对二甲苯：短期不追高 PTA：单边震荡市，不追高 MEG：供需格局改善，空单减持

对二甲苯：短期不追高PTA：单边震荡市，不追高MEG：供需格局改善，空单减持 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：据悉，韩国11月1-20日PX出口总量约32.4万吨，其中出口至中国大陆约27.5万吨，出口至中国台湾约4.9万吨。 11月21日上午亚洲交易中，原油期货进一步下跌，外界对美国支持的可能结束俄乌战争的计划乐观情绪上升。 市场参与者报告了12月下半月MX的买卖兴趣。上半场laycan引发了买家关注，尽管没有听到交易。 一位东北亚经纪商表示，下游对甲苯的需求依然健康，但原油价格下跌抑制了市场预期，导致MX价格下跌。 Platts评估中国国内油价评估MX下跌76.67元/吨，至5455元/吨。 根据中国海关数据，中国异构体混合二甲苯10月进口环比下降48.93%，同比下降83.45%，至34,486公吨。 这标志着中国2025年历史最低的月度混合二甲苯进口，随着国内混合二甲苯生产能力的扩大，中国对进口异构体-MX的依赖持续减少。 日本进口量下降2.39%，至28755吨，占中国MX进口的近84%。 韩国进口量环比下滑75.07%，至10月5695吨，法国MX货运环比持平3592万吨。 菲律宾、泰国和Unv1均未记录到进口，这三国合计占9月对中国MX出口的近23%。 亚洲异构体级混合二甲苯价格在韩国FOB市场日比下跌1美元/吨，CFR Unv1指数为727.50美元/吨，11月20日中国联邦法规局（CFR Unv1）日比日下跌1美元/吨，报711.50美元/吨。 Platts公司隶属于标普环球能源，评估中国国内油价较日增13.34元/吨，至5531.67元/吨，或667.07美元/吨。 聚酯：江浙涤丝上周五产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上。江浙几家工厂产销分别在80%、70%、20%、60%、30%、30%、40%、35%、70%、0%、0%、80%、50%、80%、0%、20%、70%、40%、30%、50%、20%。 直纺涤短销售清淡，截止上周五下午3:00附近，平均产销33%，部分工厂产销：20%、30%、30%、10%、10%、20%、20%、60%、30%，20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX:估值高位，多单离场。逢高空PXN，多MEG空PX。周内中化泉州装置短停后重启，国产开工率89.5%（+2.7%），12月初按计划检修。韩国GS在甲苯歧化利润较差的情况下选择在12月份择机停车；另外市场关注中日关系紧张未来PX供应受到影响，继续推涨PX。亚洲PX开工率79.7%（+1.2%）。但从估值上来看，PXN已经达到260美金/吨，且这些市场的炒作因素逐步被市场消化，内盘PX高估之后，买外空內的套利头寸增加。短期单边价格冲高的动力减弱，建议关注月差反套头寸。此前多PX空PTA/MEG/BZ等头寸建议离场，后续关注多PX空MEG。 PTA：估值高位，多单离场，多PX空PTA离场。关注月差反套，多MEG空PTA。供应端PTA开工率继续下滑至72%（-3.7%）。虹港250万吨停车，下周重启；逸盛220万吨装延长检修时间，周度产量141万吨左右。而聚酯装置开工91.3%，对PTA刚需133万吨。总体而言维持紧平衡格局，但近期仓单量持续飙升，呈现累库格局，意味着PTA产量被低估或者聚酯开工被高估。供需偏弱格局下，上涨动力有限。 MEG：价格低位，供应存收缩预期，供需平衡表改善，空单、反套止盈。多MEG空PX对冲。开工率来看，本周负荷降至70.67%（-1.9%），中海壳牌80万吨负荷下降（利润问题）、中科炼化50、海南炼化80降负荷，陕西榆林化学180降负荷、红四方40临时停车。未来，11月底中化泉州50检修，12月初盛虹炼化100万吨检修。煤制装置已经从前期83%的高位逐步降至65%（本周-3.5%）。国产乙二醇周度供应量在40.5万吨左右。聚酯装置开工率维持91.3%附近，对乙二醇刚需52万吨，考虑到进口维持在15万吨上下，其他领域需求4-5万吨左右，乙二醇库存结构将出现扭转。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。