生猪周报：供应仍有压力，价格小幅回落

研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第二章内容提纲 1.综合分析&交易策略 ◼综合分析 本周生猪价格整体小幅回落，供应压力继续体现。规模企业近期出栏压力有所增加，主要因前期出栏进度相对偏慢，近期开始有一定加速出栏表现，普通养殖户对于低价仍有一定抵触表现，出栏有所减少，二次育肥近期整体稳定，普遍以观望为主。生猪出栏方面整体变化有限。出栏体重方面来看，近期生猪出栏体重继续呈现增加态势，前期二次育肥入场较多同时普通养殖户有一定增重表现，市场大体重猪源数量有所增加，大小猪价差整体有所回落。需求方面来看，生猪屠宰量整体有小幅下降，但冻品库存呈现增加态势，生猪表观需求相对比较一般，鲜销率呈现小幅增加态势，生猪需求整体表现比较一般。由于当前规模企业出栏完成情况一般，预计后续可能仍有一定出栏压力，并且对于普通养殖户而言，后续出栏压力可能同样将呈现增加态势，整体供应压力仍然存在，现货方面预计小幅回落。 期货方面来看，本周生猪期货价格整体呈现下行态势，现货方面影响相对有限，主要因市场对后续供应压力带来的下行仍有一定考虑。由于后续生猪市场供应仍然相对偏宽松，预计现货方面仍有一定下行压力，期货方面预计同样整体以偏回落为主。 交易策略 单边：偏空运行为主套利：观望期权：卖出宽跨式策略 目录 第二章内容提纲 1.生猪价格——供应压力继续增加价格整体回落 ◼生猪：本周全国各地生猪价格继续以回落为主。其中东北地区11.5-11.63元/公斤，下跌0.1-0.15元/公斤；华北地区11.67-11.72元/公斤，下跌0.35元/公斤；河南山东地区11.67-11.68元/公斤，下跌0.25-0.3元/公斤；华东地区11.6-12.1元/公斤，下跌0.05-0.2元/公斤；西南地区11.4-11.46元/公斤，持稳至上涨0.05元/公斤；中部地区11.46-11.85元/公斤，下跌0.15至上涨0.05元/公斤；华南地区11.42-12.36元/公斤，持稳至上涨0.25元/公斤。本周生猪市场出栏压力继续增加，规模企业增量仍然比较明显，普通养殖户对于低价有抵触表现，总体市场仍然以供应宽松为主，受此影响，生猪价格整体呈现一定回落，波幅相对有限。 2.出栏与消费变化——出栏量略有增加需求整体稳定 ◼出栏情况：本周生猪出栏量整体呈现增加态势，规模企业出栏量相对较大，普通养殖户普遍对低价仍有一定抵触表现，出栏积极性较此前有所下降，二次育肥近期整体以观望为主，近期大小猪价差整体有所回落同时存栏维持相对高，二次育肥数量有所减少。生猪出栏体重近期仍然呈现增加态势，大体重猪源供应仍然相对比较充足。由于月内规模企业出栏量相对较大，预计后续仍有一定出栏压力，普通养殖户对于低价抵触较明显，但如果后续大体重猪源逐步增加，预计后续出栏可能同样呈现增加态势，并且二次育肥存栏量相对较高，后续出栏压力可能仍然存在。 ◼消费状况：本周生猪需求端表现比较一般。屠宰量有所下降同时冻品库存呈现增加态势，生猪表观需求预计比较一般。但生猪整体鲜销率有所增加同时猪价整体变化有限，生猪需求预计整体变化有限。 3.养殖利润——生猪价格下行养殖利润维持低位 生猪养殖利润整体呈现下行态势。截止11月21日当周，自繁自养利润-135.9元/头，较上周下跌21.09元/头，外购仔猪利润-234.63元/头，较上周下跌28.99元/头。近期生猪价格继续呈现回落，成本端前期呈现回落，生猪养殖利润整体有所下行。 4.母猪&仔猪价格——价格小幅震荡补栏淘汰相对较少 ◼仔猪：本周7公斤仔猪价格209元/头，较上周整体持平，15公斤仔猪价格300元/公斤，较上周整体持平。养殖端补栏仔猪积极性比较一般； ◼母猪：本周母猪价格1546元/头，较上周持平。淘汰母猪与商品猪比价略有回落，市场淘汰变化比较有限，整体淘汰动力一般。 5.能繁母猪存栏情况 能繁存栏情况：涌益口径10月能繁存栏环比小幅下降，其中综合样本环比下降0.8%，规模企业环比下降0.77%。钢联口径10月能繁母猪存栏环比增加0.11%，其中规模企业环比增加0.12%，中小散环比下降0.14%。总体来看，两样本口径存在一定差异，在养殖利润亏损情况下，预计淘汰量可能有所增加。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn