尿素期货周报：短期震荡偏强，中期观供需博弈

2025年11月14日 短期震荡偏强，中期观供需博弈 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 短期：震荡偏强短期，尿素将呈现震荡偏强，主要是成本支撑，内外价差仍存，印标尚未出结果。 中期：区间震荡中期看，11月底前，尿素基本面整体中性略偏弱。预计尿素供应恢复，需求缓慢修复但力度有限，成本端价格存在一定支撑。具体来看，根据装置恢复计划，预计尿素供应端将延续回升，而需求端受到环保及终端的负反馈影响，对尿素需求增速或有限，出口需求则仍待观察集港速度，目前尚无显著增量。技术面来看，2025年10月16日，尿素主力合约值创下2020年7月以来的新低后，期货及现货价格偏低，刺激下游补库好转，加之成本支撑，盘面价格重心回升至20日均线之上，下方存在一定支撑。整体来看，尿素中期处于下有支撑、上有阻力的格局，预计11月底前围绕日线MA20区间震荡运行为主。 张淼电话：010-84555291邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893投资咨询资格号Z0022808 关注：气头装置检修、出口政策动向、下游复产进度。 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、基本面分析................................................................................................................................................................................12.1尿素基本面周度数据.......................................................................................................................................................12.211月底前尿素供应或仍将上行..................................................................................................................................22.3工业需求缓慢回升，农业需求步入淡季..................................................................................................................32.4库存仍承压，关注出口政策.........................................................................................................................................4三、后市展望....................................................................................................................................................................................6 一、行情回顾 上周以来，尿素走势先扬后抑。上周，尿素在出口配额及印标消息刺激与成本支撑下，下游走货好转，价格重心回升。随后，由于尿素高供应及主要需求农业步入淡季的预期，尿素行情略有回落，整体表现为区间震荡。 二、基本面分析 2.1尿素基本面周度数据 2.211月底前尿素供应或仍将上行 由于天然气在冬季存在供需季节性矛盾，冬季以天然气为原料的气头尿素具备季节性检修的特征。尽管本周气头尿素产量略有下降，但预计要到11月底至12月，才能看到气头尿素检修规模有更显著的增量。 近期奎屯锦疆化工、新疆新冀能源、宁夏和宁检修的装置恢复，尿素产能利用率及产量上升。后续来看，据隆众资讯统计，11月15日至11月底计划恢复的尿素装置涉及总产能达400万吨左右，预计月底前尿素供应仍有上行预期。本期中国尿素产能利用率84.08%，环比涨1.37%，比同期涨2.94%。 尿素期货周报 数据来源：钢联数据，国元期货 2.3工业需求缓慢回升，农业需求步入淡季 近期农业需求处于淡季。工业方面需求预计略有提升，但同比或弱于往年。复合肥方面，主产区受环保管控开工率偏低，虽处季节性开工小高峰，但受环保压力及秋季肥发运下行影响，开工提升同比显著慢于近三年同期；且当前产品非高氮肥，对尿素需求有限。截至11月13日，复合肥周度产能利用率30.32%，环比降0.72个百分点。三聚氰胺方面，年底地产竣工潮带动下游板材需求略增，下周新疆奎屯、山东华鲁装置计划恢复，行业产能利用率有望提升，预计尿素需求有小幅提振。后续关注国家淡季储备启动。 尿素期货周报 2.4库存仍承压，关注出口政策 前一轮出口窗口期结束，由于内外价差仍存，印度招标消息提振市场情绪，带动下游适 当补库，但随着尿素价格上涨，工厂新单成交放缓，部分企业库存在周内呈现先跌后涨，后续库存或存在一定压力，变数在于出口政策的变动，但切勿轻信传言。截至2025年11月12日，中国尿素企业总库存量148.36万吨，较上周减少9.45万吨，环比减少5.99%。同期港口样本库存量达到8.2万吨，环比增加0.3万吨，环比涨幅3.8%，但目前港口库存数量波动较为有限，后续仍需关注集港进度。 三、后市展望 短期：震荡偏强短期，尿素将呈现震荡偏强，主要是成本支撑，内外价差仍存，印标尚未出结果。 中期：区间震荡中期看，11月底前，尿素基本面整体中性略偏弱。预计尿素供应恢复，需求缓慢修复但力度有限，成本端价格存在一定支撑。具体来看，根据装置恢复计划，预计尿素供应端将延续回升，而需求端受到环保及终端的负反馈影响，对尿素需求增速或有限，出口需求则仍待观察集港速度，目前尚无显著增量。技术面来看，2025年10月16日，尿素主力合约值创下2020年7月以来的新低后，期货及现货价格偏低，刺激下游补库好转，加之成本支撑，盘面价格重心回升至20日均线之上，下方存在一定支撑。整体来看，尿素中期处于下有支撑、上有阻力的格局，预计11月底前围绕日线MA20区间震荡运行为主。 关注：气头装置检修、出口政策动向、下游复产进度。 尿素期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145