本周11171121跟踪黄金美国ADP数据外强中干降息预

数据外强中干，降息预期下行叠加流动性紧张，贵金属下跌。 截至11月21日，COMEX黄金收盘价为4062.80美元/盎司，周环比下降0.53%，SHFE黄金收盘价为926.94元/克，周环比下跌2.75%。 #联储理事密集鹰派发声放大市场波动。 本周美国ADP就业数据公布，数据显示美国9月新增 本周（11.17-11.21）跟踪：黄金：美国ADP数据外强中干，降息预期下行叠加流动性紧张，贵金属下跌。 #联储理事密集鹰派发声放大市场波动。 本周美国ADP就业数据公布，数据显示美国9月新增就业11.9万人，大幅超出预期的5.1万人；与此同时，美国7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人，9月美国失业率也同步走高至4.4%。 综合来看，本份ADP数据并未凸显出美国劳动力市场复苏的预期。 但作为12月FOMC会议前的唯一可参考数据，足以让部分联储理事开始表达进一步谨慎的态度。 根据CME的FedWatch利率观察工具，美国12月降息预期一度于本周下行至30%，贵金属价格环比走弱，在周五威廉姆斯小幅放鸽后降息预期重回50%以上。 #贵金属金属仍处于宏观做多框架内但需关注潜在的日本流动性冲击。 我们认为基于数据依赖路径的美联储在10月就业数据缺失的情境下希望对降息节奏做出一点的缓和符合其一贯原则，但初请人数等均指向短期就业的弱化，我们并不担心2026年的整体降息节奏，贵金属金属仍处于宏观做多框架内，同时需要关注近期日债利率上行带来的潜在carry trade unwind风险。 风险提示：美元持续走强；通胀难以进一步走强。