第一部分市场信息
- 研究员：王玺圳、刘倩楠
- 联系方式：wangxizhen_qh@chinastock.com.cn
第二部分市场消息及观点
棉花市场消息
- 美国棉花检验进度：截至2025年11月21日，美陆地棉+皮马棉累计检验量为150.66万吨，占年产量预估值的49.1%，同比慢15%。美陆地棉检验进度达49.43%，同比降15%；皮马棉检验进度达34.3%，同比降38%。周度可交割比例在84.6%，季度可交割比例在81.4%，同比低1个百分点，季度可交割比例环比上行。
- 巴基斯坦棉花上市情况：截至2025年11月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到75.3万吨，同比下滑1%；其中纺织厂采购61.9万吨，同比下滑4%；未售出新棉7.1万吨，同比增长40%。预计最终产量同比下滑。
- 新疆棉花报价：2025/26南北疆机采3130/30B/杂3内一口价报价暂多在14600~14800，同品质点价基差多在CF01+1100及以上，少量低基差1050~1100区间，疆内自提。成交基差：2025/26北疆机采3129/28B/杂2.5内部分成交基差CF01+950~1000疆内自提。
交易逻辑
- 基本面分析：11月新花大量上市，市场可能有卖套保压力。供应端产量丰产，但增幅可能不及预期；需求端旺季结束，进入相对淡季。
- 市场走势预测：郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限。
交易策略
- 单边：预计美棉和郑棉走势大概率区间震荡。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
棉纱行业消息
- 纯棉交纱市场：投变化不大，高支精梳纱走货尚可；贸易商和下游织厂刚需采购；个别纺企反应近期新增订单边际回暖。纯棉纱价格整体持稳，成交重心下移，高支精梳纱报价有所提高。纱厂开机持稳，库存有所上涨。
- 全棉服装坯布市场：交投气氛低迷，织厂心度显消极。现货市场维持小单刚需销售，11月出货量价都不及10月，织厂库存持续增多，主要是工厂订单完结后无新单增加，而走货又难有改善。小厂多有亏损难支撑，减停产现象普遍。整体行情继续看弱。
第三部分期权
- 波动率走势判断：棉花10日HV为6.4492，波动率较上一日略增。CF601-C-13400隐含波动率为6.7%，CF601-P-13000隐含波动率为11.4%，CF601-P-12400隐含波动率为17.8%。
- 权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少。
- 期权：观望。
第四部分相关附图
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