黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2025.11.17 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 目录 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周黑色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 成材：背靠支撑位震荡反弹 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率88.8%，环比增加0.99个百分点；钢厂盈利率38.96%，环比减少0.87个百分点；日均铁水产量236.88万吨，环比增加2.66万吨。上周，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率53.18%，环比上升2.31个百分点，同比下降0.85个百分点。上周建筑钢材企业复产增加，影响产量有所下降。具体来看，上周有17个省份的钢厂涉及产线检修、复产，按照轧机日均产量测算，产线检修影响产量29.32万吨，环比明显下降，预计本周产线检修影响产量26.47万吨。成材上周整理运行，周内波动不大，以小K线盘整为主。周度基本面偏中性，产量、表观需求量、库存变化不大，未超预期。在宏观和基本面均平静的情况下，市场缺乏新的驱动。螺纹钢在跌至3000一线后获得支撑，短期支撑较好，或背靠该支撑反弹。热卷则背靠3230支撑小幅反弹。 Ø观点：低位震荡小幅反弹。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 铁矿石：产业链供需改善铁矿石修复基差 Ø逻辑：上周铁矿石触底反弹，主要原因一方面是螺纹供需关系以及库存数据边际改善，另一方面国内华北地区环保限产影响减弱下铁水产量回升，叠加当前铁矿石基差处于相对高位，价格存在反弹基础。 •供应方面：外矿发运周度环比持续回升，其中澳洲、巴西均回升显著，但到港量环比大幅回落。从季节性规律以及今年主流矿山发运目标来看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落。 •需求方面：国内需求环比回升，主要原因是河北地区限产解除后恢复至满产状态，本期新增7座高炉检修，5座高炉复产。高炉检修主要发生在河北、河南、江苏、江西等地区，主要因需求走弱叠加亏损的原因，对高炉进行年检;高炉复产主要发生在西南、东北、河北、河南地区，西南地区复产的高炉因停产时间较长而复产，预计到年底继续进行停炉检修，其他地区主要高炉检修结束后按计划复产。整体看高炉开工率以及盈利率因环保以及终端需求偏弱而持续下滑，但下降斜率并不高，叠加钢厂进入季节性补库周期，预计国内铁矿石仍存在韧性。 •库存方面：钢厂端库存水平环比小幅回升，钢厂端进入季节性补库周期，因到港量水平处于同期高位，天气原因导致疏港量环比回落，港口库存环比持续累积。 Ø观点：供给端，外矿供给高峰已过，发运量以及到港量预期将逐步下滑；需求端，短期铁水产量反复，但年内无论是从产业偏弱现实以及季节性规律，铁水均将呈现下滑态势，库存端整体趋向于累积，但钢厂端库存水平较低且基差率、内外价差较大，当前价格预计在中性位置，短期以区间震荡为主。价格方面，价格区间运行。连铁主力合约765~790元/吨区间，对应外盘价格约103.5~105.0美金/吨。 Ø后期关注/风险因素：终端需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度。 Ø逻辑：上周煤焦市场补跌，期价震荡下行。现货市场暂保持稳中偏强，部分区域钢厂接受焦价第四轮提涨。 Ø从基本面来看，上周山西多地煤矿产量恢复，短期煤矿仍有增产预期，而下游采购节奏放缓，采购积极性下滑，虽然多数煤矿库存压力不大，但煤矿原煤库存止降回升，后期煤价上涨将稍显乏力。精煤日均产量75.7万吨，环比前一周增加1.9万吨，同比下降3.3万吨。进口端，上周（11.10-11.15）甘其毛都口岸蒙煤日均通关量17.45万吨，较前一周下降2.07万吨，总体仍保持相对高位，口岸监管区呈现增库趋势。需求端，钢厂利润延续收缩趋势，盈利率降至40%以下，近期唐山地区阶段性限产政策解除，促使铁水产量回升，上周日均铁水产量回升至236.88万吨，较前一周增加2.66万吨，后期关注钢厂盈利情况及钢厂生产节奏变化。 Ø观点：短期国内煤矿产量小幅修复，蒙煤通关量回升显著；需求小幅波动，注意淡季压力向原材料端的传导。焦煤价格尚在1100-1300元/吨区间内运行。 Ø后期关注/风险因素：关注煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等。 铁合金：需求持续下滑，合金盘整运行 Ø逻辑：海外方面，美国政府结束停摆状态，财政力量有望重启，关注经济数据集中披露。国内处于政策真空期，市场运行逻辑由偏弱现实主导，市场情绪偏谨慎。上周黑色金属盘面震荡整理运行，硅锰及硅铁期价小幅回调，截至11月14日，锰硅主力合约收盘价格为5748元/吨，周环比跌12元/吨，跌幅0.21%，硅铁主力合约收盘价格为5490元/吨，周环比跌36元/吨，跌幅0.65%。 •供应端：硅锰方面，11月14日Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量连续两周下降，开工率连续四周小幅下滑。北方地区，内蒙日均产量及开工率继续小幅下降，后续仍有个别工厂计划调整生产；宁夏生产情况无明显波动，日均产量及开工率周环比持平。南方地区，云南日均产量及开工率环比上周持平，部分工厂全面停产，其余多避峰生产，广西日均产量及开工率暂稳，贵州日均产量及开工率小幅下降，南方开工情况整体下降。硅铁方面，11月14日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业产量及开工率环比上周小幅下降，工厂暂无大规模检修计划，供给端暂维持高位。 •需求端：11月14日Mysteel统计五大钢种硅锰及硅铁周度需求量分别环比下降2.08%和3.73%。上周钢联口径钢厂盈利率续创年内新低，但河北地区阶段性限产解除，铁水产量小幅反弹，结束连续六周下滑趋势。目前钢厂盈利率持续下滑，且市场已步入消费淡季，合金需求端支撑趋弱。河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，较10月定价持平，75B硅铁定价5680元/吨，较10月定价上涨20元/吨。 •库存端：11月14日Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存35.25万吨，周环比增加3.3万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存7.869万吨，周环比增加0.267万吨。硅锰库存仍在大幅上升，库存压力较难在短期内缓解。硅铁库存连续三周上升，但本周增库幅度较前两周放缓，但库存已高于近五年同期水平，库存压力持续累积。合金库存压力持续累积，对价格形成较大压力。 •成本端：硅锰方面，锰矿市场报价仍保持坚挺，看涨情绪增加，成交尚可，硅锰成本支撑较为稳定。硅铁方面，兰炭市场持稳运行，但煤价出现松动迹象，市场观望情绪增加，短期内硅铁成本仍存在支撑。此外，据Mysteel 11月10日调研硅铁硅锰大工业用电情况，内蒙古地区较上周环比变化降低0.03元/千瓦时，山西地区变化-0.01-0.02元/千瓦时，湖南上涨0.03元/千瓦时，其余各地区无变化。 Ø观点：市场进入消费淡季，合金需求环比走弱趋势明显，供给端收缩力度暂不及预期，合金库存端压力持续累积，对价格形成较大压力。市场情绪偏谨慎，预计合金价格以盘整运行为主。重点关注钢厂生产情况及合金厂供应情况。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况、国内限产情况。 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—成材 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周200万吨，环比-8.54；同比-33.94； Ø表观需求量：上周216.37万吨，环比-2.15；同比-14.47； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周171.91万吨，环比-7.38；同比-33.51； Ø螺纹钢短流程周产量：上周28.09万吨，环比-1.16；同比-0.43； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周133.02万吨，环比-5.37，同比+3.47； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周27.40万吨，环比-1.05，同比+7.59； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周415.75万吨，环比-9.95，同比+119.62； Ø螺纹钢钢厂库存：上周160.42万吨，环比-6.42，同比+11.06；Ø螺纹钢总库存：上周576.17万吨，环比-16.37，同比+130.68；Ø螺纹钢总库存变化量：上周累库量-16.37万吨，环比-6.39，同比-19.47； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周313.66万吨，环比-4.50，同比+5.15； Ø表观需求量：上周313.59万吨，环比-0.71，同比-3.91； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周333万吨，环比-0.02，同比+90.25； Ø热轧钢厂库存：上周77.52万吨，环比+0.09，同比-2.02；Ø热轧总库存：上周410.52万吨，环比+0.07，同比+88.23； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五137元/吨，环比-19，同比-51； Ø基差：5月：上周五85元/吨，环比-10，同比-12； Ø基差：10月：上周五46元/吨，环比-12，同比+1； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京Ø基差：1月：上周五227元/吨，环比-9，同比+196；Ø基差：5月：上周五175元/吨，环比持平，同比+198；Ø基差：10月：上周五136元/吨，环比-2，同比+211； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海Ø基差：1月：上周五4元/吨，环比-11，同比+28；Ø基差：5月：上周五-8元/吨，环比-14，同比+71；Ø基差：10月：上周五-30元/吨，环比-14，同比+88； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铁矿石 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：上周15