沥青周度行情分析：价格承压，关注冬储

➢供应端：截至11月14日当周，全国石油沥青装置开工率为34.85%，环比增加0.99个百分点，沥青周产量环比增加0.84万吨至51.552万吨，大部分区域开工率均有不同程度的上升。分区域来看，山东部分地炼沥青陆续复产，华北主力炼厂维持低产，华南个别主力炼厂本月排产量有所增加，西南云南石化即将停工检修。 ➢需求端：截至11月14日当周，国内沥青出货量21.3万吨，环比下降9.58万吨；道路改性沥青开工率34%，环比持平；防水卷材沥青开工率33%，环比下降1个百分点。沥青出货量近期大幅下滑至往年同期低位，防水卷材开工率低位，近期油价下跌，加剧低价抛货，终端项目施工陆续收尾，市场静待冬储政策。 ➢库存端：沥青炼厂累库，社会库去库。 ➢单边：沥青偏高估值继续回落至中性，油价疲软，抑制沥青中下游接货积极性，叠加需求进入尾声，沥青振荡偏弱运行，关注冬储政策； ➢跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望； ➢期现及跨期套利：11-12无风险套利空间打开，我们在日报中已推荐可参与交割的企业关注； ➢期权：暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率环比上升0.99个百分点至34.85% ➢截至11月14日当周，全国石油沥青装置开工率为34.85%（+0.99%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置 开 工 率 分 别 为37.8%（+2.86%）、40.88%（+3.43%）、54.43%（+7.02%）、26.73%（±0%）、37.3%（+7.98%）、14.25%（-10.06%）。 一、供应角度：大部分区域开工率均有不同程度的上升 一、供应角度：沥青周产量环比增加0.84万吨至51.552万吨 ➢7月，全国公路建设2005.28亿元，环比增加392.57亿元，同比下降2.85%。 ➢9月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量132台，环比增加14台，同比增加24台。 二、需求角度：终端项目施工陆续收尾，市场静待冬储政策，近期油价下跌，加剧低价抛货 分地区来看： ➢山东：冬储时间临近，贸易商多降价让利出货，终端仍有一定刚需，部分地炼排队发货，高价资源出货一般；➢华北：需求清淡，中下游采购谨慎，低价资源较多，各品牌竞争激烈，贸易商低价抛货，各炼厂陆续释放低价远期合同；➢华东：中下游采购积极性欠佳，镇江低价资源频出，牵制炼厂出货，主力炼厂汽运实施优惠政策，船运托底，刺激市场接货；➢东北：道路需求低迷，河北及山东低价资源冲击，贸易商让利出货，下调出库价格，现货交投冷淡，中下游静待冬储；➢西北：天气转冷，需求逐渐下滑，资源流通减少，终端项目收尾基本结束，中下游多等待冬储政策出台；➢华南：需求清淡，主力炼厂高价资源出货不佳，个别海南炼厂释放低价合同，市场低价刺激销售；➢西南：云贵天气平稳支撑市场需求释放，川渝成交低价资源为主。 二、需求角度：沥青出货量近期大幅下滑至往年同期低位，防水卷材开工率低位 ➢截至11月14日当周，国内沥青出货量21.3万吨，环比下降9.58万吨；道路改性沥青开工率34%，环比持平；防水卷材沥青开工率33%，环比下降1个百分点。 二、需求角度：未来十天寒潮开始影响我国南方地区气温由偏高转偏低 ➢寒潮开始影响我国大部地区。14-17日，受寒潮影响，北方和中东部地区气温将普遍下降6～10℃，内蒙古中西部、陕西南部、重庆北部及江南中东部等地部分地区降温12～14℃；上述大部地区有4～6级风、阵风7～8级，局地可达9～10级；18日早晨，最低温度0℃线将南压至苏皖南部、湖北北部一带。 ➢南方大部气温将由前期偏高转偏低。未来10天，冷空气活动较频繁，期间有一次寒潮活动，受其影响南方大部地区平均气温将由前期偏高1～3℃，转折为偏低1～3℃，江南南部、华南大部、云南东部及贵州南部等地偏低3～4℃。 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 ➢截至11月14日当周，国内沥青厂家库存112.19（+1.5）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别 为18.5（-0.15）、55.21（+0.9）、13.6（+0.65）、13.9（+0.3）、6.35（-0.35）、3（+0.15）、1.63（±0）万吨。 三、库存角度：炼厂沥青小幅累库 三、库存角度：炼厂沥青小幅累库 ➢截至11月14日当周，国内沥青社会库存167.40（-6.81）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为3.95（-0.01）、91.95（-4.49）、28.81（-0.82）、3.15（-0.31）、3.79（-0.66）、27.08（-0.54）、8.67（+0.02）万吨。 三、库存角度：社会库继续去库 三、库存角度：社会库继续去库 四、月差角度：11-12无风险套利空间打开，我们在日报中已推荐可参与交割的企业关注 ➢截至11月14日当周，沥青毛利175元/吨（-43），沥青生产成本2901元/吨（-115），国内稀释沥青港口库存35万吨（+19），沥青现货高估值继续小幅回落，稀释沥青持续处于偏低水平。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!