【纯苯&苯乙烯周报】海外汽油裂差走强，纯苯苯乙烯震荡偏强

国贸期货能源化工研究中心2025-11-24 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯： 乙 苯 调 油 推 动 纯苯苯 乙 烯 价 格 上 行 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油： 俄 乌 冲 突 协 议 可 能 达 成 ， 原 油 价 格 弱 势 运 行 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 ：苯 乙 烯反 弹，一 体 化 利 润 依 然 不 佳 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯:苯 乙 烯 港 口库 存 继 续 小 幅去 化 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯 ： 衍 生 品 需 求 拖 累， 海 外 调油需 求推 动 纯 苯 上 行 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游 ： 国 内 与 海 外 淡 季 需 求 疲 软 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S利 润小 幅 修 复 n海外纯苯市场主要受汽油调和需求支撑，尽管年底通常为需求淡季。下游乙苯、异丙苯等衍生物因汽油调和及出口需求短暂回暖，但其对苯价高度敏感，若苯价过高，调和或出口套利将关闭，限制苯价上行空间。汽油裂解价差扩大，促使更多乙苯和异丙苯转向调油池，缓解了化工终端需求疲软的压力。不合季节的汽油市场强势成为短期苯价核心驱动力。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S利 润 不 佳 产能 利 用 率 下 滑 资料来源：Wind、国贸期货研究院n亚洲纯苯市场现货价格波动中温和回升，受部分海外装置减产及预购情绪带动，但进口套利窗口关闭、内外盘价差不利导致交易清淡；11月进口量预计有限，华东库存继续下降。中国和韩国多家裂解与重整装置仍处检修或低负荷运行状态，叠加汽油市场相对坚挺，抑制了苯的产出。但苯乙烯等行业利润为负、开工率下滑，新增产能被老厂减产抵消。当前苯-石脑油价差已缩至约73美元，反映芳烃链盈利压力巨大。美亚价差扩至110美元，但受运费和关税制约，跨太平洋套利仍不可行。 纯 苯： 苯 胺产 量回 升 利 润 下 滑 n海外苯乙烯市场本周均呈现价格上涨，主要受苯成本推动及汽油调和需求支撑。乙苯因RBOB汽油裂解价差扩大而成为盈利亮点，其调油需求反常走强，为苯乙烯链提供价格下限支撑。欧洲苯乙烯整体利润率仍为负。尽管终端衍生物需求疲软，欧洲部分生产商也开始探索将EB用于汽油调和，虽受限于基础设施和惯例，但仍构成潜在支撑。当前欧美价差约37美元/吨，理论上支持美国出口。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 出 口需 求 拖 累 板 块 表 现 n国内苯乙烯市场价格小幅反弹，尽管原料苯和石脑油价格持稳，但终端需求疲软、库存高企及严重负利润迫使生产商持续减产或检修，市场情绪偏弱。尽管部分新装置延迟投产且多家工厂计划检修，供应收缩尚未扭转弱势格局。下游聚合物行业处于淡季，EPS、PS和ABS开工率普遍低迷，仅在苯乙烯价格短暂反弹时出现微弱采购兴趣。国内出口方面主要流向韩国和印度，但整体外需仍弱。当前苯乙烯-苯价差缩至123美元/吨，生产经济性持续恶化，预计市场将在低开工与缓慢去库中逐步再平衡，但短期难现明显反弹。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖