对二甲苯：短期不追高，PTA：单边震荡市，不追高，MEG：供需格局改善，空单减持

对二甲苯：短期不追高PTA：单边震荡市，不追高MEG：供需格局改善，空单减持 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：亚洲PX较前一交易日上涨2美元/公吨，至11月24日CFR Unv1/中国825.67美元/公吨，韩国FOB上涨804.67美元，超过上游石脑油的涨幅。 11月24日，C+F日本石脑油指数日内上涨75美分/吨，至562.625美元/吨，PX-石脑油价差持续改善至263.045美元/吨。与此同时，新加坡交易所的PX石脑油纸币第二季度交易价为每吨304美元，第四季度为301美元/吨。 一位中国国内生产商评论称，PX-石脑油利差超过260美元/吨，综合生产商的利润率水平不错，并补充说，除定期维护外，中国的PX产量总体稳定。 关于石脑油市场范围扩大，另一家中国生产商评论称，市场参与者普遍对2026年上半年PX前景持乐观态度，预计聚酯市场将健康增长，且近期内将缺乏新PX产能。 然而，汽油混合需求和PTA运营仍是未知数，双方均同意。 一位新加坡交易消息人士称，尽管PX前景在未来几个月内更为明显，但由于下游PTA市场的回暖，1月份的供应量有所增加。 在普拉特斯收盘市场评估过程中，市场在下午中段收回涨势，卖出兴趣超过了市场。1月近货的最佳买卖价为824美元/吨，收盘价为826美元/吨，但未完成交易。 尾盘石脑油价格偏弱，12月MOPJ估价在553美元/吨CFR。11月24日PX价格小幅上涨，尾盘实货1月在824/826商谈，2月在824/830商谈。均无成交。11月24日PX估价在826美元/吨，较上周五上涨2美元。 PTA：华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置11.17附近停车检修。 MEG：11月24日华东主港地区MEG港口库存约73.2万吨附近，环比上期持平。其中宁波13.2万吨，较上期增加1.7万吨，11月17日至11月23日宁波主要库区日均发货约3500吨附近；上海、常熟及南通5万吨，较上期下降0.5万吨；张家港28.5万吨附近，较上期上升1万吨，某主流库日均发货约4900吨附近；太仓12.7万吨，较上期减少1.4万吨，两主流库日均发货约在3800吨左右；江阴及常州11.5万吨，较上期减少0.5万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在2.3万吨附近，较上期减少0.3万吨。 聚酯：周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在3-4成。江浙几家工厂两天平均产销分别在70%、60%、25%、30%、30%、60%、40%、35%、50%、0%、0%、30%、25%、20%、50%、35%、0%、30%、30%、80%。 11月24日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销68%，部分工厂产销：120%、50%、40%、60%、150%、80%、80%、50%、40%，60%。 江浙涤丝11月24日产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在95%、70%、45%、80%、20%、40%、60%、10%、45%、0%、0%、90%、0%、70%、50%、30%、100%、30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX:多单离场。逢高空PXN，多MEG空PX。周内中化泉州装置短停后重启，国产开工率89.5%（+2.7%），12月初按计划检修。韩国GS在甲苯歧化利润较差的情况下选择在12月份择机停车；另外市场关注中日关系紧张未来PX供应受到影响，继续推涨PX。亚洲PX开工率79.7%（+1.2%）。但从估值上来看，PXN已经达到260美金/吨，且这些市场的炒作因素逐步被市场消化，内盘PX高估之后，买外空內的套利头寸增加。短期单边价格冲高的动力减弱，建议关注月差反套头寸。 PTA：估值高位，多单离场。PTA开工率继续下滑至72%（-3.7%）。虹港250万吨停车，下周重启；逸盛220万吨装延长检修时间，周度产量141万吨左右。而聚酯装置开工91.3%，对PTA刚需133万吨。总体而言维持紧平衡格局，但近期仓单量持续飙升，呈现累库格局，意味着PTA产量被低估或者聚酯开工被高估。供需偏弱格局下，上涨动力有限。 MEG：价格低位，供应存收缩预期，供需平衡表改善，空单、反套止盈。多MEG空PX对冲。开工率来看，多套装置开工下降，中海壳牌80万吨负荷下降（利润问题）、中科炼化50、海南炼化80降负荷，陕西榆林化学180降负荷、红四方40临时停车。11月底中化泉州50检修，12月初盛虹炼化100万吨检修。 煤制装置已经从前期83%的高位逐步降至65%。国产乙二醇周度供应量在40.5万吨左右。聚酯装置开工率维持91.3%附近，对乙二醇刚需52万吨，考虑到进口维持在15万吨上下，其他领域需求4-5万吨左右，乙二醇库存结构将出现扭转。