棉花产业风险管理日报

当前国内棉花市场核心矛盾在于进口棉数量偏少，疆棉去库速度较快，导致棉花库存处于近五年低位，预期年度末或为紧平衡状态。棉价估值向上修复，但下游处于需求淡季，负反馈逐渐累积，棉价反弹驱动稍弱，涨势或暂缓。需关注7月配额政策及中美贸易协议调整情况。

利多因素：1）高关税导致本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉去库较快，现货基差坚挺，年度末预期为紧平衡；2）截至6月15日，全国棉花工商业库存405.7万吨。

利空因素：1）下游需求淡季，纱布厂负荷下调，原料采购积极性低，成品累库，淡季特征凸显；2）新疆棉花生长进度较快，进入初花期，个别棉田因高温出现虫害及黄萎病，但整体长势良好，新年度产量暂持乐观态度。

价格区间预测（月度）：13200-14000元/吨。 当前波动率（20日滚动）：0.0473，历史百分位（3年）：0.0179。

套保策略建议：

• 库存偏高，担心棉价下跌：做空郑棉期货（CF2509）锁定利润，建议入场区间13800-14000元/吨，套保比例50%。
• 采购常备库存偏低：买入郑棉期货（CF2509）锁定成本，建议入场区间13200-13400元/吨，套保比例50%。

期货价格：

• 棉花：011376元/吨，涨跌幅0%。
• 棉纱：0100元/吨，涨跌幅0%。

价差与指数：

• 棉花基差：1408-33元。
• 棉纱价差：6190-35元。
• 内外棉价差：15619-6元。
• 内外纱价差：-62-5元。
• CCI 3128B：15193-8，跌幅0.05%。
• CCI 2227B：13216-7，涨幅0.05%。
• CCI 2129B：1546-3，涨幅0.00%。
• FCI Index S：13825-10，跌幅0.75%。
• FCI Index M：13632-10，跌幅0.76%。
• FCI Index L：13393-10，跌幅0.78%。