核心观点
11月20日，豆类油脂期价震荡偏弱，油粕联动下跌。豆一期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，下探30日均线支撑，伴随减仓2.6万手；豆二期价承压于5日均线压力，盘中跌破20日和60日均线支撑，下探30日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，期价承压于5日和10日均线压力，暂获20日均线支撑，伴随减仓1.1万手；菜粕期价承压于30日均线压力，伴随减仓近1万手。油脂期价整体转弱，豆油期价跌幅近2%，期价跌破5日、10日和60日均线支撑，伴随减仓2.2万手；棕榈油期价跌幅超2%，期价跌破5日、10日和20日均线支撑，伴随增仓3.6万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价承压于10日和60日均线交汇压力，伴随减仓近1万手。
豆类市场呈现震荡偏弱格局。成本支撑减弱是主要压力，美豆出口需求不及预期、美国生物柴油政策前景不明而走低，拖累美豆期价。现货市场同样疲软，远期基差成交稍有放量，但贸易商持续亏损，下游养殖端多以刚需补货为主，难以有效提振市场。当前市场面临供给宽松和需求不振的双重压力。盘面部分买油卖粕的套利盘平仓，为豆粕期价提供了暂时支撑。3000元/吨已成为关键的心理和技术支撑位，如果有效跌破，下方空间将进一步释放。
油脂市场同豆类市场同步走弱，核心压力源于美国生物柴油政策的不确定性。特朗普政府考虑推迟进口生物燃料激励削减计划，打击美豆油生柴需求预期，导致美豆油期价走低，拖累马来西亚棕榈油期货同步下跌。马棕油自身基本面亦显疲弱，11月前20日出口环比降幅扩大，加重市场看空情绪。国内油脂跟随外盘走弱，但品种间存在差异。连豆油主要受多头平仓影响震荡回落，连棕油则遭遇空头增仓打压，盘面增仓下行，市场重回底部区间。相对而言，菜油因自身供需结构支撑跌幅有限。整体来看，在关键政策明朗前，油脂市场波动加剧，区间宽幅震荡为主，耐心等待政策指引。
产业动态
- 巴西大豆出口：11月份巴西大豆出口量预计达到471万吨，高于预估，全年出口量预计创纪录的1.1亿吨。
- 中美大豆贸易：中国单日采购美国大豆数量创两年多新高，显示履行贸易休战协议，但芝加哥大豆期货持续下跌，关注南美大豆丰收竞争压力。中国已采购超130万吨美国大豆，中粮集团预订近20船大豆，提振市场情绪。
- 美国大豆种植面积：标普全球分析师预计2026年美国大豆种植面积增加4%，至8450万英亩。
- 巴西大豆产量：Safras & Mercado预计2025/26年度巴西大豆产量为1.7876亿吨，略低于预期，但仍创历史最高纪录，主要因中北部地区产量下降。
- 巴西帕拉纳州大豆播种：截至11月17日，帕拉纳州大豆播种进度为92%，预计产量为2196.2万吨，高于上年。
