政策效益正待释放

政策效益正待释放 图表：恒生中国内地地产指数与恒生指数的相对表现 新房成交量持续同比下跌 根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至11月23日)30大中城市商品新房成交量达205万平方米，同比下跌28.2%，差于前周的19.4%同比下跌，环比上升18.6%，差于前周的23.7%环比上升。不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-50.3%、-16.2%、-25.8%(前周同比：-41.5%、-3.6%、-15.5%)。 一线城市新房累计成交量：各地皆同比收缩 2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为451万平方米，同比下跌11.4%。上海累计成交量为953万平方米，同比下跌6.0%。广州累计成交量为636万平方米，同比下跌2.2%。深圳累计成交量为236万平方米，同比下跌21.8%。 来源：彭博、中泰国际研究部 商品房存销比持续环比上升 按面积，十大城市商品房存销比为112.7，高于去年同期的64.5及前周的99.7。一线城市存销比为72.2，高于去年同期的42.7及前周的69.8。二线城市存销比达175.9，高于去年同期的99.0及前周的137.5。 土地成交量同比下跌 根据最新初值及近周重列后的数字，上周100大中城市成交土地规划建筑面积为2,607万平方米，同比下跌37.6%，环比增加11.9%，同比变化优于前周的38.7%同比下跌。 住建部：部署高质量开展城市更新 11月21日，住建部在安徽省芜湖市召开全国城市更新工作推进会，研究部署高质量开展城市更新。会议指出，要认真贯彻落实《中共中央办公厅国务院办公厅关于持续推进城市更新行动的意见》，并在四方面“下功夫”：(一)编制好城市更新专项规划；(二)建立可持续的城市建设运营投融资体系；(三)建立可持续的运营模式；(四)抓好系统治理和基层治理。会议要求，系统推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设。 相关报告 20251111-中 国 房 地 产 周 报(2025.11.03–11.09)：地方政策保持推进 20251104-中 国 房 地 产 周 报(2025.10.27–11.02)：朝向稳定发展 内房港股领先大市 上周内房港股领先大市(恒生指数)，恒生中国内地地产指数全周下跌2.1%，但是相对上仍领先大市3.0个百分点。 分析师 周健锋（Patrick Chow）+8522359 1849kf.chow@ztsc.com.hk 评论：上周现房销售表现一般 上周新房销售表现一般，成交量持续同比下跌，商品房存销比则持续环比上升。近期出台的多项支持性政策，其效益正待释放。内房港股投资方面，我们维持选取优质国企开发商。 关注个股：华润置地(1109 HK)、中国海外发展(688 HK) (注：上周关注-华润置地(1109 HK)、中国海外发展(688 HK)。) 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 内容 上周新房销售及土地成交...............................................................................................................................................................4新房成交量持续同比下跌..................................................................................................................................................................4一线城市新房累计成交量：各地皆同比收缩..................................................................................................................................5商品房存销比持续环比上升..............................................................................................................................................................6土地成交量同比下跌..........................................................................................................................................................................7每周主要政策及市场事项...............................................................................................................................................................8住建部：部署高质量开展城市更新..................................................................................................................................................8内房港股表现..................................................................................................................................................................................9内房港股领先大市..............................................................................................................................................................................9评论...............................................................................................................................................................................................10上周现房销售表现一般....................................................................................................................................................................10关注个股：华润置地(1109HK)、中国海外发展(688HK)...............................................................................................................10风险提示.......................................................................................................................................................................................10附录：房地产基本面指标统计(月/季/年度)...............................................................................................................................1110月新开工及竣工面积同比变化转差...........................................................................................................................................1110月百城新建住宅价格同比涨幅持平...........................................................................................................................................122025年第三季房地产业GDP占比同比下跌..................................................................................................................................13房地产开发及个人贷款余额同比下跌............................................................................................................................................14公司及行业评级定义....................................................................................................................................................................15重要声明.......................................................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：30大中城市商品新房每周成交.............................................................................................................................................4图表2：30大中城市商品新房每周成交-同比增长率........................................................................................................................4图表3：30大中城市(当中一线城市)商品新房每周成交....................