融资流入略有放缓，外资仍在流入：投资者微观行为洞察手册・10月第2期

融资流入略有放缓，外资仍在流入 投资者微观行为洞察手册·10月第2期 本报告导读： 本期市场成交热度有所下降，资金上偏股基金发行边际抬升，融资资金流入放缓，而主动外资逆势加仓A股与港股。 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan@gtht.com登记编号S0880524100001 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 A股资金流动：偏股基金发行边际抬升，融资资金流入放缓。1）公募：本期偏股基金新发规模上升至85.5亿，各类公募基金股票较上期加仓；2）私募：10月私募信心指数小幅下降，仓位持续逼近年内最高（截至09/19）；3）外资：流入1.3亿美元（截至10/15），北向资金成交占比历史分位数升至37.8%；4）产业资本：本期IPO首发募集9.7亿元，定增规模为80.2亿元（截至10/17），限售股解禁规模717.1亿元；5）ETF：被动资金净流入小幅降至243.4亿元，保持较高流入规模，被动成交占比环比上升至7.0%，股票ETF溢折率继续上升；6）融资：本期净买入114.8亿元，成交额占比下降至11.2%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。A股行业配置：偏好科技与周期，内外资共振加码电子与有色金属。 成交活跃度下降，上证50领涨2025.10.19资产概览：避险强于风险，A/H股回调2025.10.19国庆出游平价多元化，存储有色涨价2025.10.14资产概览：资产分化显著，日股黄金新高2025.10.13节后外资和融资资金回流市场2025.10.13 1）外资：（截至10/15）电子（+78.5亿元）/有色金属（+70.4亿元）净流入居前，银行（-22.6亿元）/食品饮料（-18.5亿元）净流出。2）融资：（截至10/16）有色金属（+76.2亿元）/电力设备（+26.9亿元）净流入居前，通信（-45.6亿元）净流出。3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，银行（+83.0亿元）/有色金属（+75.6亿元）净流入居前；二级行业中证券/半导体净流入居前；通信（-20.4亿元）/基础化工（-7.8亿元）净流出居前，二级行业中通信设备/电池净流出居前。本期增持居前的ETF包括银行ETF/稀土ETF等，0-3年中债ETF/黄金ETF融资净买入居前；创业板ETF/沪深300ETF净赎回居前，创业板/中证短融ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：机械设备、电子和基础化工为龙虎榜行业前三。 港股与全球资金流动：南下资金流入抬升，外资边际流入非美发达 市场。本期恒生指数收跌4.0%，全球主要市场涨跌互现，韩国综指（+3.8%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入升至450.9亿元，处2022年以来94%分位（MA5）。本期（截至10/15）外资流入港股市场2.1亿美元。本期（截至10/15）发达市场主动/被动资金净流动-59.3亿/201.8亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-7.2/145.2亿美元。仅外资口径看，本期全球外资边际流入非美发达市场，日本（+7.8亿美元）和英国（+5.5亿美元）获流入居前，美国（-21.8亿美元）转为流出。含各国内资的全球整体流动看，中国/美国获流入居前，英国/印度流出。中国、北美基金获大幅净申购，美股科技/医药基金净申购居前。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 目录 1.市场定价状态：成交热度边际有所下降................................................32.A股流动性跟踪：本期偏股基金新发行边际抬升，融资资金放缓..........62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，公募基金股票仓位增加.72.2.私募行为观察：本期私募基金仓位持续逼近年内最高......................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场1.3亿美元.........................82.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际增加，资金净减持规模边际下降102.5.ETF资金行为观察：被动资金继续流入，行业成交占比上升.........122.6.两融行为观察：融资资金净买入115亿元.....................................142.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降...........................152.8.散户行为观察：散户交易热情边际抬升.........................................173.A股资金行业配置跟踪：偏好科技与周期，内外资共同加仓有色与电子173.1.外资：明显流入电子、有色金属等行业，明显流出银行、食品饮料等行业173.2.ETF资金：银行与有色净流入居前，通信与化工净流出居前.........193.3.融资资金：融资资金流入有色金属、电力设备居前.......................213.4.龙虎榜资金：机械设备、电子和基础化工为龙虎榜行业前三.........224.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入抬升，外资边际流入非美发达市场244.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，韩国综指领涨.......................244.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额上升至450.89亿元............244.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入日本、英国市场................265.风险提示............................................................................................29 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至10/15（截至上周三），来自两融的数据截至10/16（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为10/13-10/17（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：成交热度边际有所下降 注：周度换手率数据为日度加总得到，由于国庆节假日近两周交易日少，上周换手率分位数出现明显下降；数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股流动性跟踪：本期偏股基金新发行边际抬升，融资资金放缓 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，公募基金股票仓位增加 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：本期私募基金仓位持续逼近年内最高 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场1.3亿美元 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际增加，资金净减持规模边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金继续流入，行业成交占比上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 表17：本期0-3年中债/黄金ETF融资净买入，创业板/中证短融ETF融资净卖出 2.6.两融行为观察：融资资金净买入115亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定位量化；其余划定为营业部，下同。 2.8.散户行为观察：散户交易热情边际抬升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.A股资金行业配置跟踪：偏好科技与周期，内外资共同加仓有色与电子 3.1.外资：明显流入电子、有色金属等行业，明显流出银行、食品饮料等行业 3.2.ETF资金：银行与有色净流入居前，通信与化工净流出居前 3.3.融资资金：融资资金流入有色金属、电力设备居前 3.4.龙虎榜资金：机械设备、电子和基础化工为龙虎榜行业前三 表28：TMT龙虎榜：龙虎榜资金净买入额度边际下降（净买入额单位：亿元） 4.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入抬升，外资边际流入非美发达市场 4.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，韩国综指领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额上升至450.89亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入日本、英国市场 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 本公司是本报告所述中微公司(688012),海光信息(688041),华大智造(688114),迪哲医药-U(688192),寒武纪-U(688256),赛微微电(688325),中芯国际(688981)的做市券商。本报告系本公司分析师根据中微公司(688012),海光 信 息(688041),华大 智 造(688114),迪 哲 医药-U(688192),寒 武 纪-U(688256),赛 微微 电(688325),中芯国际(688981)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状