机械设备行业2024H业绩综述：行业盈利能力承压，持续关注政策推力

投资评级同步大市维持评级 投 资 要 点 [table_summary]◆行情回顾。2024年初至8月31日，SW机械设备行业指数下跌18.89%，跑输沪深300指数15.69个百分点，在31个申万一级行业中排名第18。二级子行业中轨交设备II与工程机械录得涨幅分别为4.49%与5.18%，其余三个子行业均有较大幅度下跌。PE、PB估值水平均处于较低位置。 ◆机械设备行业整体盈利能力有所下滑。2024年上半年SW机械设备行业上市企业共实现营收9244.59亿元，同比增长4.12%，增速较2024Q1有所下滑。实现归母净利润627.46亿元，同比下滑0.89%，增速转负。毛利率23.19%，净利率7.27%，同比分别下降0.31和0.37个百分点，ROE（TTM）下降至6.51%。 ◆二级子行业业绩：通用设备增速有所改善但仍表现偏弱。2024H营收2509.54亿元，同比+9.99%；实现归母净利132.76亿元，同比-10.32%，同比增速相较于2024Q1均有改善。毛利率与净利率低于2023H但较2024Q1有所上行，分别为20.58%与5.55%，ROE（TTM）下滑至5.09%。利润端各细分行业的表现均偏弱。磨具磨料与制冷空调设备的营收与归母净利下降趋势仍较明显。 专用设备归母净利增速明显放缓。2024H实现营收2422.65亿元，同比+2.32%；实现归母净利164.43亿元，同比+0.34%，较2024Q1有明显的同比增速水平下滑。毛利率与净利率与2023H和2024Q1对比均较为稳定，ROE（TTM）下滑至5.83%。各细分行业营收增速与2024Q1差异较小，但归母净利增速明显放缓。 作者 潘子栋分析师资格证书：S0380521080001联系邮箱：panzd@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-118 轨交设备利润率同比提升，2024H实现营收1620.50亿元，同比-1.31%；实现归母净利85.83亿元，同比-1.41%。毛利率与净利率同比分别提升了0.37和0.13个百分点，ROE（TTM）较2024Q1略微下降至6.67%，但较2023H高出0.2个百分点。在国资国企改革推进、铁路行业推进设备更新的背景下，预期对轨交设备的需求仍将维持在较为景气的状态。 相关报告 《行业点评-四大主线推动机械设备行业高质量发展》2024-08-01《行业专题-行业表现出现分化，关注设备更新政策拉动》2024-05-15《行业点评-高端装备与耐用品升级提速，节能降耗标准趋严》2024-03-18 工程机械盈利能力提升。2024H实现营收1820.34亿元，同比+1.51%；实现归母净利165.32亿元，同比+7.37%，同比增速均有放缓。毛利率与净利率同比分别提升了0.58和0.62个百分点，较2024Q1分别提升0.20与0.80个百分点。ROE（TTM）较2024Q1提升至8.88%，同比高出0.25个百分点。近期挖掘机等主要类型销量均优于2023年同期。 自动化设备营收增长但净利下滑。2024H实现营收871.55亿元，同比+9.73%；归母净利79.13亿元，同比-1.29%。毛利率与净利率同比分别下降1.01与1.12个百分点，较2024Q1分别下降0.23与0.41个百分点。ROE（TTM）下降至7.55%，对比2023H与2024Q1分别下降了1.02与0.32个百分点。截至7月，工业机器人与机床产量均领先2023年同期。 ◆大湾区机械设备上市企业营收增速领先，但净利增速偏弱。2024H大湾区机械设备上市企业共实现营业收入1575.65亿元，同比增速18.35%；实现归母净利润90.34亿元，同比增速-2.87%。61.84%企业实现营收增长，48.68%实现归母净利增长，均高于全行业水平。多个细分行业增速表现明显优于行业全体，金属制品、激光设备等行业受到龙头企业业绩表现的显著拉动。 ◆投资建议：制造业整体表现仍相对偏弱，持续关注政策主线。8月制造业PMI为49.1%，连续四个月处于临界线下，政策主线的重要性进一步凸显。在此前我们对《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》的解读中，梳理总结了深化国资国企改革、建立适应新时代需求的基础设施与服务配套体系、发展新质生产力与实现自主可控、实现高水平对外开放四条主线，配合设备更新政策，我们建议持续关注投资稳步增长、国资国企改革与物流体系升级重点的轨道交通领域，以及高端机床、工业母机等高端重型装备，可关注中国中车等上市公司。大湾区范围内，建议将关注重点放在规模较大的龙头企业，如中集集团等。对机械设备行业整体维持“同步大市”评级。 ◆风险提示：政策推进不及预期。业绩不及预期。宏观经济波动。 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 行情回顾........................................................................................................................4机械设备行业业绩分析：盈利能力总体下滑.................................................................5二级子行业业绩分析......................................................................................................6（一）通用设备：业绩同比增速有所改善，但仍表现偏弱...................................................6（二）专用设备：归母净利增速大幅放缓............................................................................8（三）轨交设备：盈利能力同比提升，下游需求或延续景气...............................................9（四）工程机械：利润率继续上行.....................................................................................11（五）自动化设备：营收增长但净利下滑，利润率与ROE下降.......................................13粤港澳大湾区企业业绩分析.........................................................................................15投资建议......................................................................................................................16风险提示......................................................................................................................17 图表目录 图1 2024年初开始SW机械设备指数走势（截至2024年8月31日）............................................................4图2 2024年申万一级行业指数涨跌幅（截至2024年8月31日）....................................................................4图3 2024年初开始机械设备二级子行业指数走势（截至2024年8月31日）................................................4图4机械设备行业营收情况....................................................................................................................................5图5机械设备行业归母净利润情况........................................................................................................................5图6机械设备行业内企业营收同比增速分布........................................................................................................5图7机械设备行业内企业归母净利同比增速分布................................................................................................5图8机械设备行业利润率情况................................................................................................................................6图9机械设备行业ROE（TTM）.........................................................................................................................6图10机械设备行业单季度经营活动现金流量净额..............................................................................................6图11机械设备行业存货与应收账款周转情况......................................................................................................6图12通用设备行业营收情况..................................................................................................................................7图13通用设备行业归母净利润情况......................................................................................................................7图14通用设备行业利润率情况..............................................................................................................................7图15通用设备行业ROE（TTM）情况...............................................................................................................7图1