镍
- 基本面：累库节奏放缓，但精炼镍累库矛盾和湿法投产预期仍压制价格。火法利润受损导致11月国内精炼镍排产环降5%，累库边际放缓，向下驱动减弱。远端湿法供应增加预期仍存，镍价向上空间受限。宏观和消息面短期扰动，美联储偏鸽派言论提振12月降息概率，印尼镍湿法项目受安全检查影响降负荷生产，印尼政府敦促企业提交2026年RKAB预算，市场担忧增加备货。
- 库存跟踪：精炼镍库存减少，仓单库存减少，LME镍库存增加。
- 市场消息：印尼矿业扰动，美国暂停对俄铜镍补贴，印尼采矿公司受制裁，印尼能矿部发布矿产预算编制令，印尼暂停发放新的冶炼许可证，印尼工业园区加强安全生产检查。
- 结论：长线湿法出清火法逻辑存在，需求疲软，镍价向上空间受限。短线宏观边际改善，消息面共振支撑，或出现修复，关注印尼消息后续进展。
不锈钢
- 基本面：钢价承压低位震荡，下方想象力有限。宏观边际影响，纽约联储主席和美联储理事鸽派言论提振12月降息概率。基本面偏弱，淡季库存偏高，终端消费疲软，弱需求导致悲观情绪，采购谨慎。供应弹性饱满，向上缺乏想象空间。供需平衡转向供需双弱，轻微过剩但幅度收敛。成本角度，镍铁端矛盾积累，市场成交回落，下方空间有限。印尼政策担忧存在。
- 库存跟踪：镍铁库存增加，不锈钢厂库和社库增加。
- 市场消息：印尼2026年配额量级不明确，印尼能矿部可能削减明年配额。
- 结论：基本面偏弱施压，下方想象力有限，关注印尼政策风险。
工业硅
- 价格走势：盘面先涨后跌，现货价格上涨。
- 供需基本面：工业硅行业库存累库；多晶硅上游库存累库。
- 供给端：西南地区减产幅度超出预期，整体11-12月产量环比减少。期货仓单环比减少，社会库存和厂库累库。
- 需求端：多晶硅排产高位但逐步减产，有机硅刚需采购但库存高位，铝合金采购维持刚需，出口市场稳定。
- 结论：工业硅仓单去化，盘面底部支撑明显。多晶硅临近集中注销，关注仓单情况。建议逢低布局多单，关注有机硅减产落地性。
多晶硅
- 价格走势：盘面先涨后跌，现货报价稳定。
- 供需基本面：多晶硅供给端短期产量环比小增，库存累库。需求端硅片排产周环比减少，库存相对偏低。
- 结论：多晶硅临近集中注销，关注仓单情况。盘面或再次接近前高水平。
碳酸锂
- 价格走势：大涨大跌，重心上移。
- 供需基本面：原料澳矿发运量低，智利发运量高。产量提高，库存去库速度放缓。
- 结论：月末下游补库、矿山复工预期，多空博弈加剧。高位震荡后偏弱运行，主力合约价格运行区间预计8.0-9.5万元/吨。关注月末储能招投标和江西矿山复产。
棕榈油
- 观点逻辑：产地去库存疑，警惕二次下探。马来产量预期高，缺乏B50和美豆油需求，11月库存可能维持在240万吨附近，12月产量或超180万吨导致二次下探。印尼边际利空有限，马来产量是关键。印度CPO进口利润转好，中国通过carry结构给产地压力释放空间。美豆油政策动态敏感。
- 结论：短期震荡为主，关注12月环比减产情况，等待产地去库及一季度产量不及预期。
豆油
- 观点逻辑：区间震荡运行，豆棕维持做扩。美豆油制生柴利润转正，出口性价比给支撑。国内豆油出口需求及去库进程使其在油脂品种间仍维持偏强运行。
- 结论：棕油回调压力下豆油多配为主，等待油脂板块企稳。
豆粕
- 观点逻辑：关注中方采购美豆，盘面或震荡。中方持续采购美豆利多，巴西大豆进口成本下降，巴西大豆种植进度偏慢，阿根廷大豆种植进度偏慢，南美天气中性偏多。国内豆粕成交、提货量上升，基差上升，库存微增，压榨量上升。
- 结论：预计连豆粕和豆一期价震荡，关注中方采购美豆情况。
豆一
- 观点逻辑：关注豆类市场情绪，盘面震荡。现货价格稳中偏强，盘面偏弱受中方采购美豆情绪影响。
- 结论：预计震荡，关注中方采购美豆情况。
玉米
- 市场回顾：现货价格上涨，期货盘面上涨。
- 市场展望：CBOT玉米下跌，小麦价格上涨，进口玉米拍卖重启，玉米淀粉库存下降。关注新粮上市情况。
- 结论：玉米震荡偏强。
白糖
- 市场回顾：国际市场原糖震荡偏弱，国内现货价格下跌，期货价格下跌，基差走高。
- 市场展望：国际市场低位整理，国内市场弱现实，关注进口政策变化。
- 结论：关注进口政策变化。
棉花
- 国际市场：ICE棉花维持弱势，美棉出口数据未超预期，整体金融风险偏好下降。
- 国内市场：棉花价格窄幅震荡，新棉大量上市，一口价稳定，下游采购随用随买，高基差对郑棉期货构成支撑。
- 结论：预计短期维持震荡走势，关注01合约围绕交割逻辑的博弈。
生猪
- 市场回顾：现货价格弱势震荡，供应进入持续增量阶段，需求端超出预期但提前透支11月投机需求。
- 市场展望：现货价格弱势运行，期货价格弱势运行，关注二育集中抛售预期。
- 结论：供应增量预期显现，近端期现共振下行，关注反套机会。
花生
- 市场回顾：现货价格偏弱，期货下跌。
- 市场展望：河南产区上市供应滞后，东北产区平稳僵持，油厂开机率提高，花生粕品质偏差。
- 结论：期货市场继续探底，关注油厂入市情况。
