公司首次覆盖报告：三大业务共振，筑就AI光电领军企业

2025年11月19日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入（维持） 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 陈光毅（联系人）chenguangyi@kysec.cn证书编号：S0790124020006 多元化布局光电领域，成就光通信领军企业 公司围绕激光完善产品矩阵，目前形成了三大业务格局：以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务；以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务；以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务。公司作为国内光电领域领军企业，多板块布局，市场地位突出，随着海内外人工智能的快速发展，产生对高速率光模块的蓬勃需求，公司研发实力强劲，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.6、25.5、32.6亿元；当前收盘价对应PE为36.9倍、28.3倍、22.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。 多板块业务不断突破，成长空间广阔 智能制造业务方面，智能装备：推出全球首台智能三维五轴激光切割装备、新一代激光落料设备等，应用于汽车、船舶、新能源行业自动化产线。激光微纳加工：完成智能控制软件平台及微纳加工设备样机开发，在3C电子、新能源（电解槽方案）、半导体（三代半材料装备）、智慧农业（激光除草机）、3D打印（SLM技术）等领域实现技术突破与市场应用。感知业务方面，公司开发气体传感器、MEMS传感器、车载集成传感器等，完善光学、气体、空气质量等多类传感器布局；压力传感器实现国产替代，车载传感器市占率提升，首次获得飞行汽车领域项目定点；热管理技术：PTC加热器获国际车企订单，热管理集成模块提升效率，柔性加热膜技术支持曲面温控新场景。 光模块业务表现亮眼，自研高端光芯片助力长期发展 公司具备200G-800G高速光模块批量交付能力，卡位头部互联网厂商；实现高端芯片自主可控，推出自研20G光芯片及1.6T光模块方案，布局3.2T等更高速产品。同时覆盖5G-A/G基站光模块及传输类光模块市场；积极布局硅光、铌酸锂等新材料方向，研发CPO、LPO等并行光技术。 风险提示：算力产业发展不及预期，新能源、船舶、消费电子等行业发展不及预期，国际贸易风险。 目录 1、多元化布局光电领域，成就光通信领军企业.........................................................................................................................41.1、从校办企业向创新型高新技术企业迈进......................................................................................................................41.2、光模块突破与AIGC需求共振，成为公司核心驱动力..............................................................................................82、AI高速率时代，光通信产业迎黄金发展机遇.....................................................................................................................102.1、光通信板块：电信+数通市场稳健增长，AI算力需求攀升....................................................................................102.1.1、数据高速传输需求加速光模块产品迭代，硅光集成技术有望成为未来发展方向.....................................132.1.2、数通和电信市场前景广阔，AI算力驱动光模块及光器件需求增长............................................................163、深度布局光通信业务，全栈研发能力助力长期成长...........................................................................................................194、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................214.1、盈利预测及假设...........................................................................................................................................................214.2、估值分析与投资评级...................................................................................................................................................225、风险提示..................................................................................................................................................................................23附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................24 图表目录 图1：公司打造光通信行业领先的一站式解决方案....................................................................................................................4图2：公司在光通信领域覆盖从芯片到器件、模块、子系统全系列产品................................................................................5图3：公司股权改制完成，利于长期发展（截至2025年9月30日）....................................................................................5图4：2025前三季度公司业绩稳步提升......................................................................................................................................8图5：公司利润稳健增长...............................................................................................................................................................8图6：2025H1公司联接业务占比进一步提升..............................................................................................................................8图7：公司联接业务快速增长.......................................................................................................................................................8图8：公司盈利能力不断改善.......................................................................................................................................................9图9：公司费控能力不断提升.......................................................................................................................................................9图10：公司高度重视研发投入.....................................................................................................................................................9图11：光模块工作原理...............................................................................................................................................................10图12：光模块构成示意图...........................................................................................................................................................10图13：2022年光模块中光器件占主要成本...............................................................................................................................11图14：2022年光器件中光收发组件占主要成本.......................................................................................................................11图15：光芯片分类及其主要应用场景..........................................