螺纹钢周报 2025 11 22：降息预期走弱，成材底部震荡

螺纹钢周报2025/11/22 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量208万吨，环比+3.98%，同比-11.11%，累计产量9967.17万吨，同比-2.44%。长流程产量181万吨，环比+5.39%，同比-11.81%，短流程产量27万吨，环比-4.63%，同比-6.07%。 本周铁水日均产量为236.28万吨，本周铁水小幅回落。螺纹产量小幅上升，供应端压力较低。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持-31元/吨附近，高炉利润与上周基本持平；谷电利润为-9元/吨，电炉利润开始恢复。 ◆ 需求端：本周螺纹表需231万吨，前值216万吨，环比+6.9%，同比-1.3%，累计需求9815万吨，同比-5.3%。 本周需求小幅上升，需求表现中性偏弱。 ◆ 进出口：钢坯10月进口3.0万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存400万吨，前值416万吨，环比-3.8%，同比+35.1%，厂库153万吨，前值160万吨，环比-4.4%，同比+2.6%。合计库存553，前值576，环比-4.0%，同比+24.2%。 螺纹钢库存持续去化，当前螺纹库存走势相对健康。 ◆ 利润:铁水成本2672元/吨，高炉利润-31元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-114元/吨。 ◆ 基差：最低仓单基差77元/吨，基差率2.5%。 ◆ 小结：本周商品市场整体维持调整格局，成材价格在底部区域震荡运行。海外方面，美国近期频繁释放“鹰派”信号，市场对12月降息的预期明显降温，盘面风险偏好随之回落。国内来看，经济总体平稳运行的态势未变，当前处于政策空窗期，缺乏显性刺激，仍需等待12月初政治局会议的定调。基本面方面，螺纹钢供需双增、库存延续去化，整体表现偏中性；热轧卷板终端需求持续回升，尽管产量小幅回落，但库存仍处于较高水平，基本面压力依旧存在。展望后市，短期在降息预期弱化的影响下，商品市场情绪整体偏冷，价格或延续底部弱势震荡。但随着美联储宽松预期逐步兑现，以及中美会晤释放积极信号，市场情绪和资金环境有望改善。若制造业修复趋势得以延续，钢材消费端或将逐步企稳回升。中期来看，随着后续稳增长相关政策逐步落地、宏观环境边际改善，钢材需求有望迎来拐点，实现温和回 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差90元/吨，05基差41元/吨，10基差-3元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-49元/吨，螺纹05_10价差-44元/吨，螺纹10_01价差93元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差100元/吨，上周130元/吨，上海卷螺差40元/吨，上周90元/吨，广州卷螺差-110元/吨，上周-60元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差-10元/吨，上周0元/吨，广州-上海94元/吨，上周44元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价220元/吨，上周210元/吨，上海盘螺溢价180元/吨，上周180元/吨，广州盘螺溢价180元/吨，上周180元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3060元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3220元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国453美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚470美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国955美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟575美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东640美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3140元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价897元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-114元/吨，较上周变化+42元/吨。螺纹高炉利润-31元/吨，较上周变化-2元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2197元/吨，铁水成本3254元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2672元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量208万吨，环比+4.0%，同比-11.1%，累计产量9967.2万吨，同比-2.4%。长流程产量181万吨，环比+5.4%，同比-11.8%，短流程产量27万吨，环比-4.6%，同比-6.1%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率89%，前值89%，电炉产能利用率52%，前值53%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量236万吨，前值237。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量46万吨，前值37万吨，南方大区螺纹产量78万吨，前值78万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量84万吨，江苏螺纹产量32万吨，山东螺纹产量8万吨，安徽螺纹产量20万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量23万吨，广西螺纹产量6万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量117741吨， 上周105098吨，上海建材成交量19400吨，上周19400吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商15510吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商6600吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商37120吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商3720吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商5000吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商31890吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商4400吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商3010吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商4400吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商2450吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量231万吨，华东螺纹钢周度消费量99万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量35万吨，华南螺纹钢周度消费量33万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量23万吨，华中螺纹钢周度消费量16万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量13万吨，西北螺纹钢周度消费量17万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州465元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海435元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存400万吨，前值416万吨，环比-3.8%，同比+35.1%，厂库153万吨，前值160万吨，环比-4.4%，同比+2.6%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存553，前值576，环比-4.0%，同比+24.2%。唐山钢坯库存116万吨，前值120万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 132城螺纹社会库存565万吨，华东社会库存297万吨，杭州螺纹社会库存92万吨，上海社会库存35万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华南社会库存58万吨，华北社会库存69万吨，广州社会库存14万吨，北京社会库存28万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华中社会库存