安粮观市

宏观 股指 宏观资讯：11月22—23日，二十国集团领导人第二十次峰会在南非约翰内斯堡举行。李强总理在本次峰会上宣布了《绿色矿产国际经贸合作倡议》和“落实《二十国集团支持非洲和最不发达国家工业化倡议》中国行动”。住房城乡建设部透露，为推动城市治理重心和配套资源向基层下沉，高效解决城市管理领域群众急、难、愁、盼问题，各地将全面推进城市管理进社区工作，构建城市管理融入基层治理新格局。 市场分析：上周五权益市场全面调整，核心拖累来自新能源产业链与科技硬件板块。锂矿、电解液、电池材料等方向集体跌停，受行业产能过剩预期及海外需求疲软影响，资金避险情绪升温。算力硬件、CPO、存储器等前期热点板块继续下挫，市场对高估值赛道的短期风险集中释放。成交额维持在万亿以上水平，量能未显著萎缩，抛压或来自机构调仓与情绪踩踏。参考观点：短期市场或延续弱势震荡，关注长期超跌入场机会。 黄金 宏观与地缘：宏观经济上，美国9月非农就业数据超预期，但失业率升至4.4%，2021年以来最高，美联储12月降息预期分歧显著。地缘政治上，中东冲突升级（加沙停火协议到期）及俄乌拉锯战推高避险需求。美元指数走强，创一个多月来最佳单周表现，使黄金对其他货币持有者更加昂贵。 市场分析：金价在4070美元/盎司附近震荡，多空博弈白热化。当前黄金市场主要受货币政策预期与经济数据博弈影响。强劲的就业数据导致交易员下调对美联储12月降息的预期，目前市场定价12月降息概率仅约39%。美联储10月会议纪要显示内部存在严重分歧，许多官员认为2025年维持利率不变可能是合适的。技术面上，整数关口附近可为支撑位。 操作建议：在当前市场环境下，建议投资者密切关注美国经济数据发布及美联储官员表态，合理控制仓位。在美联储12月会议前，市场可能维持震荡格局，需保持灵活性应对政策信号变化。 白银 外盘价格：白银市场在经历10月中旬突破50美元/盎司关口后呈现震荡整理态势。11月21日亚盘期间，现货白银回调至49美元附近。 市场分析：宏观经济上，美国就业数据强劲（非农超预期）压制白银，10年期国债收益率持稳于4.117%。地缘政治影响有限，中东局势未显著推升避险需求。资金面显示SLV ETF 持仓增19.75吨，但交易员押注美联储降息路径不明。白银已连续数年处于结构性供应赤字状态，年均缺口高达1.5亿至2亿盎司，约占全球总供应的10%-20%。当前金银比维持在1:80以上高位，表明白银相对于黄金可能存在低估。 操作建议：鉴于白银市场波动性通常高于黄金，建议投资者谨慎管理仓位规模，关注关键价位附近的市场反应。可密切关注金银比变化及光伏等工业需求领域的进展，同时防范短期流动性变化带来的调整风险。在美联储政策明朗前，宜保持灵活策略应对市场变化。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4603元/吨（-30元/吨），基差-65元/吨（+2元/吨）市场分析：成本端原油全球库存水平仍在高位，PX供应预计高位维持，产能利用率89.21%（-0.36%）；PTA自身供应方面，仍是检修提负并行，产量维持高位141.98万吨（-3.11万吨），库存可用天数为3.97（-0.12天），加工费为183.568元/吨（+9.844元/吨），毛利为-276.432元/吨（+9.84元/吨）有轻微增长，但仍处于历史同期低位，注意计划外检修情况。需求方面，虽聚酯终端开工率稳定高位87.58%（环比持平），受印度BIS相关影响，下游涤纶长丝需求有所回升，印度出口增长预期提升，但纺织冬季产业旺季已接近尾声，终端织造订单跟进不足，需求端支撑持续薄弱，PTA价格上行动力不足。参考观点：供需结构存转弱预期，市场缺乏新驱动，短期或震荡运行。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格为3848元/吨（-28元/吨）。基差40吨（-14元/吨） 市场分析：成本端波动持续，多装置在四季度投产，乙二醇整体产能利用率为63.92%（-2.09%），煤质开工率为57.42%（-5.16%），产能利用率饱和，但煤制乙二醇利润承压，供应端或阶段性出现部分减量；库存方面，华东主港库存持续累库为63.3万吨（+1.5万吨），叠加国内新增产能逐步释放，供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限；需求方面，聚酯负荷维持高位，但需求旺季已接近尾声，终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期需求转弱，延续累库预期。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4420元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为4540元/吨，环比持平；乙电价差为120元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在78.83%环比增加0.32%，同比增加0.39%；其中电石法在81.31%环比增加0.52%，同比增加3.36%，乙烯法在73.12%环比减少0.14%，同比减少6.72%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。库存方面，截至11月20日，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，同比增加23.47%；其中华东地区在97.73万吨，环比增加0.42%，同比增加24.68%；华南地区在5.53万吨，环比增加0.20%，同比增加5.33%。11月21日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍以低位震荡偏弱运行为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍以低位震荡偏弱运行为主。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6399元/吨，环比持平；华东主流价格为6423元/吨，环比降低11元/吨；华南主流价格为6583元/吨，环比降低11元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在78.28%，环比下降1.35%；中石化产能利用率81.24%，环比上升3.77%。国内聚丙烯产量80.83万吨，相较上周的82.22万吨减少1.39万吨，跌幅1.69%；相较去年同期的66.89万吨增加13.94万吨，涨幅20.84%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.29个百分点至53.57%。库存方面，截至2025年11月19日，中国聚丙烯生产企业库存量在59.38万吨，较上期下跌2.62万吨，环比下跌4.23%。11月21日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍以低位震荡偏弱运行为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期仍以低位震荡偏弱运行为主。 塑料 现货信息：华北现货主流价6939元/吨，环比下跌17元/吨；华东现货主流价7188元/吨，环比下跌3元/吨；华南现货市场主流价7348元/吨，环比下跌5元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为83.14%，环比上升0.55%；聚乙烯装置检修影响产量为8.891万吨，环比减少0.404万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为44.49%，环比下跌0.36%。库存端看，截至2025年11月14日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：52.92万吨，较上一周累库3.9万吨。11月21日L2601收盘报6770元/吨，期价回落。短期来看基本面改善有限，预计期价震荡运行。 参考观点：预计塑料短期或维持震荡运行。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1128元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率82.68%，环比-2.12%，纯碱产量72.09万吨，环比-1.83万吨，近期部分企业设备问题，导致产量下降。库存方面，上周厂家库存164.44万吨，环比-6.29万吨；据了解，社会库存65+，涨幅1+万吨。需求端表现偏弱。整体来看，近期纯碱基本面略有回暖，但供需过剩压力依旧较大，盘面建议宽幅震荡思路对待。关注宏观情绪、商品市场整体走势、盘面资金及持仓动态。 参考观点：上周五盘面继续回落，短期建议以宽幅震荡思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1057元/吨，环比-13元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1200元/吨，环比持平；华北5mm大板市场价1080元/吨，环比-10元/吨；华中5mm大板市场价1090元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率74.66%，环比-0.34%，玻璃周度产量111.02万吨，环比-0.37万吨，18日本溪玉晶玻璃开始放水冷修，产量窄幅回落。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6330.3万重量箱，环比+5.6万重量箱，涨幅0.09%，继续小幅累积。终端低迷及下游开工偏弱继续限制玻璃需求力度。整体来看，当前玻璃供需驱动仍有限，期现货价格同步回落，情绪偏弱，盘面短期建议底部震荡思路对待。持续关注现货成交、宏观情绪及商品市场整体走势。 参考观点：上周五盘面继续回落，短期建议底部震荡思路对待。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报1975元/吨，较前一交易日下跌5元/吨。新疆现货价格报1570 元/吨，与前一交易日相持平。安徽现货价格报2070元/吨，与前一交易日相持平。 市场分析：甲醇期货主力合约MA601收盘价报2004元/吨，较前一交易日下跌0.6%。库存方面，港口库存总量147.93万吨，其中华东地区去库3.86万吨，华南地区去库2.57万吨，库存压力仍存。供应方面，国内甲醇行业开工率88.77%，供应压力持续。需求端MTO装置开工率89.65%；MTBE开工率回落至69.97%，传统下游需求（甲醛、二甲醚）依旧疲软。国际扰动方面，伊朗装置限气预期反复（气温高于往年导致限气延迟），但非伊供应（如马石油纳闽装置检修）或阶段性缓解压力。 参考观点：期价震荡偏弱运行，关注港口库存变化、下游MTO装置运行情况以及伊朗限气政策进展。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2032元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2252元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2170-2175元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2160-2170元/吨。 市场分析：外盘方面，十一月美国USDA供需报告出具，美玉米种植面积/收获面积均未作调整，单产微降，总产量下降6200万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲，数据中性偏空。国内方面，东北产区今日雨雪天气扰动，新粮储存难度降低，基层农户惜售情绪升温，市场可流通粮源阶段性减少，需密切关注天气变化对产区购销的扰动。需求面持续疲软，下游企业库存充足，且养殖深度亏损、小麦等替代品价格优势显著，严重挤压玉米饲用需求，导致市场购销清淡。 参考观点：期价阶段性反弹，关注前期反弹高点压力情况。 花生 现货价格：花生价格以稳为主，东北农户依旧惜售挺价心理较强。山东维花通米3.95-4.40元/斤，稳定，花豫通米3.80-3.90元/斤，稳定，白沙通米3.40元/斤，稳定，海花通米4.00元/斤，稳定，鲁花通米4.10元/斤，稳定；河南花豫通米3.75-3.80元/斤，稳定，白沙通米3.50-3.80元/斤，稳中涨跌0.05元/斤，鲁花通米3.90-4.05元/斤，稳中上涨0.10元/斤； 市场分析：河南产区因货源质量问题参差不齐，价格分化较明显，并且受低温晾晒及农忙问题，上货量暂时有限，目前全国花生有效供应压力尚未充分释放，市场各环节库存偏空，存在持续的刚性采购需求。需求方面，主力油厂仍未安排大量采购计划，下游贸易商采购心态谨慎，严控收购指标，多数仍保持观望；继续关注产量上量及下游油厂采购心态。 参考观点：花生期货低位区间震荡，谨慎操作。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14371元/吨，新疆棉花到厂价为14563元/吨。 市场分析：外盘方面，11月美国USDA供需报告显示，与9月份相比，产量、消费量、贸易量和库存均有所