VIP客户策略报告

能源化工板块市场周参 VIP客户策略报告2025年11月15日 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 能源化工 苯乙烯： 【现货】苯乙烯市场触底反弹，周初苯乙烯价格持续走低，下游需求跟进谨慎，交投气氛承压，随着美国调油需求的好转，带动外盘美金苯乙烯价格走高，主力期货价格连续上涨，带动下游工厂的积极采购跟进，交投气氛好转，加之港口库存高位回落，支撑近端基差走稳，苯乙烯出口成交，带动行情的反弹延续，交投气氛升温。至周五现货6480对6490（12合约+30），11月下6490对6500（12合约+40），12月下6530对6530（12合约+85），1月下6570对6580（01合约+95）。单位：元/吨。美湾歧化装置减产以及调油需求等利好带动内外盘价格上涨，且部分苯乙烯工厂有出口成交，11月苯乙烯供需面进一步好转，港口库存有所回落，苯乙烯短期反弹修复为主。 【期货】苯乙烯期货触底反弹。海外调油需求等带动内外盘纯苯及苯乙烯价格上涨，且苯乙烯有出口成交，11月苯乙烯供需面进一步好转，港口库存有所回落，苯乙烯短期反弹修复为主。 【基差】苯乙烯上涨带动市场交投情绪好转，港口库存回落，且有出口成交，基差有所企稳。 【期权】观望。 【观点】美湾歧化装置减产以及调油需求等利好带动内外盘价格上涨，且部分苯乙烯工厂有出口成交，11月苯乙烯供需面进一步好转，港口库存有所回落，苯乙烯短期反弹修复为主。不过随着苯乙烯利润修复，部分工厂检修可能有延迟，叠加新装置试车，以及下游EPS需求转弱预期，预计苯乙烯反弹空间受限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PX： 【现货】亚洲PX价格震荡上涨，至周五绝对价格环比上涨1.1%至832美元/吨CFR。亚洲PX市场商谈成交一般，纸现货市场走势分化。近期市场关于亚美芳烃套利和调油炒作传闻增多。同时随着印度解除对华BIS限制，PTA以及聚酯出口预期改善，供需双端均支撑PX价格和效益。不过现货市场买气一般，近月12月临近宣港，市场成交气氛较前期明显回落。同时随着供需预期转变，12/1现货月差也自上周+1的弱Back结构转为本周-4的C结构。12月现货浮动价同样走弱至-5/-2区间，1月走强至+2左右。近期市场在印度BIS认证取消以及亚美芳烃套利启动等利好提振下PX走势偏强，不过11月PX供需预期整体偏宽松，PX现货市场买气一般，预计PX价格驱动有限。 【期货】PX期货震荡偏强。近期市场在印度BIS认证取消以及亚美芳烃套利启动等利好提振下PX走势偏强，不过11月PX供需预期整体偏宽松，PX现货市场买气一般，预计PX价格驱动有限。 【基差】11月PX供应维持高位，下游PTA装置检修集中，PX供需预期偏宽松，基差偏弱运行。 【期权】观望。 【观点】11月PX供需预期整体偏宽松，价格驱动有限。近期市场在印度BIS认证取消以及亚美芳烃套利启动等利好提振下PX走势偏强，不过PX现货市场买气一般，12/1现货月差及12月现货浮动价转弱。且在油价整体支撑偏弱以及产业链终端需求逐步转弱，预计PX反弹持续性不足，上方空间有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PTA： 【现货】PTA价格偏强震荡，现货周均价在4599元/吨，环比上涨1.4%%。周内PTA供需格局变动不大。油价维持震荡走势。印度取消BIS认证，一定程度上利好PTA和下游聚酯产品的出口预期，但周内PTA现货基差并无起色，总体维持在01贴水75~80区间波动，个别非主流货源偏低成交。周内PTA现货市场商谈氛围总体清淡，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货。短期PTA绝对价格仍受调油需求及印度取消BIS认证等利好提振，不过在油价驱动偏弱且终端需求逐步转弱以及中期供需偏弱预期下PTA反弹空间依然受限。 【期货】PTA期货整体走势偏强震荡，但继续向上反弹乏力。短期PTA绝对价格仍受调油需求及印度取消BIS认证等利好提振，不过在油价驱动偏弱且终端需求逐步转弱以及中期供需偏弱预期下PTA反弹空间依然受限。 【基差】PTA周度供需格局变动不大。11月PTA供需预期紧平衡，不过中期供需预期偏弱，基差偏弱震荡，PTA基差自TA01-71压缩至TA01-75附近。 【期权】逢高卖出行权价4800以上的看涨期权。 【观点】11月PTA供需预期紧平衡，但12月至明年1季度PTA供需预期偏宽松，PTA基差依旧偏弱运行。绝对价格来看，短期PTA绝对价格仍受调油需求及印度取消BIS认证等利好提振，不过在油价驱动偏弱且终端需求逐步转弱以及中期供需偏弱预期下PTA反弹空间依然受限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 短纤： 【现货】周内直纺涤短跟随原料震荡盘整，周中期货阶段性低位下游有集中补仓，但因工厂价格较高，大多从贸易商或期现商手中补货。在供需转弱预期下，短纤价格反弹乏力。 【期货】直纺涤短期货跟随原料震荡盘整，涨幅不及原料。在供需转弱预期下，短纤价格反弹乏力。 【基差】加工费较好，短纤工厂负荷高位，且以出货为主，基差有所转弱。 【期权】逢高卖出行权价6400以上的看涨期权。 【观点】短纤周度供需延续偏弱格局。尽管近期短纤现货加工费压缩明显，不过目前尚有利润且短纤工厂库存水平偏低，短纤供应维持高位；需求上，11月终端需求季节性转弱。周内印度BIS认证取消提振原料PTA走势偏强，提振短纤绝对价格。另外，印度BIS 4|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年11月15日 认证取消主要对PTA和长丝利好明显，对短纤相对影响较小。因此，短期供需偏弱预期下，预计短纤绝对价格反弹承压，加工费仍有压缩空间。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 瓶片： 【现货】供需矛盾凸显，下周油价及原料存下滑空间，预计下周华东市场聚酯瓶片价偏弱震荡,水瓶料现货至5600-5750元/吨。 【期货】11月瓶片供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化。 【基差】远月供需预期偏弱，期货弱于现货，预计基差存有支撑。 【期权】观望。 【观点】11月中旬华润装置检修与重启并存，另外根据隆众资讯消息，东营富海新装置投产延后，国内供应变化不大，而考虑到11月正处于需求淡季与春节备货空窗期，需求端对瓶片支撑不足，瓶片供需宽松格局不变。因此，瓶片社会库存大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，加工费受供需提振有限，跟随原料成本动态变化。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 乙二醇： 【现货】供需结构略有好转，但后期供需预期悲观，市场短线难以明显好转，预计下周华东现货自提价格在3920-4020区间。 【期货】短期刚需支撑尚可，但供应持续高位，乙二醇期货上方承压，EG1-5逢高反套。 【基差】港口库存预期提升，且远月供需预期较弱，基差预计走弱。 【期权】行权价不低于4100的看涨期权卖方持有。 【观点】目前刚需支撑尚可，近期煤制乙二醇装置检修较多，煤制开工率下滑明显，但镇海石化装置已重启升温，国内供应仍维持高位，且北美与中东乙二醇开工负荷高位，11月乙二醇海外船货到货较为集中，近期港口将持续累库，基差走弱，另外，11-12月乙二醇累库幅度预期较高，乙二醇上方承压。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 合成橡胶： 【现货】近期原料端价格重心虽有走高，但持续性利好支撑预期不强，顺丁橡胶成本面缺乏进一步提振；四川石化、扬子石化顺丁装置重启，且茂名、传化装置检修处于本月末，近期两油资源供应偏紧局面预计逐步缓解，现货端两油资源高溢价空间或有收窄，但民营资源供应充足且生产利润良好局面下，挺价出货阻力不减。相关胶种天然橡胶仍与顺丁橡胶保持较大价差，仍对顺丁市场存在一定提振作用；下游全钢轮胎检修增多及前期低价采购透支部分采购需求，预计短时询盘氛围偏淡局面难有显著改善。综合供需博弈因素，预计下周期顺丁橡胶价格表现震荡，主流价格区间在10100-10800元/吨，主流成交仍集中于民营低价区间。 【期货】供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压，逢高做空BR2601，关注10800附近压力，套利方面，多RU2601空BR2601。 【基差】驱动有限，期现预计震荡运行，基差震荡运行。 【期权】观望。 【观点】成本端广西石化新装置投产，市场供应充裕，且进口量预期较高，需求面支撑有限，预计丁二烯偏弱。供应端四川石化、扬子石化顺丁装置重启，且茂名、传化装置检修处于本月末，供应层面减产时间推后。需求端受到贸易壁垒以及季节性因素影响，轮胎外贸订单减少，预计轮胎厂继续灵活控产，进而限制产能利用率提升幅度。总体来看，供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 张晓珍Z0003135 PP 【现货】后续累库预期下，依然偏弱，维持轮仓。 【基差】前期01-200建仓的货，目前基差大幅走强，可陆续平仓 【期货】新装置投产顺利，边际装置利润较好，后续有供应提升预期。目前外部需求受限，表现相对乏力；内部需求则受李节性淡季影响，短期内呈现疲弱态势。偏空配 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PE 【现货】01合约关注北美中东货顺挂建仓机会，本周有大幅顺挂北美货，可建仓，后续关注年后转口机会。 【基差】关注01合约无风险交割机会 【期货】LP逢低买。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 甲醇 【现货】进口有利润正套建仓。 【基差】03-100以上建仓纸货 6|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年11月15日 【期货】MTO05利润逢高做缩 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PVC： 【现货】国内PVC粉市场价格略涨，期货震荡整理，市场点价及一口价并存，点价成交为主，下游刚需采购，成交一般。5型电石料价格参考：华东主流含税现汇自提4500-4590元/吨，华南主流含税现汇自提4530-4590元/吨，河北现汇送到4300-4390元/吨，山东现汇送到4480-4540元/吨。 【期货】盘面窄幅震荡，供需矛盾难以缓解，截至周五2601收于4608 【基差】盘面窄幅震荡，现货走货一般窄幅下调，基差窄幅震荡 【观点】本周PVC现货市场延续弱势震荡，周内检修及部分装置降负荷带动产量环比减少，但仍处高位，受局部物流影响市场到货减少，社会库存环比减少；下周供应端开工率会有提升，需求端11月-次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响。出口方面，印度官方取消2024年发布的进口PVC BIS认证政策，有利于国内PVC进入印度市场，虽然印度取消BIS认证，但是反倾销税预期执行，加之下周继续观望亚洲12月份合