机械设备行业2025年三季报业绩综述：盈利质量显著改善，把握产业升级与出海主线

报告日期：2025年11月13日 机械设备 盈利质量显著改善，把握产业升级与出海主线 ——机械设备行业2025年三季报业绩综述 华龙证券研究所 摘要： 整体需求稳中有增，盈利质量明显改善。机械设备行业2025年前三季度共实现营业收入15326.39亿元，同比+4.55%，实现归母净利润1101.92亿元，同比+13.91%。营业收入温和增长，需求端稳中有升，归母净利润显著改善，行业盈利有所修复，成本控制见效。 投资评级：推荐（维持） 通用设备：整体营收微降，盈利显著改善。2025年前三季度通用设备板块共实现营业收入3927.02亿元，同比-1.15%；实现归母净利润237.25亿元，同比+7.55%。通用设备内部呈结构性变化，高附加值、与产业升级相关的子板块（仪器仪表、机床工具）表现较好，传统、周期性较强的子板块（金属制品、磨具磨料）继续承压。 分析师：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzq.com 专用设备：营收平稳，利润显著改善。2025年前三季度，专用设备实现营业收入共3802.95亿元，同比增长0.83%；实现归母净利润276.31亿元，同比增长17.01%。子行业分化剧烈，与消费、新兴产业相关的领域（印刷包装、其他专用）增长较快领域；房地产、传统工业投资相关的领域（农机、楼宇设备）承压。 轨交设备：盈利能力短期承压，环比下滑明显。轨交设备2025年前三季度实现营业收入3092.2亿元，同比+11.14%；实现归母净利润180.49亿元，同比+23.99%。轨交设备经过多年发展，目前形成了较为稳定的竞争格局，中国中车占据较大市场份额，贡献一半以上的收入。 相关阅读 《10月挖机销量同比+7.77%，出口表现较好—工程机械销量数据点评报告》2025.11.10《关注工程机械、机器人等板块投资机会—机械设备行业周报》2025.11.10《出口具备韧性，进口聚焦高端—刀具行业进出口数据点评》2025.11.04 工程机械：海外盈利与内需复苏共振。2025年前三季度，工程机械共实现营业收入3032.49亿元，同比+8.69%；实现归母净利润294.38亿元，同比+18.87%。工程机械板块近期有所调整，主要是市场对短期挖机内销增速数据的过度反映。行业目前处于国内周期底部复苏与海外持续性高景气双重驱动的起点，短期回调提供中长期布局良机。 自动化设备：需求回暖，利润承压。自动化设备2025年前三季度实现营业收入1471.74亿元，同比+9.53%。在制造业转型升级、智能制造的长期趋势下，自动化设备的需求基本盘依然稳固并持续扩张。实现归母净利润113.49亿元，同比-3.22%。呈现“增收不增利”现象，子板块表现分化严重，工控设备、激光设备表现相对较好。 请认真阅读文后免责条款 投资建议：2025年前三季度行业营业收入温和增长，需求端稳中有升。归母净利润显著改善，行业盈利有所修复，维持行业“推荐”评级。通用设备：内部仍存在结构性投资机会，可以关注①毛利率较高，受益于国产替代推进业绩改善明显的仪器仪表板块；②内需筑底，海外表现较好，近年来伴随大国竞争的加剧，高端机床工具自主可控迫切性提升，可关注高端五轴机床、数控系统及核心功能部件的投资机会。个股：海天精工（601882.SH）、纽威数控(688697.SH)、华中数控（300161.SZ）、欧科亿(688308.SH)、大 族 数 控 （301200.SZ）、 华 锐 精 密(688059.SH）、 沃 尔 德（688028.SH）、普源精电(688337.SH）、鼎阳科技(688112.SH)等。专用设备：专用设备分化明显，可关注有盈利支撑的印刷包装设备及其他自动化设备，并注重盈利改善的能源及重型装备。个股：永 创 智能 （603901.SH）、 长 荣股 份 （300195.SZ）、 杰 瑞股 份（002353.SH）、中创智领（601717.SH）、兰石重装（603169.SH）等。轨交设备：轨交设备经过多年发展，目前形成了较为稳定的竞争格局，龙头占据较大市场份额，建议关注龙头企业。个股关注：中国中车（601766.SH）、中铁工业(600528.SH)、中国通号(688009.SH)、时代电气(688187.SH)等。工程机械：近期有所调整，主要是市场对短期挖机内销增速数据的过度反映。行业目前处于国内周期底部复苏与海外持续性高景气双重驱动的起点，短期回调提供中长期布局良机。个股：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、中际联合(605305.SH）、恒立液压（601100.SH）等。自动化设备：行业内部分化严重，关注行业竞争放缓，盈利有所修复的激光设备；盈利能力改善先于需求复苏，存在“困境反转”迹象的机器人；以及营收利润增速表现良好，行业长逻辑未变的工控设备。个股：汇川技术(300124.SZ)、锐科激光（300747.SZ）、大族激光（002008.SZ）、英诺激光（301021.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）等。 风险提示：1）宏观经济周期波动风险2）行业发展不及预期风险3）原材料价格波动风险4）财报准确性风险5）第三方数据错误及统计误差风险。 内容目录 1机械设备行业行情回顾...........................................................................................................................12整体需求稳中有增，盈利质量明显改善...............................................................................................22.1通用设备：整体营收微降，盈利显著改善....................................................................................42.2专用设备：营收平稳，利润显著改善............................................................................................82.3轨交设备：盈利能力短期承压，环比下滑明显..........................................................................102.4工程机械：海外盈利与内需复苏共振..........................................................................................122.5自动化设备：需求回暖，利润承压..............................................................................................143投资建议.................................................................................................................................................164风险提示.................................................................................................................................................18 图目录 图1：机械设备行业2025年1-10月上涨55.2%................................................................................1图2：子行业2025年1-10月涨跌幅（%）........................................................................................1图3：机械设备行业五年一期营业收入..............................................................................................2图4：机械设备行业五年一期归母净利润..........................................................................................2图5：行业营收与归母净利润同比增速..............................................................................................2图6：单季度营收及利润增速..............................................................................................................2图7：行业净利率提升明显..................................................................................................................3图8：2025年前三季度经营现金流同比+10.99%...............................................................................3图9：2025Q1-3通用设备营收及同比增长率.....................................................................................5图10：2025Q1-3通用设备归母净利润及同比增速...........................................................................5图11：通用设备子板块营收增速（%）.............................................................................................5图12：通用设备子板块归母净利润增速（%）.................................................................................5图13：通用设备行业毛利率及净利率................................................................................................7图14：通用设备各子行业毛利率........................................................................................................7图15：我国制造业PMI（%）................................................................................