研报总结
宏观主导逻辑
- 有色金属板块本周集体调整，无论强势或弱势品种均出现回调。
- 美股科技股波动退潮，AI叙事质疑下相关资产增长放缓，美联储12月降息预期转弱，令有色金属承压。
- 美联储会议纪要显示严重分歧，多人认为不适合12月降息，但“新美联储通讯社”称可能占微弱多数的决策者对12月降息感到不安。
- 美国就业数据显现放缓迹象，9月非农就业人口超预期，但失业率创四年新高；10月首次申请失业救济人数为23.2万。
- 下周关注我国11月官方PMI，美国9月、10月PPI数据等，俄乌谈判进展，科技、AI权益市场调整变化，市场流动性预期等。
投资建议
铜
- 投资建议：逢低做多，沪铜短期上方压力区间在89000-90000元/吨，下方支撑区间在84000-85000元/吨。
- 基本面：前期铜价累计涨幅较大，抑制下游需求，铜管需求和产量旺季不旺，全球铜库存累库，美国库存再创历史新高；印尼铜精矿出口配额获批准，但国内供应仍趋紧，电解铜产量9月出现拐点，10月延续下降趋势。
- 供需：国内铜部分需求逐步进入季节性旺季，铜杆、铜箔和铜板带用铜量有望增加，下游采购意愿增强，出口意愿预计增强，国内铜库存有望持续去化。
铝
- 投资建议：暂时观望，上方压力区间21800-22000，下方支撑区间21000-21300，可买入虚值看涨期权做保护。
- 基本面：氧化铝现货价格小幅下降，在产产能暂时企稳；再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面。
锡
- 投资建议：暂时观望或逢低买入，上方压力区间300000-310000，下方支撑区间270000-280000，可买入虚值看跌期权做保护。
锌
- 投资建议：逢低卖虚值看跌，沪锌短期上方压力在22800-23000附近，短期下档支撑关注22000-22200附近。
- 基本面：美元偏强整理，12月降息预期波动变化，权益市场受海外影响走弱，锌相对偏强也由涨转跌；我国锌11月减产预期较强，但下游走弱预期也有回升，出口延续，局部现货流通略显偏紧，LME库存波动回升。
铅
- 投资建议：暂时观望，或继续较宽区间双卖收取权利金，短期下方关注17100-17200附近支撑，上档暂关注17800-18000压力位。
- 基本面：LME铅库存有所回落，铅交割结束后库存略回落，下游刚需采购，进口窗口关闭。
镍及不锈钢
- 投资建议：择机构建熊市价差，并灵活结合逢低卖出虚值看跌，镍短期上方压力在12.0-12.1万元，下方支撑在11.2-11.4万元附近；不锈钢低位反复，下方关注12000-12200附近，上方暂关注12800-13000压力。
- 基本面：镍供需偏空，库存偏高压力近期LME略现降库存，下游不锈钢厂近期采购镍生铁成交价低至880元/镍，不锈钢重心继续下移；印尼端MHP供应有扰动出现。
套利建议
期权建议
- 铜：卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。
- 铝：可考虑买虚值看跌做保护。
- 锡：可考虑买虚值看跌做保护。
- 锌：卖出虚值看跌。
- 铅：期权双卖策略（17000-18200）。
- 镍及不锈钢：熊市价差策略，灵活结合逢低卖出虚值看跌。
