甲醇周报：基本面依旧偏弱，甲醇向好驱动不足

摘要

上周甲醇供需延续弱势，期货价格下跌，加权收于2036元/吨，下跌1.97%。

基本面分析

1. 供给端：上周国内甲醇装置复产多于检修，产量上升，供给端支撑乏力。产量为201.42万吨，产能利用率88.77%，环比上升2.09%。
2. 需求端：下游烯烃、二甲醚、冰醋酸、甲醛、氯化物开工率略有波动，整体需求平稳。烯烃开工率稍有上升，二甲醚、冰醋酸产能利用率上涨，氯化物、甲醛开工率有所下降。
3. 库存：上周甲醇样本企业库存下降至35.87万吨，环比下降2.86%；港口库存下降至147.93万吨，环比下降4.17%，显示下游刚需稳定。
4. 利润：上周甲醇企业利润继续下滑，西北、山东、山西煤制甲醇利润均亏损，河北焦炉气制甲醇微利，西南天然气制甲醇亏损扩大。

后市展望

1. 核心矛盾：甲醇市场“高供应、高库存、弱需求”的矛盾短期内难以改善，行情仍以承压震荡为主。
2. 利好因素：内地甲醇市场偏强带动港口倒流去库，但提振有限。11月进口预估153.82万吨，12月进口或降至140万吨左右，进口压力预期下降。天然气保供政策下，国内外供应存在收缩预期。
3. 操作策略：甲醇期货或仍震荡偏弱，但12月供给存在收缩预期，可考虑卖出看跌期权策略。

走势回顾

上周甲醇期货及现货价格延续下跌，港口库存略有下降但高库存压制市场，内地货源趋紧短暂带动成交，但供需过剩、供给充裕、需求疲软等多重利空因素导致市场持续走跌。

研究结论

甲醇基本面依旧偏弱，短期内大概率仍偏弱运行，但12月供给收缩预期可能带来反弹机会。