投资者微观行为洞察手册·9月第2期：融资资金积极入场，外资资金短暂流出

融资资金积极入场，外资资金短暂流出 投资者微观行为洞察手册·9月第2期 本报告导读： 本期A股市场交易热度有所降温，成长板块反弹领涨，外资流出明显，散户资金活跃度提升，南下资金流入放缓，外资边际流入发达市场。 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan@gtht.com登记编号S0880524100001 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 成交活跃度上升，万得全A估值领涨2025.09.13资产概览：风险偏好回升，亚洲权益领涨2025.09.13地产销售边际改善，耐用品增长乏力2025.09.10海外降息节奏临近，国内基金费率改革2025.09.09融资资金流入放缓，交易压力集中释放2025.09.07 A股资金流动：本期融资积极入场，外资有所流出。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至185.3亿，基金股票较上期减仓；2）私募：9月私募信心指数小幅回升，仓位小幅增加；3）外资：流出7.0亿美元（截至09/10），北向资金成交占比升至10.3%；4）产业资本：本期IPO首发募集7.8亿元，定增规模为51.9亿元，限售股解禁规模785.5亿元；5）ETF：被动资金保持小幅流入，净流入规模为49.7亿元，被动成交占比环比下降至6.2%，股票ETF溢折率有所上升；6）融资：本期净买入规模回升，净买入523.8亿元，成交额占比下小幅升至11.4%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际回升。A股行业配置：科技行业仍是资金普遍共识，融资资金加仓在电力 设备和电子行业，外资加仓在TMT行业。1）融资：（截至09/12）电力设备（+144.7亿元）/电子（+117.0亿元）净流入居前，交通运输（-12.2亿元）/食品饮料（-6.3亿元）净流出。2）外资：（截至09/10）本期外资明显流入电子和计算机等行业，在银行、食品饮料等行业流出明显；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，电力设备（+75.6亿元）/非银金融（+73.3亿元）净流入居前；二级行业中电池/证券净流入居前；电子（-158.8亿元）/计算机（-22.1亿元）净流出居前，二级行业中半导体/软件开发净流出居前。本期增持居前的ETF包括创业板ETF/电池50/证券ETF等，政策性金融债/创业板ETF融资净买入居前；科创50ETF/中证1000ETF净赎回居前，通信设备/科创板50ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：环保、机械设备和汽车仍为龙虎榜行业前三。 港股与全球资金流动：南下资金流入下降，外资边际流入发达市场。本期恒生指数收涨3.8%，全球主要市场普遍上涨，韩国综指（+5.9%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入下降至73亿元，处2022年以来97%分位。本期（截至09/10）外资流出港股市场2.5亿美元。2）本期（截至09/10）发达市场主动/被动资金净流动4.6亿/-118.3亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动1.1/10.8亿美元。仅外资口径看，本期全球外资主要流入发达市场，美国（+40.3亿美元）和日本（+11.0亿美元）获流入居前。含各国内资的全球整体流动看，日本/法国获流入居前，美国国内资金减持美股，北美基金被大量净赎回，其中美股公用/原材料基金申购规模居前。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.市场定价状态：本期市场交易热度降温，成长板块反弹领涨...................32.A股流动性跟踪：本期融资积极入场，外资大幅流出...............................62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降，基金股票仓位减少.........72.2.私募行为观察：私募基金仓位指数小幅回升........................................82.3.外资行为观察：外资资金流出A股市场7.03亿美元...........................82.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际下降，资金净减持规模小幅下降102.6.两融行为观察：融资资金净买入523.75亿元.....................................152.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜中科技制造占比抬升，大消费和TMT板块占比下降........................................................................................................152.8.散户行为观察：散户交易热情边际回升..............................................183.A股资金行业配置跟踪：本期集中流入电力设备、电子等成长板块，消费金融承压................................................................................................................183.1.外资：明显流出银行、食品饮料等行业，流入电子和计算机等行业183.3.融资资金：主要流入电力设备和电子..................................................223.4.龙虎榜资金：环保、机械设备和汽车仍为龙虎榜行业前三...............234.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入下降，外资边际流入发达市场.254.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额下降至73.30亿元...............255.风险提示........................................................................................................30 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至09/10（截至上周三），来自两融的数据截至09/11（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为09/08-09/12（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：本期市场交易热度降温，成长板块反弹领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股流动性跟踪：本期融资积极入场，外资大幅流出 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降，基金股票仓位减少 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：私募基金仓位指数小幅回升 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金流出A股市场7.03亿美元 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际下降，资金净减持规模小幅下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金小幅流入，溢折率环比上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.6.两融行为观察：融资资金净买入523.75亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜中科技制造占比抬升，大消费和TMT板块占比下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定位量化；其余划定为营业部，下同。 表20：日度数据看，本期龙虎榜总成交额大幅下降（单位：亿元） 2.8.散户行为观察：散户交易热情边际回升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.A股资金行业配置跟踪：本期集中流入电力设备、电子等成长板块，消费金融承压 3.1.外资：明显流出银行、食品饮料等行业，流入电子和计算机等行业 3.2.ETF资金：电力设备与非银净流入居前，电子与计算机净流出居前 3.3.融资资金：主要流入电力设备和电子 3.4.龙虎榜资金：环保、机械设备和汽车仍为龙虎榜行业前三 4.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入下降，外资边际流入发达市场 4.1.市场表现：本期全球市场普遍上涨，韩国综指领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额下降至73.30亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入美股、日股 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 表41：全球整体资金边际流动：日本/法国获流入规模居前，美国转为大幅流出 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 本 公司 是本 报告 所述 澜起 科技(688008),海 光信息(688041),寒 武纪-U(688256),固 德 威(688390),中 芯国 际(688981)的做市券商。本报告系本公司分析师根据澜起科技(688008),海光信息(688041),寒武纪-U(688256),固德威(688390),中芯国际(688981)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公