棉花产业风险管理日报

棉花产业风险管理日报2025/10/15

核心矛盾
截至2025年10月14日，24/25年度全国公证检验棉花48.89万吨，新疆采摘过半，北疆后期阶段，南疆喀什与克州进度略慢。疆棉收购价多在6.05-6.3元/公斤，南疆略高，增产预期小幅修复，但下游旺季走弱，市场信心不足，新棉供给压力逐渐显现。丰产格局下棉价面临较大套保压力，中美关税政策扰动再起，需关注新疆定产情况，策略上仍以反弹沽空为主。

利多解读

1. 南疆部分产区单产不及预期，衣分偏低，丰产程度或有修复；
2. 纱厂原料库存不高，存在刚性补库需求。

利空解读

1. 美国宣布从11月1日起对中国所有输美商品征收额外100%关税；
2. 新年度产量同比增加，棉价上方套保压力较大；
3. 海关数据显示，2025年9月纺织品服装出口同比降1.42%（244.2亿美元），服装出口环比降11.97%（124.53亿美元）。

价格区间预测

• 棉花期货价格：13000-13600元/吨（月度）；
• 当前波动率：0.0703（20日滚动），历史百分位3年为0.1146。

现货敞口策略推荐
库存偏高，担心棉价下跌（多空组合）

• 套保工具：CF2601卖出50%，入场区间13500-13600；
• 期权策略：卖出看涨期权CF601C收取权利金，若上涨锁定现货卖出价。

库存偏低，希望根据订单采购（空单锁定成本）

• 套保工具：CF2601买入50%，入场区间13000-13100；
• 期权策略：卖出看跌期权CF601P收取权利金，若下跌锁定现货买入价。

价差与指数

• 棉花基差：1404-86元；
• 棉纱价差：6040-15元；
• 内外棉价差：1939-17元；
• CCI指数：3128B（-0.55%）、2227B（-0.51%）、2129B（-0.45%）；
• FCI指数：S（-0.06%）、M（-0.06%）、L（-0.06%）。