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研究所日报 2025年11月26日星期三 1.国家航天局发布商业航天三年计划，重点支持可复用火箭，重点围绕先进航天推进技术、先进卫星平台与载荷技术、通导遥一体化应用等前沿和关键技术领域，鼓励商业航天主体积极参与民用航天工程、国家重大专项等研制建设。“朱雀三号”29日首飞，目标成本每公斤2万元内，有望突破运力瓶颈。点评：航天运力瓶颈的突破，将大大促进通信技术的更新迭代，可关注相关概念板块近期走势，此外有望进一步拓展民间资本投资领域，从而拉动企业部门投融资活动企稳。 2.美联储12月降息25个基点概率升至80%，但内部分歧仍然较大。点评：当下美联储独立性受到市场持续关注，明年5月美联储主席人员更换，届时或将加快美联储降息步伐，从而利好大宗商品、贵金属以及非美权益资产。 3.俄乌冲突最新进展，泽连斯基称美方28点和平计划已精简，俄方表示多项内容可接受，美方称分歧点所剩无几，谈判获实质进展。为了最终敲定这项和平计划，特朗普称其已经指示特使史蒂夫·威特科夫前往莫斯科与俄罗斯总统普京会面磋商。乌克兰国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫称，乌方期待乌总统泽连斯基能在11月尽早访美，以完成最后步骤并与美国总统特朗普达成协议。点评：最新新闻未提及欧洲方面对此的反应，此前欧盟主要成员国德国、法国等国家对28点计划均存有较大分歧，分歧实质在于要提升欧盟的话语权以及战后的乌克兰的防御能力，并且公布了欧洲对28点计划的修订版本，此后谈判进展仍然存在不确定性，需要进一步跟踪。 4.央行操作方面，11月25日央行开展12月期限MLF1万亿、7天逆回购金额3021亿元，利率1.4%，当日有9000亿MLF、4075亿逆回购到期。点评：虽然当日总体微量净回笼54亿，然而央行已连续数月放量续作MLF，持续为银行间市场注入长期流动性，同时当天银行间资金利率有所下降，流动性较前几日相对宽松，货币政策短期宽松主基调预期不变。 1.权益市场 1）当日上证指数收于3870.02点，涨幅0.87%，深证成指收于12777.31点，涨幅1.53%，两市成交金额合计18121.47亿元，较前一交易日放量843.74亿元。创业板指收涨1.77%，科创50涨幅0.43%。 2）国际市场方面，当日美股、A股、港股领涨全球，道琼斯工业平均指数涨幅1.43%，万得全A涨幅1.24%，恒生科技涨幅1.2%，欧洲主要股指收涨，沙特、印尼、印度股指收跌。 3）行业方面当日多数行业收涨，仅国防军工、交通运输两个行业收跌，通信、传媒、有色金属、综合、电子领涨，此外计算机、医药生物等科技板块涨幅在1%左右。 2.利率汇率 1）中证10Y国债到期收益率最新为1.8287%，变动+0.96BP，银行间R001、R007当日均价分别为1.3843%、1.5238%。 利率汇率 全球重要市场 A股市场 行业表现 风险提示 1、政策力度不及预期；2、房地产市场调整超预期；3、中美紧张关系升温。 信息披露 研究员介绍分析师：陈建华执业证书编号：S1470512090001 研究员承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员，在此申明，本报告清晰、准确也反映了研究员本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 以报告日起6个月内，个股相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：个股涨幅超基准指数10%以上 谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5-10%之间中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上 免责条款 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告仅向特定客户传送任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。