核心观点与关键数据
期货市场
- 玉米期货：收盘价2168元/吨，下跌14元；月间价差（1-5）为-73元/吨，下跌12元；主力合约持仓量9431手，减少9082手；前20名净买单量-109948手，减少4184手；注册仓单量6933手，减少370手；CS-C价差339元/吨，下跌8元。
- 玉米淀粉期货：收盘价2467元/吨，下跌22元；月间价差（1-3）为-6元/吨，下跌8元；主力合约持仓量21872手，减少8385手；前20名净买单量-4701手，增加1963手；注册仓单量1245手，减少30手。
- 外盘市场：CBOT玉米期货收盘价434.75美分/蒲式耳，上涨4.5美分；总持仓154306张，减少13269张；非商业净多头持仓-51186张，减少15017张。
- 期权市场：玉米20日历史波动率8.04%，下跌0.53%；60日历史波动率7.69%，持平；平值看涨/看跌期权隐含波动率均为7.03%，上涨1.11%。
现货市场
- 玉米现货：平均价2278.8元/吨，上涨23.53元；锦州港平舱价2230元/吨；进口到岸完税价2031.9元/吨，上涨22.14元。
- 玉米淀粉现货：长春出厂报价25100元/吨，平；潍坊出厂报价27500元/吨；石家庄出厂报价26800元/吨。
- 替代品价格：小麦平均价2494.94元/吨，上涨42.66元；木薯淀粉与玉米淀粉价差440元/吨，上涨118元；玉米淀粉与30粉价差-217元/吨，下跌8元。
上游情况
- 国际产量预测：美国2025/26年度玉米产量预估167.52亿蒲式耳，单产186.0蒲式耳/英亩；巴西产量131百万吨，播种面积22.6百万公顷；阿根廷产量53百万吨，播种面积7.5百万公顷。
- 国内情况：中国2025年度玉米产量预估2950百万吨，播种面积44.3百万公顷；乌克兰产量320百万吨。南方港口库存86.6万吨，增加12.4万吨；北方港口库存1242万吨；深加工玉米库存273.5万吨，减少6万吨；淀粉企业库存113.3万吨，减少0.5万吨；进口玉米62万吨，出口玉米淀粉12.78万吨，减少2.02万吨。
下游情况
- 饲料产量：当月值3128.7万吨，增加201.5万吨。
- 加工利润：山东玉米淀粉加工利润25元/吨，下跌10元；河北玉米淀粉加工利润104元/吨，下跌10元；吉林玉米淀粉加工利润22元/吨，下跌20元。
- 消费与开工：样本饲料玉米库存天数25.6天，减少10.73天；深加工玉米消费量138.65万吨，增加50.47万吨；酒精企业开机率67.2%，增加0.5%；淀粉企业开机率63.4%，增加0.71%。
行业消息
- CBOT玉米期货：受美豆上涨支撑收高，收割接近尾声，供应压力较高；USDA报告显示美国玉米单产预估186.0蒲式耳/英亩，产量167.52亿蒲式耳，略偏空。
- 国内市场：东北产区降雪降温，粮源储存条件改善，基层惜售情绪升温；华北黄淮产区冷空气到来，新粮储存难度降低，基层惜售情绪升温，但车皮紧张导致东北粮源入关不畅，市场供应逐步偏紧，企业价格小幅上调。
研究结论
- 玉米：新季上市量增加，供应充裕，但供需结构良好，下游需求尚可，企业走货顺畅。玉米期价短期震荡收涨，观望。
- 玉米淀粉：库存下降，但加工利润下滑，市场短期观望。
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