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中国房地产周报：政策效益正待释放

2025-11-25 周健锋中泰国际飞鹤萘酚

新房成交量持续同比下跌：上周30大中城市商品新房成交量为205万平方米，同比下跌28.2%，不同类别城市皆同比下跌。一线城市新房累计成交量均同比收缩，北京、上海、广州、深圳分别下跌11.4%、6.0%、2.2%、21.8%。
商品房存销比持续环比上升：按面积，十大城市商品房存销比为112.7，高于去年同期的64.5及前周的99.7。一线城市存销比为72.2，二线城市存销比达175.9。
土地成交量同比下跌：上周100大中城市成交土地规划建筑面积为2,607万平方米，同比下跌37.6%，不同类别城市皆同比下跌。
政策及市场事项：住建部部署高质量开展城市更新，要求编制好城市更新专项规划，建立可持续的城市建设运营投融资体系、运营模式，抓好系统治理和基层治理，推进“四好”建设。
内房港股表现：恒生中国内地地产指数全周下跌2.1%，相对恒生指数领先3.0个百分点。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、房托、物业管理/中介、建筑/代建/设备分别下跌3.2%、2.7%、2.3%、4.6%、2.0%、2.5%、3.6%，相对大市分别领先1.9、2.4、2.7、0.5、3.1、2.6、1.5个百分点。
评论：上周新房销售表现一般，成交量持续同比下跌，商品房存销比持续环比上升。近期出台的多项支持性政策效益正待释放。维持选取优质国企开发商，关注个股：华润置地(1109 HK)、中国海外发展(688 HK)。
风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。
附录数据：10月房地产开发投资完成额同比下跌23.2%，房屋新开工面积同比下跌29.2%，竣工面积同比下跌27.9%。百城新建住宅平均价格同比上升2.7%。2025年第三季房地产业GDP同比下跌1.5%。房地产开发贷款余额同比下跌1.3%，个人贷款余额同比下跌0.3%。