朗姿股份机构调研纪要

调研日期: 2025-11-04 朗姿股份有限公司成立于2006年,总部位于北京。公司秉承“诚仁智美,领秀未来”的经营理念和“做百年企业,做行业中的领军企业”的发展愿景,致力于将企业打造成为国内一流、国际具有重要影响力的时尚产业集团。朗姿股份成立于2006年,是一家高端女装公司,致力于打造时尚界最有竞争力的品牌经营公司。截至2020年末,公司总资产约52亿元,终端销售规模近50亿。朗姿股份旗下拥有中、韩两家上市企业,为A股首家女装上市公司,也是国内唯一的医疗美容上市公司。朗姿股份牢记“引领时尚潮流,创造美丽,通过产品与服务,满足消费者自我实现的需要,并使其体味美带来的愉悦之感”的企业使命,洞悉时代变迁,紧跟国际潮流。通过“自主创立”、“代理运营”、“品牌收购”等多种模式在中高女装市场进行多品牌布局,在运营的有朗姿、莱茵、莫佐、子苞米、吉高特等多个高端女装品牌。朗姿股份一直坚持以“敢想敢为、善学速用、人和创新、遵纪竞取、人本共赢”的核心价值观,坚持产品自主研发、设计与创新,品质发展。朗姿股份还荣获高新技术企业、最佳新经济上市公司、区域经济百强企业、工信部重点培育品牌企业等荣誉,并连续两年被评为中国最佳雇主品牌。同时,朗姿股份还荣获了第十六届中国上市公司金圆桌奖“董事会价值创造奖”、中国市场十大畅销女装品牌、纺织服装行业十大服装品牌、福布斯中国最具潜力企业奖、全国质量和服务诚信优秀企业等荣誉。在企业蓬勃发展的同时,朗姿股份还时刻铭记使命与责任,不忘初心回报社会。 一、介绍公司2025 年三季度经营情况 1、营业收入、毛利率及归母净利润 2025 年前三季度,公司实现整体营业收入约 43.28 亿元,较上年同期同比增长0.89%;实现毛利率 59.35%,比上年同期增长 0.5 个百分点;实现归母净利润约 9.89 亿元,同比上升366.95%;扣非后归母净利润约1.72 亿元,同比下降4.11%。 2、经营活动产生的现金流量净额 2025 年前三季度,经营活动产生的现金流量净额约3.59 亿元,同比下降1.87%。 3、基本每股收益、加权平均净资产收益率 基本每股收益 2.2346 元,同比上升 366.90%;加权平均净资产收益率为30.40%。 4、总资产和净资产 截至2025 年9月30日,公司总资产约86.17 亿元,较上年末增长5.67%;归属于上市公司股东的净资产约34.13 亿元,较上年末增长19.07%。 5、各业务板块经营情况 2025 年前三季度,医疗美容业务板块实现主营业务收入约22.37 亿元,较上年同期增长2.49%;实现毛利润约12.44亿元,同比增长5.86%;毛利率55.59%,同比上升1.77 个百分点。实现归母净利润约7719.81 万元,同比减少33.49%。 2025 年前三季度,女装业务板块实现营业收入约 14.07 亿元,较上年同期增长 0.08%;实现毛利润约 9.02 亿元,较上年增长0.03%;毛利率64.12%,较上年下降0.03 个百分点。实现归母净利润约9914.3 万元,增长1.62%。2025年前三季度,婴童业务板块实现营业收入约6.74亿元,较上年同期下降 1.58%;实现毛利润约 4.14 亿元,同比下降4.22%;毛利率61.38%,同比下降 1.69 个百分点。实现归母净利润 686.90 万元,同比下降33.04%。 二、投资者交流问答情况 1、请介绍一下若羽臣相关的投资收益情况 回复:2025 年前三季度,公司因处置若羽臣部分股权并将其剩余股权由长期股权投资转换为交易性金融资产产生投资收益约 9.70 亿元,产生公允价值变动损失约 243.66 万元。截至三季度末,公司持有若羽臣剩余股份 13,553,675 股,占其总股本4.36%。未来,公司将进一步聚焦主业,集中资源,持续推进以时尚女装、医疗美容和绿色婴童三大业务板块为主的泛时尚产业互联生态圈战略。若羽臣剩余股份转为交易性金融资产情况,已在定期报告中反映。 2、请介绍公司三季度收购重庆时光的基本情况 回复:为加快推动公司医疗美容业务的全国战略布局,2025年 9 月,公司以现金方式收购芜湖博恒二号创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称"博恒二号")持有的重庆米兰柏羽时光整形美容医院有限公司(以下简称"重庆时光")67.50%的控股权。根据银信资产评估有限公司出具的银信评报字(2025)第 S00019 号评估报告,截至 2025 年 3 月 31 日,重庆时光采用收 益法评估后股东全部权益价值为 13,700.00 万元(即重庆时光 100%股权评估值结果为 13,700.00 万元)。基于以上评估结果,经交易双方协商一致,重庆时光 67.50%股权的转让价格为 9,247.50 万元,对应的估值动态市盈率为13.38 倍。可比收购案例的动态市盈率介于7.32 与16.74 之间。近年来,重庆时光在规模扩张和运营效率提升的同时,盈利能力得以稳步提升。博恒二号就重庆时光的 2025 年度、2026年度、2027 年度净利润(以下均指目标公司经审计扣除非经常性损益后的归母净利润)水平均作出业绩承诺,分别为不低于929 万元、989 万元及 1,183 万元,累计不低于 3,101万元。 3、公司体外基金控制的医美机构情况及未来收购计划 回复:截至 2025 年 9 月 30 日,公司体外基金控制 4 家综合性医院和 2 家门诊部。包括:南京韩辰美容医院有限公司、杭州米兰柏羽医疗美容医院有限公司、南京华美美容医院有限公司、郑州韩辰华领医疗美容医院有限公司、衡阳雅美晶肤医疗美容有限公司、株洲雅美晶肤医疗美容有限公司。公司将在满足规范性和成长性等收购条件的前提下加速推进这些医美机构纳入合并范围。 4、请分享一下轻医美未来的发展前景 回复:根据德勤和艾尔建联合发布的《医美行业2025 年度洞悉报告》,未来中国医美行业将保持约10%的年复合增长率。近年来公司轻医美收入占医美板块收入的比例呈上升趋势,轻医美仍是医美消费的主流。从前三季度看,微创、皮肤两个科室的前三大项目收入合计占医美总收入的78.94%,同比增长3.2个百分点;外科前四大项目收入合计占医美总收入的10.39%,同比下降2.06 个百分点。 5、请介绍公司女装业务线上线下渠道的发展格局 回复:2025 年前三季度,线上销售额约6.52 亿元,同比增长22.55%;线上销售金额占女装收入比46.80%,同比提升8.8个百分点。女装线上线下渠道呈现融合发展的格局,线上渠道增长较快,线下渠道通过转型提升体验,两者相互补充。同时,公司将女装店铺搬到手机小程序,开启线上看款加线下配送模式,这既能满足客户线上购物便捷性、款式丰富性的同时,又能提供线下试穿的灵活性和即时配送服务。此外,私域流量运营也成为重要客情维护方式,结合实体门店、企业微信、小程序和会员社群等渠道,通过穿搭分享等方式 构建私域体系,提升复购率。 6、请分享女装存货情况 回复:截至9月30 日,公司女装库存商品净额约6.30 亿元,比2024 年末增长13.84%。其中:一年以内库存商品净额约5.22亿元,比2024 年末增长23.55%。1-2 年库存商品净额约8,833.11万元,比 2024 年末下降 18.71%。2 年以上库存商品净额约1983.61 万元,比2024 年末下降11.48%。