DRAM高速FT测试机交付

核心观点与关键数据

• 半导体测试设备业务增长显著：2025年前三季度，公司营收7.53亿元，同比增长33%，其中半导体业务收入4.23亿元，同比增长221%，再创历史新高。扣非归母净利润为3,776.43万元，同比-8.80%，扣除股份支付影响后为5,076.90万元，同比增长16.60%。研发投入同比+34.82%至1.05亿元。
• Q3斩获超3亿元订单，首台高速测试机交付：公司Q3获得单笔超3亿元半导体订单，产品能力获得市场验证。9月自主研发的首台高速测试机成功交付国内重点客户，面向新一代存储产品的最终测试环节。
• 技术布局拓展：公司在DRAM测试设备基础上，纵向延伸分选机、探针台等设备，横向拓展至NAND FLASH等存储器测试领域，并研发对标国际先进水平的算力芯片SoC测试机。

业务发展

• 新型显示检测设备：G8.6AMOLED产线关键检测设备首次取得8.6代线2亿元以上订单，开始向客户交付，为高世代显示业务发展奠定基础。在MicroLED、MicroOLED等前沿显示技术领域，公司保持主流厂商地位，与海外AR/VR头部终端厂商合作深化。
• 微显示合作：与海外AR/VR头部终端厂商合作持续深化，多款设备陆续交付，卡位AI时代人机交互核心入口。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.01/16.19/21.51亿元，归母净利润1.52/2.75/3.90亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：核心技术泄密风险、技术开发及升级迭代风险、技术人员流失风险、客户集中度较高风险、市场竞争加剧风险、宏观环境风险。