棉花产业风险管理日报

当前棉花市场核心矛盾在于陈棉库存偏低对棉价形成支撑，但下游纺纱利润欠佳限制高价棉接受度，同时新年度疆棉丰产预期带来套保压力，整体走势稳中偏弱，关注13500元/吨附近支撑，后续关注机采棉上市情况。

利多因素包括：1）新疆纺纱产能提升及进口棉缩减导致下游刚性消费量提高，疆棉去库速度快，截至9月15日国内棉花工商业库存降至203.80万吨；2）8月服装鞋帽零售额同比增长3.1%，环比增长8.74%，“金九银十”带动走货好转，纱布厂产成品库存去化。

利空因素包括：1）新疆新棉生长良好，预计丰产，棉价上方套保压力较大；2）8月纺织品服装出口265.39亿美元，同比下降5%，其中服装出口降幅达10.04%。

价格区间预测：月度棉纱期货价格区间13500-14200元/吨，当前波动率0.0882，历史百分位22.87%。

现货敞口策略推荐：

• 库存偏高者：做空郑棉期货CF2601锁定利润，建议入场区间14000-14200元/吨，套保比例50%-75%，可结合卖出看涨期权CF601C收取权利金。
• 采购常备库存偏低者：买入郑棉期货CF2601锁定成本，建议入场区间13300-13500元/吨，套保比例50%，可结合卖出看跌期权CF601P收取权利金。

关键数据：

• 棉花基差：1593-21，内外棉价差1940-45，内外纱价差-609-90。
• 价格指数：CCI 3128B-91-0.6%，CCI 2227B-81-0.61%，CCI 2129B-99-0.64%。