机械设备2025三季报业绩综述：盈利能力增强，关注“十五五”政策主线

投资评级同步大市维持评级 2025三季报业绩综述：盈利能力增强，关注“十五五”政策主线 投 资 要 点 [table_summary]◆行情回顾：2025年初至11月14日，SW机械设备行业指数上涨31.88%，跑赢沪深300指数14.26个百分点，在31个申万一级行业中排名第7。五个二级子行业中，除轨交设备II仅录得2.56%的涨幅外，工程机械与自动化设备涨幅超过25%，通用设备与专用设备涨幅超过40%。 ◆业绩分析：前三季度利润增长明显。2025年前三季度SW机械设备行业上市企业共实现营收15,326.39亿元，同比增长7.47%；共实现归母净利润1,101.92亿元，同比增长达16.86%。营收与归母净利增速较2024年均有提升，但从2025年内情况来看正在逐季放缓。前三季度毛利率为23.31%，净利率7.74%，同比分别提升0.08pct与0.66pct，环比分别+0.08pct/-0.37pct。ROE继续提升0.17pct至6.70%，达年内新高。 作者 ◆细分行业分析：通用设备行业前三季度实现营收3927.02亿元，同比+2.87%；实现归母净利237.25亿元，同比+12.87%。机床工具、磨具磨料与制冷空调设备增收不增利，金属制品归母净利增速下滑但仍在较高水平，仪器仪表与其他通用设备表现出相较于中报的增速改善。专用设备行业实现营收3802.95亿元，同比+3.15%；实现归母净利276.31亿元，同比+19.51%，延续净利高增速。楼宇设备、纺服设备、农机的同比表现仍在低位，印刷包装机械和其它专用设备则维持相对较高的同比增速。轨交设备行业实现营收3092.20亿元，同比+12.76%；实现归母净利180.49亿元，同比+23.72%。工程机械行业实现营收3032.49亿元，同比+13.17%；实现归母净利294.38亿元，同比+23.34%，均维持相对较高的同比增速。整机的同比增速表现较2025H有所下降，器件的同比增速则提升了超过10pct。自动化设备行业实现营收1471.74亿元，同比+10.28%；实现归母净利113.49亿元，同比-2.99%。机器人的同比增速表现偏弱，激光设备增收不增利。 潘子栋分析师资格证书：S0380521080001联系邮箱：panzd@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-118 相关报告 《行业点评-“十五五”制造业提质升级，持续推进自主可控》2025-10-31 ◆大湾区机械设备上市公司业绩分析：大湾区机械设备行业企业共80家，占行业上市公司数量13.40%，2025Q1-3共实现营业收入2621.50亿元，归母净利润150.04亿元，占上市公司总值比例分别为17.10%与13.62%。营收同比增速3.55%，归母净利同比增速3.54%，表现均不及行业全体。营收增长的企业占66.25%，高于行业整体水平；归母净利增长的企业占53.75%，不及行业整体。 ◆投资建议：“十五五”政策将会是机械设备行业下一步的重点支撑，建议关注两条主线：1、科技创新自主，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出在工业母机、高端仪器等面临“卡脖子”风险、存在较大对外依赖的重点领域，通过新型举国体制与超常规措施进行全链条推动，预期将对机床、激光设备等多个领域形成推动与突破。2、现代化基建进一步推进，国家发展改革委副主任李春临表示下一步基建将坚持适度超前、不能过度超前的原则。国家铁路局正在编制“十五五”铁路发展规划，将重点关注完善铁路网络、提升运输效能、降低物流成本三个方面。预计相关政策将对工程机械与轨交领域提供新动能。 风险提示：政策推进不及预期。业绩不及预期。宏观经济波动。 正文目录 行情回顾........................................................................................................................4机械设备行业业绩分析..................................................................................................5二级子行业业绩分析......................................................................................................6（一）通用设备....................................................................................................................6（二）专用设备....................................................................................................................8（三）轨交设备....................................................................................................................9（四）工程机械..................................................................................................................11（五）自动化设备...............................................................................................................13粤港澳大湾区企业业绩分析.........................................................................................15投资建议......................................................................................................................16风险提示......................................................................................................................17 图表目录 图1 2025年初开始SW机械设备指数走势（截至2025年11月14日）..........................................................4图2 2025年申万一级行业指数涨跌幅（截至2025年11月14日）..................................................................4图3 2025年初开始机械设备二级子行业指数走势（截至2025年11月14日）...............................................4图4机械设备行业营收情况....................................................................................................................................5图5机械设备行业归母净利润情况........................................................................................................................5图6机械设备行业内企业营收同比增速分布........................................................................................................5图7机械设备行业内企业归母净利同比增速分布................................................................................................5图8机械设备行业利润率情况................................................................................................................................6图9机械设备行业ROE（TTM）.........................................................................................................................6图10机械设备行业单季度经营活动现金流量净额..............................................................................................6图11机械设备行业存货与应收账款周转情况......................................................................................................6图12通用设备行业营收情况..................................................................................................................................7图13通用设备行业归母净利润情况......................................................................................................................7图14通用设备行业利润率情况..............................................................................................................................7图15通用设备行业ROE（TTM）情况...............................................................................................................7图16通用设备行业单季度经营活动现金流量净额..............................................................................................8图17通用设备行业存货与应收账款周转情况..........................................................................................