安粮观市
宏观 股指 宏观资讯：央行开展1万亿元1年期MLF操作，力度显著，释放明确流动性支持信号，有效稳定市场对中期资金面的预期，为股市提供坚实流动性支撑。中国证券业协会拟推出证券分析师外部评选主办方承诺函制度，强化评选源头管理，规范行业行为，防范利益输送与评级失真，提升研报公信力，长期利好资本市场生态建设。 市场分析：市场在科技主线引领下强劲反弹，AI硬件、光模块、锂电等板块资金集中涌入，，量能明显放大，成交额显著提升。市场情绪由谨慎转向积极，前期超跌的科技板块迎来修复，叠加华为A2A智能体发布、MLF大额续作等利好共振，资金风险偏好明显回升。参考观点：短期市场延续震荡，关注长期超跌入场机会。 黄金 宏观与地缘：近期多位美联储官员释放鸽派信号，理事沃勒明确表示支持12月降息，旧金山联储主席戴利也持相似观点。市场对12月降息25个基点的概率预期已升至约80%。地缘政治方面，俄罗斯对乌克兰首都基辅发动新一轮攻击，同时中东地区紧张局势持续，这些因素共同支撑了黄金的避险需求。 市场分析：11月24日，受美联储降息预期升温影响，黄金价格延续反弹态势，COMEX黄金期货涨1.33%报4133.8美元/盎司。11月25日亚盘交易区间中，现货黄金一度突破4140美元。技术面上，黄金在守住4000美元/盎司关键支撑后蓄势上攻，近期处于震荡偏强态势。 操作建议：投资者可考虑在关键支撑区域轻仓关注，并密切关注即将发布的美国PPI和零售销售数据。在美联储12月议息会议前夕，建议严格控制仓位，灵活应对可能加剧的市场波动。 白银 外盘价格：白银价格在11月24日呈现反弹走势，COMEX白银期货收盘上涨2.49%至51.155美元/盎司。11月25日亚盘期间现货白银小幅震荡，交投于51.3美元附近。 市场分析：白银市场同时受到金融属性和工业属性的影响。美元指数企稳于100关口上方，但美联储降息预期为白银提供支撑，供需基本面呈现偏紧格局。供应端，哈萨克斯坦精炼白银产量大幅下降12.8%。技术面上，白银在50美元/盎司附近获得支撑，短期处于震荡偏强的态势。 操作建议：操作上可考虑保持震荡思路，轻仓波段交易为主。可关注白银在关键技术位置的 表现，但需注意白银价格波动性较高的特性，合理控制仓位。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4635元/吨（+10元/吨），基差-43元/吨（-6元/吨）市场分析：成本端原油全球库存水平仍在高位，PX供应预计高位维持，产能利用率89.21%（-0.36%）；PTA自身供应方面，仍是检修提负并行，产量维持高位141.98万吨（-3.11万吨），库存可用天数为3.97（-0.12天），加工费为183.568元/吨（+9.844元/吨），毛利为-276.432元/吨（+9.84元/吨）有轻微增长，但仍处于历史同期低位，注意计划外检修情况。需求方面，虽聚酯终端开工率稳定高位87.58%（环比持平），受印度BIS相关影响，下游涤纶长丝需求有所回升，印度出口增长预期提升，但纺织冬季产业旺季已接近尾声，终端织造订单跟进不足，需求端支撑持续薄弱，PTA价格上行动力不足。参考观点：供需结构存转弱预期，市场缺乏新驱动，短期或震荡运行。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格为3918元/吨（+18元/吨）。基差21吨（+5元/吨） 市场分析：成本端波动持续，多装置在四季度投产，乙二醇整体产能利用率为63.92%（-2.09%），煤质开工率为57.42%（-5.16%），产能利用率饱和，但煤制乙二醇利润承压，供应端或阶段性出现部分减量；库存方面，华东主港库存持续累库为63.3万吨（+1.5万吨），叠加国内新增产能逐步释放，供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限；需求方面，聚酯负荷维持高位，但需求旺季已接近尾声，终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期需求转弱，延续累库预期。参考观点：短期或维持震荡运行。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4460元/吨，环比增长20元/吨；乙烯法PVC主流价格为4540元/吨，环比持平；乙电价差为80元/吨，环比降低20元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在78.83%环比增加0.32%，同比增加0.39%；其中电石法在81.31%环比增加0.52%，同比增加3.36%，乙烯法在73.12%环比减少0.14%，同比减少6.72%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。库存方面，截至11月20日，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，同比增加23.47%；其中华东地区在97.73万吨，环比增加0.42%，同比增加24.68%；华南地区在5.53万吨，环比增加0.20%，同比增加5.33%。11月25日期价回升，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6363元/吨，环比降低26元/吨；华东主流价格为6396元/吨，环比降低4元/吨；华南主流价格为6578元/吨，环比增长7元/吨。市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在78.28%，环比下降1.35%；中石化产能利用率81.24%，环比上升3.77%。国内聚丙烯产量80.83万吨，相较上周的82.22万吨减少1.39万吨，跌幅1.69%；相较去年同期的66.89万吨增加13.94万吨，涨幅20.84%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.29个百分点至53.57%。库存方面，截至2025年 11月19日，中国聚丙烯生产企业库存量在59.38万吨，较上期下跌2.62万吨，环比下跌4.23%。11月25日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍以低位震荡运行为主。参考观点：基本面暂无改善，短期仍以低位震荡运行为主。 塑料 现货信息：华北现货主流价6933元/吨，环比下跌3元/吨；华东现货主流价7179元/吨，环比下跌1元/吨；华南现货市场主流价7321元/吨，环比下跌3元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为82.71%，环比下降0.42%；聚乙烯装置检修影响产量为9.952万吨，环比增加1.061万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为44.69%，环比上涨0.2%。库存端看，截至2025年11月21日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：50.33万吨，较上一周去库2.59万吨。11月25日L2601收盘报6762元/吨，期价回落。短期来看基本面改善有限，预计期价震荡运行。 参考观点：预计塑料短期或维持震荡运行。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1153元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率82.68%，环比-2.12%，纯碱产量72.09万吨，环比-1.83万吨，近期部分企业设备问题，导致产量下降。库存方面，上周厂家库存164.44万吨，环比-6.29万吨；据了解，社会库存65+，涨幅1+万吨。需求端表现偏弱。整体来看，近期纯碱基本面略有回暖，但供需过剩压力依旧较大，盘面建议宽幅震荡思路对待。关注宏观情绪、商品市场整体走势、盘面资金及持仓动态。 参考观点：昨日盘面窄幅波动，短期建议以宽幅震荡思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1049元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1190元/吨，华北5mm大板市场价1070元/吨，华中5mm大板市场价1080元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率74.66%，环比-0.34%，玻璃周度产量111.02万吨，环比-0.37万吨，近日浮法玻璃产线放水现象增多，后续供应仍存下降预期。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6330.3万重量箱，环比+5.6万重量箱，涨幅0.09%，继续小幅累积。终端低迷及下游开工偏弱继续限制玻璃需求力度。整体来看，当前玻璃供需驱动仍有限，盘面情绪略有回暖，短期建议底部震荡思路对待。持续关注现货成交、宏观情绪及商品市场整体走势。 参考观点：昨日盘面窄幅波动，短期建议底部震荡思路对待。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2050元/吨，较前一交易日上涨75元/吨。新疆现货价格报1560元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。安徽现货价格报2100元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。 市场分析：甲醇期货主力合约MA601收盘价报2067元/吨，较前一交易日下跌0.48%。库存方面，港口库存总量147.93万吨，其中华东地区去库3.86万吨，华南地区去库2.57万吨，库存压力仍存。供应方面，国内甲醇行业开工率88.77%，煤制甲醇亏损扩大，叠加冬季取暖需求旺季临近，西南天然气制甲醇限气预期强化供应收缩逻辑。需求端MTO装置开工率89.65%；MTBE开工率回落至69.97%，传统下游需求（甲醛、二甲醚）依旧疲软。供应收缩 预期与现货成交回暖构成短期支撑，但高库存与需求疲软可能引发回调。参考观点：期价区间震荡运行，关注港口库存变化及下游MTO装置运行情况。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2033元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2275元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2180-2205元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2180-2200元/吨。 市场分析：外盘方面，十一月美国USDA供需报告出具，美玉米种植面积/收获面积均未作调整，单产微降，总产量下降6200万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲，数据中性偏空。国内方面，东北产区今日雨雪天气扰动，新粮储存难度降低，基层农户惜售情绪升温，市场可流通粮源阶段性减少，需密切关注天气变化对产区购销的扰动；需求面持续疲软，下游企业库存充足，且养殖深度亏损，严重挤压玉米饲用需求，导致市场购销清淡。阶段性供需错配导致价格持续反弹，关注此波反弹高度。 参考观点：期价阶段性反弹，关注前期高点压力情况。 花生 现货价格：花生价格稳中上涨，农户惜售，东北花生继续上涨，华北花生受到提振。山山东维花通米3.95-4.40元/斤，稳定，花豫通米3.80-3.90元/斤，稳定，白沙通米3.40元/斤，稳定，海花通米4.00元/斤，稳定，鲁花通米4.10元/斤，稳定；河南花豫通米3.80元/斤，稳中上涨0.05元/斤，白沙通米3.50-3.80元/斤，稳定，鲁花通米3.80-4.05元/斤，稳定； 市场分析：河南产区因货源质量问题参差不齐，价格分化较明显，并且受低温晾晒及农忙问题，上货量暂时有限，目前全国花生有效供应压力尚未充分释放，市场各环节库存偏空，推动价格上涨。需求方面，需求方对高价新米接受度有限，下游贸易商采购心态谨慎，严控收购指标，多数仍保持观望；供需双弱格局未改，继续关注产量上量及下游油厂采购心态。 参考观点：花生期货低位区间震荡，谨慎操作。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14832元/吨，新疆棉花到厂价为14599元/吨。 市场分析：外盘方面，11月美国USDA供需报告显示，与9月份相比，产量、消费量、贸易量和库存均有所增加，对于期价存在中性偏空作用。国内方面，国内新棉采摘基本结束，籽棉交售进度接近尾声，轧花厂皮棉加工量将近过半，新棉基本达到入库高峰期，全国商业库存持续增加。需求端来看，下游纺纱利润有所修复，但纱厂订单增加有限，叠加宏观政策环境存在不确定性，整体消费复苏节奏仍显缓慢。市场已消耗丰产预期，但也无趋势性行情驱动。 参考观点：短期棉价预计维持区间震荡趋势，暂时观望为主。 豆粕 现货信息：豆
