棉花产业风险管理日报

核心矛盾
中美关税超预期下调利好国内纺服出口，短期棉价或有反弹，但政策变数多，订单持续性待观察。若订单落地不佳，棉价反弹高度受限，需求淡季下仍承压，需关注产区天气及棉花去库情况。

利多解读

1. 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源紧俏，货权集中导致基差偏强；
2. 中美关税下调（美国24%关税暂停90天），短期出口订单或增加。

利空解读

1. 北疆新棉加工成本约15000元/吨，部分未套保；
2. 下游传统淡季，布厂库存微增，政策变动加剧观望情绪。

价格区间预测（月度）

• 棉花：12800-13700元/吨；
• 棉纱：9700-10000元/吨。

波动率

• 棉花期货20日滚动波动率0.1232，历史百分位29.3%。

现货敞口策略推荐

• 库存偏高者：做空郑棉期货（CF2509）锁定利润，建议入场13600-13800元/吨；
• 采购偏紧者：买入郑棉期货（CF2509）锁定成本，建议入场12600-12800元/吨。

套保工具

• 卖出看涨期权（CF509C）收取权利金，或卖出看跌期权（CF509P）降低成本。

关键数据

• 棉花基差：1191-1575元/吨；
• 花纱价差：6305元/吨；
• 内外棉价差：1090-1170元/吨；
• CCI指数：3128B（0.37%）、2227B（0.53%）、2129B（0.37%）。