ETF配置策略跟踪报告：市场风格再平衡，均衡配置为主

公募基金 报告日期：2025年11月19日 市场风格再平衡，均衡配置为主 ——ETF配置策略跟踪报告 华龙证券研究所 摘要： ETF核心指数区间市场表现：红利风格表现占优。我们根据ETF跟踪的核心指数统计了2025年11月以来（11月1日-14日，下称：11月）大类资产表现呈结构性特征。其中权益资产的分化相对显著。整体来看，表现相对占优的品种包括：港股通低波红利（6.04%）＞恒生消费（4.12%）＞上期黄金（3.37%）。国内权益方面，表现相对占优的品种是周期类资产（2.87%）。债券方面，可转债（1.39%）涨幅领先。 ETF基金11月涨跌幅：11月，商品型受益于黄金ETF相关品类的上涨，平均收益整体领先于其他类型ETF。其次为跨境型ETF，主要受港股红利风格指数上涨带动。债券型ETF小幅上涨，股票型ETF略有回撤。其中股票型ETF按细分投资类型分为：主题型、规模型、策略型、风格型与行业型，其中策略型、风格型与行业型小幅上涨，规模型与主题型平均收益靠后，调整幅度分别为-1.12%与-1.50%。 分析师：陈霁执业证书编号：S0230521030003邮箱：hlzqcjyt@hlzq.com 区间资金流向：11月各大类ETF均为资金净流入。跨境型ETF与商品型ETF的净流入量居前。在股票型ETF中，主题型、行业型仍是资金关注的重点，规模型资金净流出。 数据统计区间：2025年11月1日至10月14日 区间份额变动情况：区间份额变动情况来看，跨境型与股票型11月份额增加，其中股票型ETF中，主题型与行业型ETF份额增长靠前，分别净增长210.91亿份与67.70亿份。规模型净赎回69.97亿份。 相关阅读 《重塑公募基金运作的“锚”与“尺”—公募基金业绩比较基准指引点评》2025.11.04《纪律化配置新范式—股债恒定系列指数跟踪报告》2025.11.04《政策预期与业绩验证—ETF配置策略半月报》2025.10.21 新发：11月截至14日，ETF新发15只，发行份额15.66亿份，数量与份额较10月有所回落，新发ETF均为股票型。 ETF策略观点：核心催化：1.政策：“十五五”后新能源与科技行业的政策红利有望持续释放；2.行业：反内卷：政策定调，供给侧谋求再平衡；3.资金及风偏：四季度市场风格再平衡。应重点关注业绩超预期的领域或板块。市场风格展望：风格再平衡可能持续一段时间，但不会完全转向传统价值板块。中长期看，科技成长板块在调整后仍将是主线。11月核心是采取均衡配置，兼顾确定性布局。策略上，不必在风格上做极端押注或频繁切换，而应更注重估值的性价比和景气的确定性的方向。 ETF配置策略：哑铃为主，动态平衡。配置上建议在当前点位提高组合韧性，淡化择时观点，保持哑铃组合。并根据风险收益特 请认真阅读文后免责条款 征适当调整各大类资产的配置比例，动态平衡仓位，建议哑铃配置策略。本期策略池新增了化工ETF（159870.SZ），主要是看好上游工业品涨价带动行业β的投资机会。无调出。 风险提示：市场情绪不及预期风险；经济活动超预期变化风险；流动性超预期变化风险；海外货币政策超预期变化等风险；地缘政治风险；其他风险。 内容目录 1ETF市场回顾...........................................................................................................................................11.1价格：核心指数与ETF基金价格回顾...........................................................................................11.1.1ETF核心指数区间市场表现：红利风格表现占优...................................................................11.1.2ETF基金11月涨跌幅：商品型在黄金ETF的带动下领涨....................................................11.2资金：股票型与跨境型仍是资金关注重点....................................................................................21.2.1区间资金流向：跨境与商品净流入..........................................................................................21.2.2区间份额变动情况：股票型与跨境型份额增加......................................................................31.3新发：11月新发数量与规模均出现回落......................................................................................32ETF策略观点...........................................................................................................................................42.1政策：“十五五”后新能源与科技行业的政策红利有望持续释放..............................................42.2行业：反内卷：政策定调，供给侧谋求再平衡............................................................................42.3资金及风偏：四季度市场风格再平衡............................................................................................42.4总结....................................................................................................................................................53ETF投资建议...........................................................................................................................................53.1ETF配置策略：哑铃为主，动态平衡.............................................................................................53.2ETF产品池.........................................................................................................................................54风险提示...................................................................................................................................................64.1市场情绪不及预期风险；................................................................................................................64.2经济活动超预期变化风险；............................................................................................................64.3流动性超预期变化风险；................................................................................................................64.4海外货币政策超预期变化等风险；................................................................................................64.5地缘政治风险....................................................................................................................................64.6其他风险............................................................................................................................................6 图目录 图1：ETF核心指数11月市场表现（%）.........................................................................................1图2：各资产大类ETF11月平均涨跌幅（%）.................................................................................2图3：各股票型ETF11月平均涨跌幅（%）.....................................................................................2图4：各资产大类ETF11月净流入额（亿元）................................................................................2图5：各股票型ETF11月净流入额（亿元）....................................................................................2图6：各资产大类ETF11月份额变动（亿份）................................................................................3图7：各股票型ETF11月份额变动（亿份）....................................................................................3图8：ETF基金新发份额与发行数量变化..........................................................................