基础化工行业周报：AIDC高景气下美国电缺口加剧，聚焦SOFC上游材料

AIDC高景气下美国电缺口加剧，聚焦SOFC上游材料 AIDC需求高增趋势下，美国电网“缺电”推升Onsite Power市场。根据美国能源部，2023-2028年美国数据中心的电力需求预计增长2-3倍，达到325-580 TWh，占美国总电力需求从6.7%提升至12%。过去二十年间，美国电力需求停滞，当需求激增时电力公司出现措手不及的情况。在数据中心集中度高的地区如PJM，局部电力负荷已接近极限。根据彭博社，英伟达总部所在城市的多个数据中心空置，等待供电。而美国电网普遍老旧，且新线路建设周期长，电力基础设施和审批制度拖慢了新增AIDC投放进度，数据中心开发商逐渐需承担起自建电源（Onsite Power）的责任。根据Bloom Energy，若维持当前建设速度，美国电网需要至少80年才能满足未来10年电力需求，2030年自建电源数据中心占比预期由2024年4月的13%大幅提升至30%，目前全球已宣告的Onsite Power数据中心项目体量已达8.7GW。 增持维持） SOFC是最具潜力的AIDC Onsite Power路线。Onsite Power即非电网的独立电源，主要包括SOFC（体体化化燃料料电））燃料气机、燃SMR（型核电站）等主流路线，过去作为备用电源而如今成为主电源重要性大幅提升。其中SMR尚未成熟，加之建设周期极长，预计2030年前难以大规模产业化，目前主要为SOFC与料气机、的竞争。SOFC具有产能充足燃部署速度快燃占地面积小燃功率密度高等优点，对比料气机、GEV燃西门子能源等核心供应商产能饱满情况下的漫长交付周期，SOFC可有效解决AIDC开发商痛点。目前头部Bloom Energy等玩家已与下游Equinix燃Oracle等龙头实现订单签约，SOFC市场有望迎来中长期维度高增。 作者 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com 材料是SOFC核心壁垒，目前产业化主要为陶瓷支撑路线。SOFC电）单元由阴极燃电解质燃阳极和连接体四部分组成，多个单电）组成电）堆，电子通过连接体从一个单电）转移到另一个单电），最后在外电路形成电流。SOFC成本包括电堆成本燃集成成本，其中电堆成本占比65%，而电堆成本中，电解质成本占比25-30%燃电极成本占比25-30%。支撑体是SOFC的结构骨架，承担、械支撑燃气体扩散燃集流三大核心功能，其材质直接决定体态料料电）的工作温度燃、械强度燃制造成本等指标。目前产业化主流为陶瓷体系电解质支撑化化钇掺杂化化锆），Bloom Energy推出的第五代技术陶瓷支撑体体化化燃料料单电）功率密度已提升至0.7W/cm²，启动时间缩短至30分钟，寿命突破8万小时，具有较高的性价比优势，可应用于快速响应需求的数据中心等用电场景。 相关研究 1燃《基础化工：AIDC电源管理终极方案，SST趋势明显》2025-11-172燃《基础化工：储能东风起，锂电材料景气加速》2025-11-073燃《基础化工：储能全球共振，锂电材料迎景气周期》2025-11-02 相关标的：海外龙头：Bloom Energy；国内玩家：潍柴动力燃三环集团燃壹石通燃中自科技燃佛料能源等。 风险提示：AI需求不及预期，技术路径替代，补贴不及预期。 免责声明 国盛证券股份有限公司 以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料燃意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料燃意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观燃公正，但本报告所载的资料燃工具燃意见燃信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资燃法律燃会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联、构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行燃财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何、构或个人不得对本报告进行任何形式的发布燃复制。任何、构或个人如引用燃刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去燃现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com