核心观点
- 供需提振有限，成本端承压：丁二烯市场供应充裕，需求面支撑有限，预计BR上方承压。
- 成本端：广西石化新装置投产，库存高位，进口量预期较高，市场供应充裕。
- 供应端：振华顺丁装置重启，但茂名石化将逐步检修，短期供应变动有限。
- 需求端：整体订单不足，出货放缓，轮胎企业检修增加，需求偏弱。
策略建议
- 单边：BR2601维持逢高空思路，关注10800附近压力。
- 套利：多RU2601空BR2601。
市场概述
- 成本端丁二烯行情止跌反弹，但受天然橡胶和商品大跌影响，BR周内先涨后跌。
- 供应端：浙江石化停车检修，振华新材料顺丁橡胶装置重启，高顺顺丁橡胶产量提升。
- 需求端：中国半钢胎和全钢胎产能利用率环比下降，轮胎库存累库。
关键数据
- 丁二烯：
- 2025年1-10月国内产量同比+15.5%，表观消费量同比+21.8%。
- 本期产量11.56万吨，环比+1.76%，产能利用率72.53%。
- 样本总库存环比大幅增加17.99%，港口库存环比增加37.24%。
- 顺丁橡胶：
- 2025年1-10月国内产量同比+27%，表观消费量同比+20.4%。
- 本周期高顺顺丁橡胶产量2.92万吨，环比+3.88%，产能利用率72.53%。
- 本周库存量3.15万吨，环比增加0.70万吨。
- 轮胎：
- 2025年10月半钢胎产量环比-14.22%，同比-8.16%；全钢胎产量环比-5.48%，同比+17.84%。
- 10月轮胎出口同比下降8.2%。
- 本周期半钢胎库存周转天数环比+0.50天，同比+7.69天；全钢胎库存周转天数环比+0.69天，同比-0.57天。
- 汽车：
- 2025年9月欧盟乘用车销量同比增长10%。
- 2025年10月中国汽车产销同比分别增长12.1%和8.8%。
- 10月新能源汽车产销同比分别增长21.1%和20.0%，渗透率51.6%。
- 10月重卡销量同比增长60%，延续“7连增”。
研究结论
- 丁二烯市场供需失衡，成本端承压，BR上方空间有限。
- 供应端短期变动有限，需求端持续疲软，价格上行动能不足。
- 建议维持逢空思路，关注关键压力位，同时关注套利机会。
