甲醇周报：基本面依旧偏弱，甲醇向好驱动不足

摘要： 【行情复盘】 上周，甲醇供需延续弱势，甲醇期货继续下跌，至周五下午收盘，甲醇加权收于2036元/吨，较前一周下跌1.97%。 【基本面】 上周，国内甲醇装置复产多于检修，甲醇产量再次上升，供给端支撑依旧乏力。上周甲醇下游烯烃开工率小幅上升，甲醇下游需求总体平稳。库存方面，上周甲醇样本生产企业库存下降，企业待发订单量上升，显示甲醇下游刚需仍在。上周港口甲醇在刚需及货源倒流内地的支撑下，港口甲醇库存下降较为明显，但总体仍在高位，港口甲醇库存对价格仍形成压力。利润方面，随着甲醇现货价格持续下降，上周甲醇企业利润继续下滑。综合来看，甲醇基本面依旧偏弱，甲醇现货价仍然弱势。 【后市展望】 后续来看，甲醇市场“高供应、高库存、弱需求”的核心矛盾短期内难以根本改善，行情仍将以承压震荡为主。利好方面，内地甲醇市场偏强，带动港口甲醇倒流去库。但该利好持续提振有限。11月甲醇进口预估在153.82万吨，12月甲醇进口供应或回落至140万吨上下，进口压力预期下降。此外，在天然气保供政策影响下，国内外甲醇供应存在收缩预期。 【操作策略】 甲醇基本面依旧偏弱，甲醇期货或仍震荡偏弱，但目前盘面对利空已有较为充分的预期。此外，12月甲醇供给存在收缩预期，因此，甲醇有反弹可能，可考虑卖出看跌期权策略。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、甲醇走势回顾 上周，甲醇供需延续弱势，甲醇期货继续下跌，至周五下午收盘，甲醇加权收于2036元/吨，较前一周下跌1.97%。 现货方面，上周受港口货源倒流等因素影响，港口甲醇库存略有下降，但高库存对市场的压制持续，港口甲醇市场难有好转，延续下跌走势。江苏价格波动区间在1970-2090元/吨，广东价格波动在1970-2090元/吨。上周内地货源趋紧短暂带动局部成交好转，但港口供需过剩的核心矛盾未改，叠加供给充裕、下游需求疲软等多重利空因素，市场向好驱动严重匮乏，行情持续走跌.主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1960-1980元/吨；下游东营接货价格波动区间2155-2175元/吨。 二、甲醇基本面分析 1、上周国内甲醇产量再次上升 据隆众资讯，上周(20251114-1120)中国甲醇产量为2014185吨，较上周增加41210吨，装置产能利用率为88.77%，环比涨2.09%。 Page1 2、甲醇下游需求平稳 据隆众资讯，截止11月20日，甲醇下游部分品种产能利用率如下： 烯烃：华东烯烃企业负荷稍有调整，整体周均开工率稍有增长。江浙地区MTO装置周均产能利用率85.31%，较上周上涨1.668个百分点。 二甲醚：二甲醚产能利用率为5.69%，环比+6.75%。心连心装置开车，周内其他二甲醚装置平稳运行，上周恢复量大于损失量，故整体产能利用率上涨。 冰醋酸：上周冰醋酸装置波动频繁，索普尚未恢复满产，兖矿装置波动降负荷运行，顺达降负荷运行，湖北谦信短停，安徽华谊恢复正常运行，英力士、广西华谊延续检修，负荷窄幅走高。 氯化物：上周甲烷氯化物开工在78.23%，周期内江苏富强降至75%负荷运行，九江九宏装置停车，整体产能利用率有所下降。 Page2 甲醛：上周甲醛开工率42.01%。周内联亿及金沂蒙提负运行，其他装置均维持平稳运行，整体产能利用率增加。 3、上周甲醇样本企业库存下降、待发订单量上升 据隆众资讯，截至2025年11月19日，中国甲醇样本生产企业库存35.87万吨，较上期减少1.06万吨，环比跌2.86%；样本企业订单待发24.63万吨，较上期增加0.09万吨，环比涨0.37%。 4、上周甲醇港口样本库存下降 据隆众资讯，截止2025年11月19日，中国甲醇港口样本库存量：147.93 Page3 万吨，较上期-6.43万吨，环比-4.17%。本周甲醇港口库存去库，国产补充匮乏以及进口货倒流支撑下，华东社会库提货良好，整体下游刚需稳定。本周华南港口库存继续去库。广东地区周内少量进口及内贸船只补充，主流库区提货量依旧稳健，库存继续去库。福建地区仅有内贸船只抵港，下游刚需消耗下，库存亦有去库。 5、上周甲醇利润继续收缩 据隆众资讯，上周（20251114-1120），国内甲醇样本周均利润亏损放大，周期内西北内蒙古煤制甲醇周均利润为-266.70元/吨，环比-8.77%；山东煤制利润均值-298.70元/吨，环比-5.10%；山西煤制利润均值-373.10元/吨，环比-0.67%；河北焦炉气制甲醇周均利润为121.00元/吨，环比-0.82%；西南天然气制甲醇周均利润为-518.00元/吨，环比-17.73%。 三．甲醇走势展望 供给方面，本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计本周中国甲醇产量202.66万吨左右，产能利用率89.31%左右，较上周上升。 甲醇下游需求方面， Page5 烯烃：本周烯烃企业暂无计划内调整预期，预计开工率维持稳定。 二甲醚：本周，新乡心连心、九江心连心平稳运行，其他装置暂无停开车预期，预计整体产能利用率增加。 冰醋酸：本周，索普、兖矿装置或恢复正常运行，暂无计划内检修装置，预计产能利用率走高。 甲醛：本周，提负后的装置维持平稳运行，其他装置暂无停车及检修计划，预计供应增量，产能利用率或将继续小幅增加。 氯化物：本周，鲁西20万吨/年装置或重启，然九宏装置停车，整体损失量大于恢复量，预计产能利用率呈下降趋势。 本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为35.69万吨，整体呈现小幅去库趋势。主产区烯烃装置仍存外采预期，对需求形成一定支撑，同时上周样本企业待发订单量增加，需求端采买积极性或将延续。综合来看，预计下周样本企业库存将延续小幅下降态势。 港口库存方面，本周港口倒流内地套利空间或维持开启状态，进口表需或延续高位，预计港口甲醇库存或变动有限，具体需关注外轮卸货速度。 综合来看，甲醇供需依旧宽松，基本面没有实质性向好驱动，甲醇短期内大概率仍偏弱运行。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们