金融衍生品日报

2025年11月24日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家能源局：截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%。1-10月份，全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时。 2.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。 3.数据显示，今日南向资金净流入85.72亿港元。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 4.央行公告称，11月24日以固定利率、数量招标方式开展了3387亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场低位震荡，至收盘，上证50指数跌0.18%，沪深300指数跌0.12%，中证500指数涨0.76%，中证1000指数涨1.26%，全市场成交额为1.74万亿元。早盘股指高开后震荡回落，但中证1000指数保持红盘，午后市场发力上攻，小盘股表现出色，收盘涨跌互现。两市个股涨多跌少，上涨4228家，下跌1104家。军工、AI应用领涨市场，碳酸锂、银行、酿酒等跌幅居前。 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2512跌0.2%，IF2512跌0.13%，IC2512涨0.55%，IM2512涨0.84%。除IM外，各品种贴水继续收敛。IM、IC、IF和IH成交分别下降30.6%、31.9%、31.7%和40.6%，持仓分别下降5.4%、4.8%、2.7%和5.9%。 重挫之后市场分化。上周五美股出现反弹，港股和A股双双跳空高开，但新能源产业链继续调整，英伟达产业链和国产芯片板块纷纷回落，使指数表现疲弱。早盘市场表现平平。午后随着港股阿里巴巴和快手等AI应用公司大幅上涨，带动A股相关概念走强，军工板块也有表现，市场人气有所恢复。此外，银行、白酒等同样出现回调，对大型指数有所拖累。可见，市场虽然出现反弹，但指数表现分化，成交低迷。从板块看，驱动力量来自于事件和映射，并非标准的超跌反弹，先跌先涨也未出现。因此，预计市场情绪仍较低迷，股指低位还有反复。 国债期货：周一国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率上下多在0.5bp以内。TL、T、TF、TS当季合约IRR分别为0.8207%、1.5747%、1.7050%、1.5451%；TL、T、TF、TS下季合约IRR分别为1.7244%、1.8334%、1.8847%、1.7047%。 央行公开市场净投放557亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。银存间主要期限质押 回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜资金价格小幅回落至1.3187%，但7天期资金价格上行2.95bp至1.4703%。现券尾盘，央行公告明日将开展10000亿元MLF操作，净投放1000亿元。此前，央行已超额5000亿元续作买断式逆回购，因此不含二级市场国债买卖，本月累计将净投放6000亿元中长期流动性，显示其对资金面的呵护态度不变。 周一市场风险偏好有所修复，但权益整体仍不温不火。债市表现尚可，期债盘面低开高走，收盘普涨。相较分别受制于资金价格约束和通胀预期改善的短端与长端，TF、T合约表现更佳。 市场增量信息不多，债市暂缺驱动，预计短期内走势仍偏震荡。操作上，单边建议可中性略偏多思路对待，逢低轻仓布局一定T合约多单，但日内涨幅较大时也需及时止盈，谨慎追涨。套利方面，目前TF下季合约估值相对偏高，建议适度关注潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低轻仓短多T合约并谨慎追涨，关注TF合约潜在的正套机会 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799