棉花产业风险管理日报

【核心矛盾】
当前疆棉日度公检量约8万吨，短期供应压力增加，盘面套保压力存在，但现货基差相对坚挺。下游需求整体一般，纱布厂负荷略有下调但库存压力不大，纱厂利润良好。国内棉花供给压力加大，但下游需求有韧性，需关注13600-13800附近的套保压力及后续订单变化。

【利多解读】

1. 10月份服装鞋帽针纺织品类零售额环比增长19.54%、同比增长9.21%，纱厂原料库存不高，存在棉花刚性补库需求。
2. 2025年10月棉花进口量9万吨，环比减少1万吨、同比减少2万吨，25/26年度累计进口19万吨，同比减少17.4%。

【利空解读】

1. 新年度产量同比增加，棉价上方套保压力较大；截至11月15日，国内棉花工商业库存457.11万吨，较10月底增加75.23万吨。
2. 2025年10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.59%、环比下降8.84%，下游需求平淡。

【研究结论】
国内棉花短期供应压力与套保压力并存，现货基差坚挺，下游需求虽有韧性但表现平淡。需关注13600-13800附近的套保压力及订单变化，进口量持续偏低对棉价有一定支撑，但库存回升和出口下滑限制上涨空间。