商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：产地去库存疑，暂时偏弱对待2豆油：区间震荡为主，豆棕维持做扩2豆粕：移仓换月，震荡4豆一：震荡4玉米：震荡偏强6白糖：区间整理7棉花：近月合约表现强于远期合约8鸡蛋：淘汰加量，存在预期支撑10生猪：去库节点已至11花生：关注现货12 2025年11月26日 棕榈油：产地去库存疑，暂时偏弱对待 豆油：区间震荡为主，豆棕维持做扩 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1,041,935吨，较上月同期出口的1,283,814吨减少18.8%。 AmSpec：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为987,978吨，较上月同期出口的1,182,216吨减少 16.4%。 据外电消息，美国农业部长罗林斯（Brooke Rollins）周一表示，特朗普政府预计将在两周内宣布一项针对美国农民的一揽子援助计划，但未提供更多细节。特朗普总统的政府数月来一直表示，将向受农作物价格低迷和贸易争端打击的农民提供援助，但尚未公布任何援助计划或援助金额。罗林斯在谈到美国农民时对CNBC表示：“我们可能会在一两周内发布公告，说明具体情况。”美国农场局联合会（AmericanFarm Bureau Federation）周一表示，由于农民面临投入成本增加和作物价格下跌的双重压力，“迫切需要”援助。 Anec：巴西11月大豆出口量料触及440万吨，上周预测为471万吨。巴西11月豆粕出口量料为250万吨，上周预测为268万吨。 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷10月大豆压榨量为4,036,171吨，豆油产量为794,211吨，豆粕产量为2,976,944吨。截至2025年11月1日，阿根廷工厂大豆库存为2,798,823吨；豆油库存为296,624吨；豆粕库存为1,050,328吨。 据欧盟委员会，截至11月21日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为112万吨，而去年同期为136万吨。欧盟2025/26年大豆进口量为466万吨，而去年为541万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为702万吨，而去年为783万吨。欧盟2025/26年油菜籽进口量为151万吨，而去年为253万吨。 加拿大农业及农业食品部（AAFC）在其11月份的主要大田作物报告中只做了少量调整，对加拿大2025/26年度油菜籽产量的预估维持在2002.8万吨，出口量预估为700万吨，国内使用量预估为1222.6万吨，而期末库存预估为250万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月26日 豆粕：移仓换月，震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月25日CBOT大豆日评：大豆上涨，市场期待中国采购。北京德润林2025年11月26日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微上涨，美国政府的表态提振了市场对中国在双边贸易 休战协议下进一步采购大豆的预期。美国财政部长斯科特·贝森特周二援引中国将在未来三年半内购买8750万吨美豆的协议表示，中国购买美国大豆“正按计划进行”。一份航运日程表显示，周一，两艘货船驶往新奥尔良附近的粮食码头，装载自5月以来对华的首批美豆。特朗普周一表示，他已与中国国家领导人就包括美国农产品在内的议题进行了交谈，这番言论也让交易商重新关注潜在的需求增长。但分析人士表示，缺乏新的细节信息、来自巴西更便宜大豆的竞争激烈，以及中国购买美国农产品的承诺仍然存在不确定性，这些因素都抑制了大豆价格的上涨空间。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月26日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2200-2210元/吨，较昨日上涨5元；集装箱一等粮集港2250-2300元/吨，较昨日上涨10元/吨；广东蛇口散船2390-2410元/吨，较昨日上涨20元/吨，集装箱报价2420-2440元/吨，较昨日上涨30元/吨。东北深加工玉米价格涨跌互现，黑、吉潮粮主流收购价格1990-2080元/吨，饲料玉米主流价格2000-2200元/吨之间，华北玉米价格上涨，深加工企业主流收购价格2260-2360元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2300-2320元/吨，关外猪料玉米到货2360-2400元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2260元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年1月-3月自提预售2040元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251126 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.97个百分点，累计产糖3809万吨（+61万吨），累计MIX51.97%同比提高3.38个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月26日 棉花：近月合约表现强于远期合约 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投变动不大，纺企刚需采购为主，采购意愿不强，整体交投一般。棉花现货一口价报价持稳，价格与点价成交基本相当，现货销售基差持稳。2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内主流低基差在CF01+900~1000，高基差多在CF01+1000及以上，不含淡污及含少量淡污，疆内自提；2025/26南疆机采3129/29-30B杂3.5内主流较低销售基差在CF01+950~1000，较多报价在1000-1100，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格稳中有跌，交投氛围偏淡。受郑棉期货震荡影响，棉纱期货近两日稍有起色。纺企普遍反馈低支纱（含气流纺）新增订单不足，有累库现象，实际成交重心有所下移。下游织布厂采购谨慎，多维持刚需补库，无明显囤货意向。 美棉概况：昨日ICE棉花期货延续反弹势头，盘中最高反弹至64.67美分/磅，但是在原油下跌后ICE棉花回吐了大部分涨幅，最终仅小幅上涨0.23%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月26日 鸡蛋：淘汰加量，存在预期支撑 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月26日 生猪：去库节点已至 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月26日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.7左右，开封大花生通米4.0左右，产区上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格稳中偏强。吉林：308通米4.9-5.0左右，产区农户卖货意愿不强，上货量不大，询价拿货的一般，价格平稳。辽宁：308通米4.9-5.0左右，多数地区报价混乱，高价成交不多，价格基本平稳。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，部分地区以外调货源为主，价格偏强。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户
