结论与策略推荐
钢材供需偏弱，结构性分化持续显著。建材需求正值旺季，需求边际小幅改善但同比维持较弱，供应亦同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，但由于产量极高，去库乏力。螺纹期货贴水较大，估值较低；热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高。钢厂持续亏损，产量或继续边际小幅下降。预计本周钢材期现价格将在宏观因素作用下维持宽幅震荡。
铁矿供需较弱。钢联口径铁水产量环比下降0.6万吨，同比增0.2%。第三轮焦炭提涨落地，第四轮提涨存在博弈。钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高。供需偏弱，预计本周铁矿期现价格将在宏观因素作用下维持宽幅震荡。
本周交易策略：
- 单边：观望为主，逻辑：供需偏弱，但宏观不确定因素较多
- 套利：尝试做多2601螺矿比，逻辑：螺纹供需相对强于铁矿
- 风险提示：微观需求，宏观经济政策，产业政策
基本面数据回顾
- 房地产市场：三十城新房销售环比增加32%，同比下降31%；百城土地销售环比下降2%，同比下降29%；建材日度成交环比持平，同比下降14%。
- 投机情绪：边际小幅下降，绝对水平仍位于历史同期最低。
- 建材需求：华东螺纹轧材利润环比上升10元/吨，华北角钢轧材利润环比上升30元/吨；乘用车销售环比下降4%，同比下降2%，10月底经销商库存系数环比下降13%至1.17。
- 板材需求：乐从冷热价差环比上升70元/吨，位于历史同期中等水平。
- 需求表：五大材总表需环比上升，同比小幅上升。
- 库存：螺纹、长材库存下降且速度边际小幅加快，去库速度为历史同期较快水平；螺纹贸易商库存占比环比小幅上升，维持历史同期最高水平；卷板库存环比下降，去库略显乏力；五大材总库存去库速度位于历史同期较快水平。
- 供应：小样本长材产量环比上升8万吨至287万吨，同比下降12%；板材产量环比上升7万吨至478万吨，同比上升4%；四大材供应环比上升15万吨（2.0%）至765万吨，同比下降2%。
- 钢厂利润：短流程钢厂利润环比上升41元/吨，产能利用率下降1.6百分点。
- 废钢：废钢价格环比下降10元/吨，维持5年新低附近，废钢估值环比下降，低于长期均值。
- 铁矿：疏港环比上升，位于历史同期最高水平；钢厂铁矿日耗小幅环比上升，库存天数环比下降但高于去年同期；进口矿供应扰动有限；国产矿产量环比小幅下降，坑口库存维持低位；铁矿港存环比下降75万吨至1.51亿吨，较去年同期低265万吨；澳巴占比环比上升，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况略弱于往年同期。
主要事件回顾及下周概览
- 焦炭：第三轮提涨落地，第四轮提涨存在博弈。
- 房地产政策：中国正考虑新措施以扭转其疲软的房地产市场，包括首次在全国范围内向新房购房者提供抵押贷款补贴。
- 宏观经济：美联储“三把手”的纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论，12月降息预期增加。
下周主要宏观数据/事件：
