天然橡胶周报：原料端表现坚挺 胶价向上反弹

原 料 端 表 现 坚 挺胶 价 向 上 反 弹 寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 二、价格&成本 供应-海外产区降雨扰动，原料价格表现坚挺 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价56.3泰铢/公斤，较上周均价涨0.21%；杯胶价格52.03泰铢/公斤，较上周均价跌0.03%。周期内泰国南部降雨增多，影响旺产季供应，胶水价格高位运行；东北部天气好转下供应释放速度加快，部分海外EUDR订单支撑，杯胶收购价格表现坚挺。 越南产区：本周越南产区降雨扰动持续，中北部洪涝叠加南部持续雨水，制约旺产季原料上量节奏，工厂为保障订单交付积极采购，助推原料价格上涨，加工厂成本压力加剧。 云南产区原料价格上涨；海南产区天气改善，割胶工作陆续恢复 云南产区：本周云南产区原料上涨，上周末降水天气偏多，影响原料产出，本周天气逐渐改善，对割胶作业影响减弱，原料恢复正常上量，当地加工厂提价抢收情绪升温，带动原料收购价格上涨。目前胶水进干胶厂价格13.8-14元/公斤，胶水进浓乳厂价格14-14.2元/公斤，胶块价格13.2-13.5元/公斤。各片区采购价格存差异，仅供参考。 海南产区：本周海南产区天气情况改善，割胶作业陆续恢复，原料正常生产释放，岛内新鲜胶水呈现季节性出量，当地加工厂为保证自身生产及交单需求，对原料维持加价收购态势，支撑原料价格坚挺运行。 生产利润-泰国STR20理论生产利润维持亏损 泰国STR20理论生产利润窄幅波动。本周期原料杯胶价格表现坚挺，工厂成本端波动不大，周期内胶价震荡走强，泰标理论生产利润亏损值呈现小幅缩窄。 基差价差–现货市场流通紧张缓解，非标价差走扩 混合胶-RU主力合约基差环比上期走扩。混合胶现货市场流通紧张缓解，近月出货积极，月间差缩窄，近月有踩踏现象，压制胶价上行幅度。截至11月14日，全乳基差-445元/吨，周环比走缩30元/吨；非标价差-615元/吨，周环比走扩170元/吨。 三、天气、供需及库存 未来两周天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱 ANRPC最新报告预测2025年供应增量1.3%左右，消费同比增长0.8% ANRPC最新发布的2025年9月报告预测，9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%。前三个季度，全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨。2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降4.3%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降19.3%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 天胶分别国产量季节性-9月泰国、越南产量同比减少，印尼、中国产量同比增加 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 外需—欧盟9月乘用车销量环比+10%,1-9月累计销量+0.9% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆。前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆。 •前三个季度，欧盟新注册电动汽车数量达1,300,188辆，占欧盟市场份额的16.1%。欧盟四大市场中，有三个市场（占欧盟电动汽车注册量的62%）实现了增长：德国（+38.3%）、比利时（+12.4%）和荷兰（+3.9%）。与此形成鲜明对比的是，法国尽管在2025年9月再次实现了11.2%的同比增长，但注册量略有下降，为0.2%。 •数据还显示，欧盟混合动力电动汽车新注册量增至2,793,079辆，主要得益于四大市场的增长：法国（+28.8%）、西班牙（+28.1%）、德国（+10.6%）和意大利（+9.2%）。混合动力电动汽车占欧盟整体市场的34.7%。20 半钢胎开工率窄幅波动，全钢胎开工率下滑 截至11月13日，半钢轮胎样本企业产能利用率为72.99%，环比+0.10个百分点，同比-6.74个百分点。周期内多数半钢轮胎样本企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动。截至11月13日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为64.29%，环比-1.08个百分点，同比+6.04个百分点。周期内个别全钢轮胎样本企业周期内存检修安排，拖拽整体样本企业产能利用率下行。 中国10月半钢胎产量环比-14.22%，同比-8.16%；全钢胎产量环比-5.48%，同比+17.84% 9月轮胎出口环比进一步走弱，1-9月条数累计出口增长5.4%；半钢胎、全钢胎企业库存环比增加 10月18日，海关总署发布2025年9月轮胎出口数据。按条数计算，9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5630万条，同比增长3.7%，前9个月，中国累计出口轮胎5.3491亿条，同比增长5.4%。从数据来看，9月单月出口量环比下滑，可能受到季节性需求波动等因素影响。但同比仍实现增长，且前九月累计数据保持稳健向上，表明中国轮胎出口的基本盘依然稳固。值得注意的是，在出口量实现增长的同时，出口金额的增速普遍略低于量的增速。这一"量增价缓"的现象，反映出国际市场存在一定的价格竞争压力。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到11月13日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.36天，环比+0.31天，同比+7.95天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.55天，环比+0.39天，同比-0.46天。23 汽车产销月环比继续走强，1-10月产销分别增长13.2%和12.4% 11月11日，中汽协公布的最新数据显示，2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，创同期新高。2025年1至10月，我国汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%，产销量增速较1至9月分别收窄0.1个百分点和0.5个百分点。中汽协方面预测，2025年全年，我国汽车整体销量有望突破3400万辆。 2025年10月中国汽车经销商库存预警指数为52.6%，同比上升2.1个百分点，环比下降1.9个百分点，仍高于荣枯线（50%），表明行业景气度有所改善但库存压力未完全缓解。24 重卡9月销量环比延续增长，月环比+15%，1-9月累计增长20% 据第一商用车网初步统计，2025年9月份，我国重卡市场共计销售10.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%。截止到目前，重卡市场已经实现了六连涨，4月份销量同比增长6.5%，5月份同比增长13.6%，6月份同比增长37%，7月份销量同比增长46%，8月份销量同比增长47%，9月份则同比上涨了82%，4-9月份近六个月的平均增速高达39%。累计来看，今年1-9月，我国重卡市场累计销量超过了80万辆，达到82.1万辆，同比增长约20%，全年销量超过100万辆毫无悬念，并且按照这个趋势来看的话，2025年的重卡行业很有机会冲击110万辆的总销量规模。 库存—青岛库本周延续累库，环比+0.18万吨 本期青岛港口总库存累库幅度环比上期缩窄，保税库呈现小幅去库，一般贸易库延续累库状态。海外前期推船订单陆续集中到港后，保税库入库量仍有继续增涨预期，但一般贸易库入库量明显缩减，仓库整体入库量环比上期缩减。周期内天然橡胶价格下跌，周上旬下游工厂多观望为主，下旬开始适量逢低补货，维持正常刚需为主，出库量虽环比增加，但整体来看，入库量仍大于出库量，青岛地区天胶库存依旧处于累库状态。 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%。保税区库存6.78万吨，降幅0.74%；一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.13个百分点，出库率增加1.75个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.96个百分点，出库率增加1.97个百分点。 社库小幅累库，其中深色胶累库，浅色胶维持去库，RU仓单低位 截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%。中国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%。其中青岛现货库存增0.4%；云南增1.38%；越南10#降4.32%；NR库存小计增加5.97%。中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。其中老全乳胶环比降2.93%，3L环比降0.63%，RU库存小计增0.08%。 本期中国天然橡胶库存延续累库，累库幅度较小，深色胶累库，浅色胶去库。其中青岛库存累库放缓，越南胶整体呈现小幅去库，近期胶价区间震荡整理，样本轮胎企业采购谨慎，中国库存或进入季节性累库周期。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号寇帝斯投资咨询资格：Z0021810 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks