豆粕观点和策略
- 基本面：美豆震荡回升，受11月美农报数据小幅利多和特朗普表示中国将继续采购美豆影响，短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕探底回升，受美豆走势带动和技术性震荡整理影响，需求短期处于淡季且现货价格贴水压制盘面反弹高度，短期或维持震荡格局。
- 基差：现货3000（华东），基差-43，贴水期货。偏空。
- 库存：油厂豆粕库存115.3万吨，上周105.46万吨，环比增加9.33%，去年同期98.41万吨，同比增加17.16%。偏空。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下维持区间震荡格局。
- 豆粕M2601：3080至3140区间震荡。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆震荡回升，受11月美农报数据小幅利多和特朗普表示中国将继续采购美豆影响，短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆冲高回落，受美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。
- 基差：现货4100，基差-78，贴水期货。偏空。
- 库存：油厂大豆库存710.79万吨，上周751.29万吨，环比减少5.39%，去年同期550.74万吨，同比增加29.06%。偏空。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度。
- 豆一A2601：4160至4260区间震荡。
近期要闻
- 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局。
- 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引。
豆粕利多因素
- 进口大豆到港通关缓慢；
- 国内油厂豆粕库存压力不大；
- 美国大豆产区天气仍有变数。
豆粕利空因素
- 国内进口大豆到港总量11月维持高位；
- 美国大豆收割上市，美国大豆丰产预期持续。
豆粕当前主要逻辑
市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易谈判协议后续，豆粕主要风险点：
- 美国大豆收割天气良好，美豆价格短期承压；
- 俄乌冲突是扩大还是结束以及中美贸易谈判变数给大宗商品带来不确定性。
大豆利多因素
- 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
大豆利空因素
- 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆当前主要逻辑
市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈，大豆主要风险点：
- 国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）；
- 国产大豆增产（下行风险）。
大豆、粕类期货及现货价格汇总
- 豆粕现货价格汇总：豆粕期货冲高回落，现货相对平稳，现货贴水小幅波动。
- 油厂大豆入榨量：高位回落，9月豆粕产量同比增加。
- 国内中下游采购：小幅减少，提货量高位回落。
- 豆菜粕现货价差：小幅波动，2601合约豆菜粕价差小幅波动。
- 美豆周度出口检验：环比回升,同比回落。
- 进口大豆到港量：11月高位回落，同比整体有所增长。
- 油厂大豆库存：高位回落，豆粕库存回升至高位。
- 油厂未执行合同：小幅波动，正处淡季备货需求减少。
- 油厂大豆入榨量：低位回升，9月豆粕产量同比增加。
- 巴西豆进口成本：跟随美豆回落，盘面利润小幅波动。
- 生猪存栏：保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落。
- 生猪价格：近期止跌回升，仔猪价格维持弱势。
- 国内大猪比例：回升，生猪二次育肥成本小幅回升。
- 国内生猪养殖利润：近期改善。
