棉花产业风险管理日报

当前棉花市场核心矛盾在于进口配额政策未落地，国内棉花在纺企后点价及低库存支撑下走势偏强，09持仓增幅明显，9-1价差延续正套。短期棉价在资金流入下或偏强运行，但淡季需求下下游成品库存压力持续累积，或限制上方空间，需关注国内政策及中美贸易协议调整情况。

利多因素包括：1）高关税导致本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉去库较快，现货基差坚挺，年度末预期紧平衡；2）截至6月底，全国棉花工商业库存383.28万吨；3）纺织厂后点价对棉价形成支撑。

利空因素包括：1）下游处于需求淡季，纱布厂负荷下调，原料采购积极性低，成品累库，淡季特征凸显；2）新疆气温偏高，新棉生长进度较快，进入结铃期，打顶工作提前，长势良好，对新年度产量持乐观态度。

价格区间预测（月度）：13600-14400元/吨。 当前波动率（20日滚动）：0.068，历史百分位（3年）：98.86%。

套保工具及策略建议：

• 库存偏高，担心棉价下跌：多做空郑棉期货（CF2509）锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。
  • 建议入场区间：14200-14400元/吨，套保比例50%-75%。
• 采购常备库存偏低，希望根据订单采购：多买入郑棉期货（CF2509）锁定成本，或买入看跌期权收取权利金。
  • 建议入场区间：13600-13700元/吨，套保比例50%-75%。

关键数据：

• 棉花基差：1104-178元/吨。
• 01-05价差：355元/吨。
• 05-09价差：-325-170元/吨。
• 09-01价差：290-165元/吨。
• 花纱价差：620元/吨。
• 内外棉价差：1515-136元/吨。
• 内外纱价差：-409-180元/吨。

指数表现：

• CCI 3128B：1535，涨幅0.54%。
• CCI 2227B：1343，涨幅0.72%。
• CCI 2129B：1566，涨幅0.61%。
• FCI Index S：1395，涨幅0.77%。
• FCI Index M：1375，涨幅0.78%。
• FCI Index L：1351，涨幅0.79%。