市场信息
- 国内市场：柳州中间商站台报价5670-5680元/吨，昆明中间商报价5590-5630元/吨。10月进口糖75万吨，同比增加21万吨。
- 国际市场：
- 巴西2025年甘蔗种植面积预计941.3903万公顷，较上年增加2.1%，产量较上年减少1%。
- 11月前两周巴西出口食糖155.82万吨，日均出口15.58万吨，同比减少13%。
- ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（含乙醇），乙醇用糖340万吨。
- 印度NFCSF敦促政府上调国内糖最低销售价格至每公斤41卢比，并批准更多甘蔗用于生产乙醇。
- 10月下半月巴西中南部压榨甘蔗3110.8万吨，同比增长41.3%，产糖206.8万吨，增长16.4%，制糖比46.02%。
- 印度开放150万吨出口配额，低于市场预估，当前出口可能性较低。
- 截至11月19日，印度马邦已有147家糖厂开榨，压榨甘蔗1127.7万吨，生产868.1公担食糖，平均糖回收率7.4%。
观点与结论
- SR2501合约：进入交割月，01-03价差收缩，01合约跌幅较大。主要因广西糖陆续开榨，月底将达32家，12月开榨进入高峰期，预期期货下跌引导现货价格下落。
- 合约结构：SR2603和SR2605合约暂时出现相对近月贴水，25/26榨季仍增产，但远月贴水幅度不大，上周因近月下跌导致近远月价差收缩。
- 长期展望：
- 03合约作为消费淡季和库存高峰期，压力不比01合约小。
- 05合约面临进口糖冲击，远期贴水格局难以打破，后期价差可能扩大。
