核心观点与关键数据
- 国债期货市场：国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.01%、0.03%、0.03%、0.06%。期货价差方面，TL2512-2603价差收窄至0.22-0.01，T12-TL12价差微降0.06，其他价差变动不大。
- 持仓头寸：T主力持仓量减少10869手，前20名净空仓增加1874手；TF主力持仓量减少8352手，前20名净空仓减少1152手；TS主力持仓量减少2955手，前20名净空仓减少34手；TL主力持仓量减少6927手，前20名净空仓减少683手。
- 国债现券：周二国债现券收益率多数下行，1-7年期到期收益率下行0.1-0.25bp，10年期、30年期分别下行0.05、0.30bp至1.80%、2.14%。
- 利率市场：DR007加权利率回升至1.52%附近震荡；银质押隔夜、7天利率分别上行0.66、3.00bp，14天利率下行3.00bp；LPR利率保持不变。
宏观与政策背景
- 国内基本面：10月社零、工增小幅回落，固投环比下降，失业率边际改善；社融、信贷同比下滑，政府债支撑减弱，企业、居民贷款需求偏弱；M1、M2增速回落，存款活化放缓；10月出口同比转负。
- 海外环境：美国临时拨款法案通过，联邦政府停摆结束，经济数据密集发布；ADP就业减少4.5万人，就业市场下行风险抬升；美联储官员担忧通胀风险，12月降息预期下行。
- 政策基调：央行保持适度宽松政策，下阶段或以结构性工具为主，年内进一步宽松空间有限；当前政策真空期，利率短期维持窄幅波动。
重点关注
- 11月20日美联储货币政策会议纪要
- 11月20日美国9月非农就业报告
结论
国债期货短期维持窄幅波动，市场受内外宏观环境扰动较大，政策宽松空间有限。需关注美联储政策动向及美国经济数据变化。
