市场回顾与展望
上周（12月2日当周），黄金价格震荡走弱，主要受美联储降息预期分歧、美元维持高位以及地缘政治风险等因素影响。沪金主力期货价格下跌0.46%至615.94元/克，COMEX黄金主力期货价格下跌0.71%至2654.90美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌0.19%至613.79元/克，伦敦金现货价格下跌0.67%至2632.66美元/盎司。
核心观点：
- 美联储整体表态谨慎，鲍威尔表示可“更谨慎点”降息，多位官员对降息节奏保持谨慎态度，支撑美元高位，压制金价。
- “特朗普2.0”政策主张（加密货币去黄金化、缓和中东地缘冲突）利空金价。
- 本周（12月9日当周）金价可能延续窄幅震荡，周三公布的美国11月CPI数据或小幅反弹，打压降息预期，限制金价上行空间；但地缘政治风险仍将提供部分支撑。
市场数据
1. 价格走势：
- 沪金主力期货：下跌2.86元/克至615.94元/克。
- COMEX黄金主力期货：下跌19.0美元/盎司至2654.90美元/盎司。
- 黄金T+D现货：下跌1.14元/克至613.79元/克。
- 伦敦金现货：下跌17.67美元/盎司至2632.66美元/盎司。
2. 基差与价差：
- 国际黄金基差（现货-期货）：上涨1.85美元/盎司至3.90元/盎司。
- 上海黄金基差：回升0.62元/克至-1.57/克。
- 黄金内外盘价差：微幅回落0.38元/克至-2.71元/克。
- 金油比：基本持平；金银比：小幅下跌；金铜比：明显下跌（受制造业PMI回升、美元窄幅震荡及铜价回升推动）。
3. 持仓分析：
- 现货：全球最大SPRD黄金ETF持仓减少6.61吨至871.94吨；国内黄金T+D成交量下跌28.05%至130404千克。
- 期货：黄金CFTC资管机构多头持仓量基本持平，空头小幅回落，净持仓量小幅上涨；COMEX黄金期货库存小幅回落，上期所黄金仓单上涨213千克至14163千克。
宏观基本面
1. 重要经济数据：
- 美国10月JOLTS职位空缺大增，裁员人数下降，显示劳动力需求趋于稳定。
- 美国11月ISM服务业PMI回落，新订单、就业增长疲软，经济动能减弱。
- 美国首次申请失业救济人数升至一个月高位，但飓风影响消退。
- 美国11月非农新增就业大幅上升，失业率超预期升至4.2%，平均时薪增速超预期。
- 美国密歇根消费者信心超预期，短期通胀预期大涨。
2. 美联储政策跟踪：
- 鲍威尔表示可“更谨慎点”降息，认为美国经济强劲，劳动力市场下行风险减少。
- 鲍曼重申倾向于谨慎降息，强调通胀仍高于目标，对高利率抑制经济的程度表示怀疑。
- 哈马克认为美联储接近放缓降息步伐。
3. 美元指数走势：
- 窄幅震荡微幅上涨，因美国经济数据喜忧参半但仍显韧性，市场对美联储降息预期谨慎，欧央行降息预期较强，地缘政治风险推动风险偏好下降。
4. 美国TIPS收益率走势：
- 整体小幅下行，因劳动力需求企稳、鲍威尔讲话削弱降息预期带动收益率上行，但11月非农数据显示就业放缓后有所回落。
5. 国际重要事件：
- 叙利亚局势再添变数，反政府武装攻入大马士革，政权更迭后恐持续动荡。
研究结论
本周金价可能延续窄幅震荡，主要受美国11月CPI数据影响，若数据反弹或进一步打压降息预期，限制金价上行空间。但地缘政治风险（如韩国、法国政局动荡，叙利亚局势恶化，俄乌冲突未缓和）仍将提供部分避险需求支撑。总体看，金价短期内缺乏明确方向，维持区间震荡概率较大。
