本周11171121跟踪铜国内冶炼厂完检提量叠加美联储削弱

铜

• 价格表现：截至11月21日，伦铜报收10,778美元/吨，周环比下跌0.63%；沪铜报收85,660元/吨，周环比下跌1.43%。
• 供给端：进口铜矿TC维持-42美元/吨，刚果铜矿事故加剧供应紧张担忧。
• 需求端：基本面无明显改善，终端消费稍显弱势，国内冶炼厂完检提量导致社会库存开始累积。
• 市场影响：美联储多位理事频发鹰派言论，12月降息预期一度下降至30%，叠加日债利率上行引发carry trade unwind担忧，流动性紧张叠加风险偏好下行压制铜价。
• 研究结论：预计未来两个季度供给减量预期仍存，铜价在盘整后将继续震荡走强。

铝

• 价格表现：截至11月21日，LME铝报收2,808美元/吨，周环比下跌1.77%；沪铝报收21,340元/吨，周环比下跌2.29%。
• 供给端：中国电解铝行业无增减产行为，理论开工产能维持4413.50万吨。
• 需求端：铝板带箔企业产能利用率环比持平，铝棒产能利用率环比下降0.33pct，电解铝理论需求有所下降，社会库存环降0.11%至62.92万吨。
• 市场影响：特朗普政府传出重启俄乌和平谈判，海外电解铝闻风下跌；国内铝价受前述不及预期的1-10月地产及零售数据影响跟跌。
• 研究结论：后续需观察消费淡季的需求情况及海外能源价格扰动情况。

风险提示

• 美元持续走强
• 下游需求不及预期