大类资产总览
- 科技承压回调，资金切换延续。
- 本周A股市场震荡加剧，全A指数下跌1.44%。科创50微跌0.31%，创业板指下跌3.22%，中小盘成长风格承压。
- 行业层面延续“高低切换”，银行、非银金融、有色金属涨幅居前，传媒、计算机、煤炭遭遇资金流出。
- 债市方面，10年期国债收益率上行2.2BP至1.74%，收益率曲线平坦化。
- 商品方面，国际油价冲高回落，黄金大涨，有色金属窄幅震荡。
本周A股观点
- 探底回升，风格再平衡。
- 周初受海外科技股暴跌冲击低开，高位AI算力、光模块等方向遭资金集中兑现。
- 随着情绪修复，超跌成长方向迎来技术性反弹，周五市场放量走强。
- 上证指数微涨0.09%，上证50上涨0.87%，大盘价值风格占优；深证成指、创业板指、北证50跌幅明显。
- 市场呈现三个显著特征：“科技内部剧烈分化”、“资金向周期资源切换”、“红利防御价值凸显”。
- 短期市场面临三股力量博弈：外部宏观反复扰动（美联储加息预期）、内部产业催化（科技产业链支撑）、资金行为再平衡（科技题材调仓需求）。
- 短期市场或延续震荡蓄势格局，结构性行情为主；中长期科技高景气赛道仍是市场主线，调整过后或迎来布局窗口。
A股配置建议
- 短期可关注银行、有色金属、基础化工等方向。
- 中长期或可逢低布局半导体设备、先进封装、AI算力产业链等调整较为充分的科技细分领域。
本周债市观点
- 资金持续收敛，债市震荡走弱。
- 本周债市震荡走弱，各期限收益率普遍上行，10年期国债收益率上行2.2BP至1.74%，收益率曲线平坦化。
- 央行加大逆回购投放力度，释放维稳信号，市场情绪稍有缓和，周五长端品种出现修复迹象。
- 短期扰动因素增多，但央行“削峰填谷”维稳流动性的态度未变。
- 当前10年期国债收益率已回升至1.74%，处于央行合意区间内，进一步上行空间有限，短期或以震荡为主。
债市配置建议
- 长端可逢利率上行小幅参与，短端对资金面敏感度较高，建议保持灵活。
本周商品观点
- 地缘局势反复，原油冲高回落。
- 原油方面，周初美伊紧张局势升温，油价震荡上行；周五伊媒公布美伊谅解备忘录草案细节，原油重挫超5%。
- 黄金方面，前半周受加息预期压制延续弱势，周五地缘缓和引发油价大跌，黄金大幅反弹，全周跌幅明显收窄。
- 有色金属方面，铜、铝等品种窄幅震荡，方向不明。
商品配置建议
- 原油地缘风险仍存，警惕波动加剧。
- 黄金短期或延续震荡，可等待美联储政策明朗后再行布局。
- 有色金属建议观望。
风险提示
- 热门板块资金大幅流出、美债收益率高位运行、地缘局势反复。
