市场回顾
- 现货市场：11月26日，港口煤炭价格整体承压，各热值煤种报价普遍下移，成交量偏弱，市场交投氛围冷清。具体报价如下：
- 港口：5500大卡825-830元/吨，5000大卡725-730元/吨，4500大卡630-640元/吨；
- 内蒙非电企业：5500大卡590-630元/吨，5000大卡500-540元/吨，4500大卡440-480元/吨；
- 榆林非电企业：6000大卡680-710元/吨，5800大卡640-670元/吨；
- 山西非电企业：5500大卡620-670元/吨，5000大卡550-600元/吨，4500大卡470-520元/吨；
- 江内港口：5500大卡870-880元/吨，5000大卡770-780元/吨。
- 重要资讯：国铁集团1-10月累计发送货物33.78亿吨，同比增长3%，创历史同期新高。
逻辑分析
- 供应方面：限产影响仍存，晋陕蒙煤矿开工率平稳，鄂尔多斯78%，榆林46%，日均产量400万吨以上，供应趋向宽松。
- 进口方面：中国采购需求走弱，国际煤价继续上探，印尼产量目标降至7亿吨，但实际落地取决于中国需求。
- 需求端：电厂负荷提升，库存充足，采购策略倾向长协货源，市场煤采购积极性不高；终端需求提振效果欠佳，用户对高价货源接受度低，成交活跃度有限。
- 库存方面：铁路运输恢复，大秦线日均运量130万吨，港口调入平稳，调出高位，库存整体平稳，截止11月26日环渤海港口库存2512万吨，回升至同期高位；沿海电厂日耗偏低但库存持续去化，内地电厂库存中性。
- 综合分析：主产地煤矿产量偏低，鄂尔多斯与榆林日均产量420万吨附近，供应收紧；电厂库存持续去库，进口利润打开，沿海电厂采购力度减弱，港口调入高位，调出低位，库存快速提升。气温偏高，电厂日耗低位，但沿海电厂库存低于同期，持续刚需采购，港口平仓价弱势回调。坑口安监解除，煤矿开工率提升，化工煤需求尚可，坑口价弱势回落。
研究结论
