摘要
螺纹钢：上周国内外市场情绪回落，美国9月就业数据分化，12月降息仍存不确定性，但美联储鸽派信号带动降息概率上升至60%以上，美股反弹，或利多国内市场。基本面方面，上周螺纹需求及库存数据仍不差，需求环比回升并高于过去两周，同比降幅收窄，去库继续加快，总库存增幅收窄至21%，但下游主要行业偏弱，需求同比好转的持续性需观察。钢厂盈利回落仍未能阻止产量回升，淡季临近，高产量若持续可能加剧后期库存压力。短期产需矛盾不大，估值中性下，螺纹出现负反馈的概率偏低，但临近淡季向上空间取决于政策出台带动需求预期好转，短期还未看到，因此反弹高度偏谨慎。交易策略：螺纹估值不高，库存矛盾缓解，但钢材整体仍有减产压力，短期向上难有正反馈驱动，高度受限。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元。短期空配持仓在3000附近逢低减仓，3000以下可考虑轻仓多。
热轧卷板：国内外市场情绪偏弱，美国9月失业率高于预期利多降息预期，但新增非农就业等指标偏强，12月降息不确定较大，美元维持100以上，国内地产政策放宽消息带动黑色市场好转，但关键仍是扭转房价下行预期。美联储鸽派信号带动降息概率上升至60%以上，美股反弹，预计利好国内市场。基本面方面，上周热卷重新去库，表需同比转增，但产量增加，库存同比增幅扩大，价格止跌反弹或刺激需求释放，带动基本面数据改善，需求维持同比正增的持续性需跟踪。冷轧表需偏弱，库存较高，板材系整体基本面难言健康，但直接出口及下游行业还存在韧性，热卷需求崩塌的概率较低。伴随螺纹库存逐步健康、热卷再次去库，钢材市场压力下降，但需求偏弱预期仍存在，产量回升对短期价格仍有压力。交易策略：热卷基本面数据好转，利多短期价格，但产量转增同时需求回升持续性待跟踪，对反弹高度可能不宜乐观。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3150-3200元。操作上，反弹接近区间高位仍偏空，区间思路操作。
铁矿石：美国9月就业数据分化，降息不确定仍较大，但美联储鸽派信号带动降息概率上升，市场情绪有所改善。基本面方面，外矿发运重新回升至3500万吨以上，到港量大幅回落，后期或随发运增加，10-11月发运淡季，同比增幅高于三季度。钢厂开工率及生铁产量重新回落，钢厂盈利率继续下降，铁矿港口库存因到港下降由增转降，同比位于高位，伴随发运偏强及生铁继续下降，后期累库压力或持续。目前铁矿石总量矛盾加大，但港口库存结构性问题仍存在，01进入基差修复阶段，中矿与BHP谈判陷入僵局的消息再次出现，使得铁矿短期向下空间不易打开，关注100美元支撑。交易策略：总量矛盾继续加大，但结构性问题，以及中矿与BHP谈判的消息，使得现货存在支撑，也支撑处于基差修复阶段的01合约。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。缺乏强驱动下，短期区间思路操作，05合约反弹后可考虑空配（压力770-790），向下空间或受限，1-5正套接近40附近先行离场。
四、钢材基本面情况
（一）钢材供应：上周钢材产量整体有所回升，螺纹钢、热轧卷板、中厚板产量均有所增加，钢厂开工率有所上升，但电炉开工率有所下降。
（二）钢材需求：上周钢材表观消费量有所回升，螺纹钢、热轧卷板、冷轧板卷表观消费量均有所增加，但需求回升持续性需跟踪。
（三）钢材库存：上周钢材库存有所下降，螺纹钢、热轧卷板、冷轧板卷库存均有所减少，但库存同比仍处于高位。
（四）成本利润：钢材成本利润有所下降，高炉及电炉盈利均有所回落。
（五）钢材价差：钢材期货与现货价差有所扩大，期货价格相对现货价格有所走强。
（六）海外钢材：海外钢材市场价格有所波动，但对中国市场影响有限。
五、铁矿石基本面情况
（一）铁矿石供应：外矿发运量有所增加，澳大利亚和巴西港口发运量均有所上升，但后期发运量不确定性较大。
（二）铁矿石需求：钢厂铁精粉采购量有所下降，钢厂开工率有所下降，铁矿石需求有所减弱。
（三）铁矿石库存：铁矿石港口库存有所下降，但库存同比仍处于高位。
（四）铁矿石价差：铁矿石期货与现货价差进入基差修复阶段，基差有所扩大。
（五）铁矿石海运费：铁矿石海运费有所下降，但波罗的海运费指数仍处于高位。
六、宏观数据
美国PMI指数有所下降，中国经济数据有所回升，房地产市场成交量有所下降，土地溢价率有所下降。
